هذا التقرير ينشر لاول مره
وهو دراسة اولية قد يحدث فيها بعض الاخطاء .
شركة الأسمدة العربية السعودية
(سافكو)
سبق وكتبت قبل اكثر من شهرين توصيه على سافكو وهي ب 168 وعلق البعض علينا انها في قمه ومهيأ للنزول .. وكررنا التوصيه والحمدلله ارتفع السهم اكثر من 40%
لماذا هذا التقرير لم يصدر قبل شهور عندما كان سعر السهم اقل وصدر في هذا الوقت ؟
السبب ان ارتفاع مستمر لاسعار منتجها الرئيسي اكثر من 72% في الاسابيع الاخيره
بسبب زيادة الصين ضريبة تصدير اليوريا بنسبة 135%
سبب ذلك رفع اسعار اليوريا من حوالي 390$ الى حدود 700$
هذا بالتالي سيزيد من ربحية سافكو دون تكاليف اضافية .
ايضا اسعار منتجاتها مرتفعه عن العام الماضي اكثر من 130%
والتفاصيل والدراسه في هذا التقرير .
معلومات عامه عن الشركه :
رأس المال = 2,500 مليون ريال
القيمة الدفترية = 27 ريال
حقوق المساهمين = 6,770 مليون
اهم المعلومات الرئيسية للمستثمر :
1) الشركه زادت انتاجها 76% منتصف 2007
2) اسعار منتجات الشركة ارتفعت اكثر من 100% عن اسعار عام 2007
وخلال الشهرين الاخيره (ابريل و مايو ) ارتفعت اسعار منتجها الرئيسي ( اليوريا) اكثر من 72%
3) اكبر ملاك السهم
تمتلك سابك 43% من الشركه .
وتملك التامينات الاجتماعية 11% تقريبا
4) تمتلك «سافكو» في شركات اخرى :
نسبة «3.7 %» من رأس مال شركة «ابن رشـد»
«5%» من رأس مال شركة «سبائك»،
«1,69» من رأس مال شركة ينبع الوطنية للبتروكيماويات «ينساب»
5) تمتلك مناصفة مع سابك شركة ابن البيطار لانتاج الاسمده
والتي تنتج اكثر من 1.5 مليون طن سنويا من انواع الاسمده المركبه والفوسفاتيه والنيتروجينيه .
6) تنتج سافكو اكثر من 5.3 مليون طن سنويا من الاسمدة بالاضافة الى انتاج شركة ابن البيطار .
7) الشركة تنوي التوسع بمشروع سافكو5 والذي هو قيد الدراسه
ومتوقع ان ينجز بحلول 2011 والذي سيزيد الانتاج نسبة تصل الى 50%
المنتجات :
نلاحظ في الجدول التالي منتجات الشركة ونسبة المبيعات لكل منتج
نلاحظ ان اليوريا تمثل 80% من المبيعات والامونيا 19% والباقي لحمض الكبريتيك والميلاننين .
لماذا سافكو تعد افضل الفرص الاستثماريه حاليا ؟
لان اسعار منتجاتها الرئيسيه ارتفعت اكثر من 72% الشهرين الاخيره بينما التكلفه ثابته على الشركه
لانها نتج الامونيا واليوريا من الغاز الطبيعي والذي يحسب عليها بسعر ثابت يعادل 0.75 $ للكل مليون وحده حراريه بينما سعره في الاسواق العالميه متغير ويتجاوز 12$
فسافكو تملك ميزه عن باقي الشركات العالمية الاخرى برخص وثبات سعر التكلفه تقريبا .
نلاحظ ارتفاع اليوريا الشهرين الاخيره اكثر من 72%
وهو يمثل 80% من انتاج الشركه ومبيعاتها .
فلقد ارتفعت اسعار اليوريا من 390$ للطن الى 690$ في اسابيع فقط
ايضا الامونيا والذي يمثل 19% تقريبا ارتفع منذ بداية العام حوالي 45%
من 350$ الى فوق 500$ للطن
الارباح المتوقعه للربع الثاني :
يصعب توقع الارباح هذه الفتره لانه بقي حوالي شهر
واسعار المنتجات في تغير بشكل مستمر
لكننا قمنا بدراسة اوليه شامله حسب كمية الانتاج لكل مادة والاسعار المحلية والخارجيه وخصم كل التكاليف والزكاة والايرادات الاخرى
تضح لنا الدراسة في حال متوسط البيع 550$ لليوريا
فان الارباح التوقعه للربع الاول قد تصل الى 1.3 مليار
اي ان عائد السهم يتجاوز 20 ريال سنويا ( في حال استقرار الاسعار بمتوسط 550$ )
اي ان سعر السهم العادل حسب مكرر الارباح
مكرر 15 يكون السعر = 318 ريال
مكرر 18 يكون السعر = 381 ريال
مكرر 20 يكون السعر = 424 ريال
وفي حال متوسط البيع 600$ لليوريا
فان الارباح التوقعه للربع الاول من 1.4 مليار الى 1.5 مليار
اي ان عائد السهم يتجاوز 23 ريال سنويا ( في حال استقرار الاسعار بمتوسط 600$ )
اي ان سعر السهم العادل حسب مكرر الارباح
مكرر 15 يكون السعر = 348 ريال
مكرر 18 يكون السعر = 417 ريال
مكرر 20 يكون السعر = 464 ريال
الخلاصه :
مادام اسعار اليوريا تتجاوز ال 600$ فان السعر العادل للسهم لا يقل عن
340 ريال على الاقل وهو اقل من مكرر 15 على اسعار اليوريا
وحتى سعر 400 ريال اقل من مكرر 18
المخاطر :
اكبر المخاطر على المستثمر هو تقلب اسعار المنتجات
اي نزول اسعار المواد المنتجه ( اليوريا والامونيا ) ربما يسبب تراجع في ربحية الشركة .
لان نزول اسعارها يعني انخفاض في هامش الربح مما سيؤثر على عائد السهم السنوي ومكرر الارباح .
الخطر الثاني : هو تغير صرف الريال مقابل الدولار لان الشركه تسعر وتبيع معظم منتجاتها بالدولار .
تم احتساب مكرر الارباح والعائد على افتراض بقاء اسعار اليوريا والامونيا فوق 500$ او 600 $
ومن المخاطر الاخرى التي يمكن ان تحدث حدوث خلل او صيانه لفتره محدده في احد مصانعها وبالتالي التاثير على ربحية الشركه خلال نفس الفتره .
هام :
من المهم استقرار اسعار اليوريا فوق 550$ على الاقل
في حالة نزولها عن 500$ فانه يعني نزول كبير في الربحية
وبالتالي يتغير السعر العادل للسهم ومكرر الارباح .
جدول لحساب العائد والمبيعات والارباح التقديريه حسب المنتجات
ملاحظه هامه : هذا التقرير ليست توصية شراء مضمونه او توصية مضاربه فوريه وانما توضيح للمحفزات وللاستثمار
ويقتصر الهدف الرئيسي منه على وضع الحقائق أمام القارئ الذي يمكنه ان يقرر ويتحمل تبعة ما يترتب على قراراته الاستثمارية
وسعر السهم المناسب سيرتبط بتأثيرات السوق نزولا او ارتفاعا وباسعار المواد المنتجه ( الارتفاع والنزول سيؤثر على السهم )
العصفور
|
 |
 |
|||
 |
 |
||||
رد مع اقتباس
المشاركة الأصلية كتبت بواسطة sir
المفضلات