تنبيه هذا الموضوع بما فيه توقع السعر العادل اجتهاد مني قابل للخطأ و ليس توصية .
اسمنت حائل
خلاصة التقرير :
توقع عائد سنوي للسهم قد يصل 2.5 - 3 ريال للسهم عندما يعمل المصنع بكامل طاقته ويتم بيع كل الإنتاج.
و في حال تحقيق ذلك يكون السعر العادل للسهم مقارنة بشركات الاسمنت يصل ل 30 - 35 ريال ( 55% من السعر الحالي للسهم )
الشركة طاقة انتاجها مثل طاقة اسمنت المدينة و عدد أسهمها النصف تقريبا
وكذلك طاقتها اعلى ب 26% من اسمنت تبوك و عدد الأسهم متقارب 98 مقارنة ب 90 مليون لتبوك
تفاصيل اكثر :
1) اقل شركات الاسمنت الجديدة اسهم و الأقل اسهم حرة
2) شركة الاسمنت الوحيدة التي لازال المؤسسين غير مسموح لهم بالبيع حتى بداية 2014 (اكمال سنتين ماليتين من الادراج )
3) مصنع جديد في بداية الانتاج التجاري يتوقع ان يصل قبل بداية العام الى 100% من طاقته
4) من اقل الشركات تكاليف انتاج حسب تكاليف الربع الثالث وبالتالي ستكون من اعلاهم ربحية للطن .
في حال استمرار نفس التكلفة لكل طن قد يتجاوز العائد 3 ريال .
5) متوقع تكون افضل شركات الاسمنت حسب سعرها عائد للسهم الواحد متوسط 2.5 ريال وقد يصل ل 3 ريال وهذا يعني ان مكررها المستقبلي متوقع 7-8 فقط مقارنة بمتوسط قطاع الاسمنت مكرر 14
6) توصية الفرنسي كابيتال السعر المستهدف 27.4 ريال .
7) عدم وجود مصنع آخر او منافس في نفس المنطقة (حائل ) و طاقة انتاجها بحدود من حاجة المنطقة.
8) من اقرب المناطق الى توسعة الحرم النبوي الجديدة في المدينة المنورة بعد اسمنت ينبع نظرا لان منطقةحائل مجاورة للمدينة من الشرق.
"وتنوي الشركة استھداف منطقة حائل بشكل أساسي كسوق رئیسي لمنتجاتھا. كما تنوي طرح منتجاتھا بمنطقة المدینة المنورة."
نشرة الاصدار ص 16
9) ضمان الوقود من أرامكو بحصولها على موافقة أرامكو عكس الشركات اللي عندها توسعات بدون موافقة أرامكو مثل نجران و المدينة و غيرها .
10) الربع الثاني لم يعمل المصنع الا اقل من شهرين فقد بلغت مبيعات الربع الثاني 197 الف طن وهي تعادل 45% فقط من طاقة مصنع الشركة
وكذلك الربع الثالث رمضان والاجازة فكانت المبيعات 44% أي 192 الف طن مع ارتفاع كبير في المخزون الى +400 الف طن.
( الطاقة التصميمية للربع الواحد حوالي 440 الف طن )
الشركة تتوقع وصول الانتاج 100% خلال الشهرين (قبل بداية العام 2014)
و تعتبر مقارنة بسعرها الاقل مكرر ارباح وهذه مقارنة مع شركتين من القطاع :
مقارنة مع اسمنت المدينة
( نفس طاقة الانتاج نص الاسهم )
ارباح عام 2012 كانت 243 مليون ريال .
في حال تحقيق لاسمنت حائل نفس الارباح فان عائد السهم الواحد لاسمنت حائل سيكون 2.5 ريال .
مقارنة مع اسمنت تبوك
( اعلى ب 25% من طاقة كلنكر الاسمنت و عدد الاسهم مقارب متوقع ارباح اعلى من تبوك ب 20% الى 30% )
اسمنت تبوك حققت ربح 189 مليون ريال عام 2012 .
في حال تحقيق ارباح اعلى ب 30% من تبوك ستكون ارباح حائل 245 مليون اي مايعادل 2.5 ريال للسهم .
وبذلك يستحق السهم سعر اعلى 16% من اسمنت تبوك ( سعره 28.2) اي سعر حائل المستحق ( 33 - 35 ريال )
مع ملاحظة ان اسمنت المدينة لديها توسعة ستعمل بعد سنة تقريبا لكنها بدون موافقة وتخصيص للوقود من أرامكو لذلك قد لا يتم تشغيله الا في حال حصولها للوقود من أرامكو
و اسمنت تبوك قررت إقامة مصنع جديد سيكون بديل للمصنع الحالي لتقادمه .
استهلاك منطقة حائل من الاسمنت بالمليون طن
(المصدر نشرة اصدار اسمنت الشمالية ) مع الشكر للاخ مازن الحربي اللي نبهنا عليها
عام 2010 م = 1.35 مليون طن
عام 2011 م= 1.44 مليون طن
ومع توقع نمو 8% سنوي كما هو واضح بين 2011 و 2010 يتوقع ان يرتفع الاستهلاك في حائل الى :
2012م = 1.56 مليون طن
2013 م = 1.72 مليون طن ( وهو مايعادل كامل انتاج شركة اسمنت حائل )
2014 م = 1.85 مليون طن .
الخلاصة و تقييم السعر المستحق .
متوسط عائد السهم المتوقع 2.5 ريال
متوسط مكرر ارباح قطاع الاسمنت = 14
مكرر 14 المتوقع لاسمنت حائل = 35 ريال
لذلك فان متوسط السعر العائد لاسمنت حائل ان صحت دراستي وتوقعي حوالي 35 ريال .
( اي اعلى ب 55% من السعر الحالي للسهم )
ملاحظة : الشركة أعلنت توقف مجدول في خطة التشغيل لخط انتاج الكلنكر مدة 15 يوم و متوقع ان لا يكون له اثر مالي لان الشركة لديها مخزون يعادل 3 اشهر ولان طاحونة الاسمنت و التعبئة لم تتوقف.
توضيح المخاطر :
مثل اي شركة اسمنت سعودية هناك مخاطر لا قدر الله في حالة تعطل او مشاكل في المصنع او انخفاض كبير في الطلب او تغير في الاسعار ونحوه .
وكل هذه المخاطر يبدو حاليا انها مستبعدة لكن تم الاشارة لها من باب الامانة و الاحتياط لان مافيه شيء مضمون 100% .
وهذا الموضوع ليس توصية شراء او بيع وانما اجتهاد وتوقع مني وقابل للخطأ
وحساباتي بنيت ايضا على تكاليف المبيعات الربعين المعلنة
وقبل الشراء يرجى ان تدرس الشركة بنفسك او بمعاونة احد المحللين .
|
 |
 |
|||
 |
 |
||||
رد مع اقتباس
المشاركة الأصلية كتبت بواسطة لمّاح
ليكون جالكسي
المفضلات