"شكراً كاتب الموضوع..وانتظر تعقيبك على التحليل المالي لمجموعة استرا يانتهاء الربع الرابع 2014"
حياك الله اخي الكريم ويسعدني ان ابين لك وجهة نظري في كلامك وابين للقاريء الكريم اني هنا احلل الشركة ولا اوصي او ادفاع عنها لهذا ذكرت ان هناك مخاطر محتملة بينتها في المقال الاصلي لكني لا اعتقد ان مركز الشركة المالي من ضمنها حاليا لهذا لم اتطرق لتحليله في مقالي بل اقتصرت على قائمة الدخل.
وابدأ اولا بأن اخبرك بأن القوائم المالية وخصوصا المركز المالي لهذا الربع قد صدرت منذ فترة لهذا بناء تحليلك على معلومات قديمة قد أثر كثيرا في دقة تحليلك كما سأبينه لك بالتفصيل ان شاء الله.
"ربح الشركة خلال عام ٢٠١٤م حوالي ٩,٧ مليون ريال فقط ... !!!! وهناك حوالي ١٠٠ مليون هي عكس لحصة الأقلية من خسارة الشركات التابعة .،! أي أن نتائج الشركة تراجعت ٩٥٪ ..!!"
هذا التعقيب واسمح لي اخي ليس ذا بال للتالي:
اولا :الشركة وان كانت تراجعت ارباحها بحدة الا ان السهم ايضا تراجع بحدةبنسبة قريبة من 50% ليعكس هذه التراجعات في الارباح والكلام في الماضي لايعتبر تحليلا مالم يكن هدفه اثبات نسق يساهم في توقع المستقبل وهو مالا يتوفر هنا. للنقطة التالي:
ثانيا: الشركة منذ تراجع ارباحها بدات تتعافي تدريجيا لمدة ثلاثة ا ارباع متتالية، وارباح الربع الاخير تجاوزة 42مليون ولولا خسائر تحويل العملات لتجاوزت مستوى 60مليون قريب من ارباحها للربع المماثل من العام السابق.
"-النقد المتاح ٢٠٨ مليون والقروض قصيرة الاجل ١.٠٧ مليار
- اقترضت الشركة ١,٠٦٦ مليون وسددت ٩٤٣ مليون بفوائد ٤٢ مليون ..!! تدوير للقروض عالي .. بفوائد مرتفعة يدل على عدم ثقة المقرضين على منحها ديون طويلة اجل"
الحقيقة اخي الكريم ومع كامل احترامي لشخصك احتوى على اخطاء في تحليل قائمة المركز المالي واليك التوضيح:
1-انه مبني على قائمة سابقة وليست الحالية.
2- النقد المتاح حاليا (الربع الاول 2015) هو 244مليون والقروض قصيرة الاجل حوالي 550 مليون
فالنسبة تقريبا 44% فهل هي سيئة؟ طبعا لايمكن الحكم مطلقا لهذا فالتحليل السليم يقتضي ان تقارن هذه النسبة بمثيلات الشركة في القطاع لنطلع على الحقائق بشكل افضل بدل من سردها معزولة: (بعضها من من الربع الرابع حسب المتوفر لدي):
نسبة النقد للقروض الجارية لبعض الشركات المختارة في قطاعات قريبة من نشاط الشركة
قطاع الصناعة متوسط النسبة هي 28% فقط الحسن شاكر 10% فقط الكيميائية 40% وفي قطاع الانشاءات النسبة هي 14%
وعند الخزف 22% والبابطين والزامل قريبة من 14% فقط. الان يبدو اتضحت الصورة جدا وتبين ان النسبة عند استرا ضمن افضل الحدود.
مع اني صراحة لم اجد الكثير ممن يعتمد على هذه النسبة في تحليل المركز المالي لانه نسبة متحفظة جدا والقليل من الشركات تصل في النسبة الى 100% بل ان ارتفاعها دليل على ضعف ادارة النقد لدى الشركة لهذا لايعتد بهذه النسبة في التحليل المالي ومع ذلك فاسترا افضل من غيرها فيها
راجع :http://www.investopedia.com/university/ratios/liquidity-measurement/ratio3.asp
3- احد مقاييس سيولة الشركة المشهوره مايسمى بالنسبة السريعة =(النقد+ حساب المدينون)÷ المطلوبات الجارية وهي بالنسبة لاسترا حوالي 1.28 وهذا نسبة جيدة جدا بسبب حساب الذمم المدينة الكبير مقارنة ب 0.95 للقطاع وبقية الشركات التي ذكرت والنسبة المقبولة لهذ المقياس بشكل عام هي 1 وكلما ارتفعت كان افضل طبعا وتختلف بحسب القطاع لهذا فالمطلوبات المتداولة ومستوى السيولة ضمن الحدود الطبيعية جدا بل وتتفوق على الكثير من الشركات والحقيقة انني لم اجدا احدا يشكك في متانة مركز استرا المالي اطلاقا.
3- استمرار التوزيعات النقدية عن السنة الماضية رغم انخفاض الارباح دليل على متانة مركزها المالي ولو كانت تواجه مشكلة في السيولة لما وزعت.
"تدوير للقروض عالي .. بفوائد مرتفعة..!!"
هذا استنتاج لايدعمه دليل فالشركات درجت على ادارة قروضها طويلة الاجل وقصيرة الاجل بحسب احتياجاتها التمويلية والمعروف ان تمويل راس المال العامل يتم بقروض قصيرة الاجل بعكس الاستثمارات طويلة الاجل وقاعدة تطابق مدة التمويل مع مدة المشروع او الهدف من الاقراض معروفة. وتسديد الدين بالدين والقروض التجسيرية وغيرها من اساليب ادارة الديون امر شائع ومعروف.
الحقيقة ان نجاح استرا في تحويل جزء من الديون قصيرةالاجل الى ديون طويلة الاجل للحصول على مزيج متوازن من التمويل يدعم اعمالها المختلفة نقطة ايجابية وليست سلبية. الشركة لديها اربع مشاريع تسويعة قائمة ومن الطبيعي ان تحتاج للقروض.
" عدم ثقة المقرضين على منحها ديون طويلة اجل"
استنتاج غير صحيح ايضا ولو كنت تتابع الشركة لعلمت ان الشركة وقعت مع ساب قرض طويل الاجل بقيمة 877مليون الربع الثالث من العام الماضي و ان القوائم المالية للربع الاخير سجلت قروض طويلة الاجل ب 643مليون. فكيف تقول عدم ثقة المقرضين؟
"ديون الشركة إلى الأطراف ذات العلاقة تبلغ حوالي ٣٧٧ مليون ريال .. غير مريحة"
بالنسبة لي هي مريحة وللمدير المالي للشركة فهي مريحة ايضا. وبأمكانك الحضور للجمعية غدا ومناقشته حول ذلك.
"الشركة يجب أن تكون خارج دائرة الإهتمام"
هذا شأنك ولك الحق فيه. والا فالمركز المالي للشركة لم يتغير كثيرا الاعوام السابقة الثلاثة ومع ذلك لم يمنع هذا السهم من ان يرتفع الى مستويات 67ريال بفضل نمو ارباحه.
المفضلات