هذا بحث مبسط حاولت من خلاله ان اتوقع نتائج سابك للأرباع المتبقية من هذا العام وأرباع العام القادم 2009
بإختصار شديد: نتيجة البحث سلبية ابتدآءً من الربع الثالث
كتبت موضوع اتوقع من خلاله نتائج سابك للربع الاول من عام 2008 ولله الحمد أتت النتائج كما تصورتها
فقد ارتفع متوسط اسعار منتجات سابك بنسبة 6% (لم توضح الشركة هل هذا المتوسط وزني ام طبيعي)
ماذا سيحدث بعد ذلك بالنسبة لاسعار منتجات سابك؟ الإجابة على هذا السؤال هي احد محاور هذا الموضوع
وكان هناك زيادة في الطلب على المنتجات الشركة بنسبة 4% وقد توقعت ان تكون هذه الزيادة محدودة في الربع الاول واتوقع ان تبدأ بالإنخفاض حتى تدخل المجال السلبي بسبب الركود الامريكي والذي سيؤثر ايضا على الاقتصاد العالمي (لا استبعد ان تعلن سابك في الربع الثالث بأن هناك نقص في الطلب على منتجاتها بنسبة تزيد عن 5%)
-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_
سابك وارباح الربع الاول 2008 والمضارب الاسبوعي
من خلال هذا الموضوع احاول ان اضع تصوري لارباح سابك لهذا الربع
فهذا التحليل هو لهذا الربع فقط وليس لباقي السنه
وهي ليست توصية للشراء او البيع انما توضيح لاخوانا المضاربين الاسبوعيين
بإختصار شديد: نتيجة البحث المبسط ايجابية
ومن المعلوم ايضا ان التضخم يؤثر ايجابيا على اسعار الاسهم وخاصة اسهم الشركات التي تتأثر اسعار منتجاتها ايجابيا بسبب التضخم
وسابك من بين هذه الشركات التي تتأثر ايجابيا بسبب التضخم بل تأثير ايجابية التضخم على منتجات سابك مضاعفة وهي افضل من غيرها من شركاتها المنافسة
والسبب في ذلك ان الغاز اللقيم وهو المادة الاولية الرئيسية لمنتجات سابك مثبته من قبل الدولة (شركة ارامكو)
زد على ذلك اسعار الطاقة فهي ايضا مثبته من قبل الدولة (شركة الكهرب) [هذه الميزات لا تنطبق على مصانع سابك خارج المملكة كسابك الاوربية]
لهذا فإن الاسعار العالمية لمنتجات سابك تتضخم بينما تبقى تكلفة الانتاج ثابته لأن اسعار المواد الاولية واسعار الطاقة ثابته وهذا من شأنه ان يزيد الفجوة ما بين تكلفة الانتاج والمبيعات فيرتفع هامش ربح الشركة
وهذه الحقيقة اعطت سابك وضع تنافسي افضل على مثيلاتها من الشركات البتروكيميائية العالمية كــ"بسف" و "دو بوينت" مما سيؤدي الى تفضيل رؤوس الاموال الاجنبية لاسهم الشركة عن طريق المحافظ الاستثمارية الخليجية
ثانياً: الاقتصاد العالمي ومستوى الطلب على المنتجات
قبل ان ادخل الى هذه النقطة اريد ان اوضح طريقة عمل مصانع سابك وطريقة تحديد كميات الانتاج في مصانعها
مصانع سابك مجهزه بأحدث التقنيات الالكترونية للقياس والتحكم ومن خلال هذه الاجهزة تستطيع الشركة التحكم بكميات انتاجها لتقليل تكاليف الانتاج وزيادة هامش الربح (Operation Optimization)
كذلك تحرص الشركة على ان لا تنتج الا بمقدار ما يحتاجه السوق فقط لخفظ تكاليف التخزين
ولتوضيح هذه الفكرة اكثرمن المهم هنا التعريج على طريقة التسويق وإتمام عقود المنتجات البتروكيميائية
فكون سابك شركة انتاج ضخمة فهي تفضل التعامل مع موزعين محليين في بلدان مختلفة ولا تتعامل مع المشتري النهائي (كما يحدث هنا في السعودية)
وعقود المنتجات البتروكيميائية هي عقود مستقبلية شبيهه بعقود النفط
تـُتم الشركة هذه العقود قبل التسليم بشهر على الاقل واحيانا اكثر وبناء عليها تحدد كميات الانتاج ومن شأن هذه الطريقة التسويقية أن تساعد الشركة على جدولة انتاجها وتعديل كميات مدخلات الانتاج لتصل الى أقل تكلفة انتاجية ممكنه وأعلى قدر من الربح (تحسين الانتاج = Operation Optimization)
نأتي هنا الى الاقتصاد العالمي
أخيرا اعترف البنك المركزي الامريكي بحدوث ركود في الاقتصاد الامريكي ومن شأن هذا الركود ان يؤثر على مستوى الطلب على المنتجات البلاستيكية في امريكا فهي لا تؤكل ولا تشرب **
ولكن السؤال الاهم هو "ما مدى تأثير الركود الامريكي على الاقتصاد العالمي؟" الاجابة على هذا السؤال صعبة جدا
فهي تعتمد على حدة الركود الامريكي وعلى مدى ارتباط الاقتصاد العالمي بالاقتصاد الامريكي (Decouple & Couple)
وفي رأيي الشخصي: ان الركود الامريكي سيكون حاد هذه المرة وأن الاقتصاد العالمي وخاصة اسيا لم ينضج بعد ولم يـُـكون طبقة وسطى محليا قادرة على ان تحمل هذا الاقتصاد الجديد فيكون مستقل استقلال كاملا عن الاقتصاد الامريكي فـأكثر من 20% من صادرات الصين تذهب الى امريكا وحدها.
وكون هذا التحليل يخص نتائج هذا الربع وكوننا في بداية الركود الامريكي فإننا نرى الصين تسجل نمو يتخطى 10.5% لهذا الربع وهذا نمو مهول
لهذا ارى بأن الطلب على منتجات سابك لم يصبه تأثير كبير بعد بل لا استبعد انعدام اي تأثير سلبي على الطلب على منتجات سابك
[هذه الحقيقة ستتغير بعد هذا الربع على ما أظن]
ماذا لو حدث نقص في الطلب على منتجات سابك؟
كما ذكرنا فإن مصانع سابك في المملكة العربية السعودية تأخذ المواد الاولية والطاقة بأسعار مثبته
وكما ذكرنا فإن موجة التضخم رفعت اسعار منتجات سابك
وذكرنا ايضا ان الشركة تبنت وسآئل تسويقية تساعدها على تحسين انتاجها وتقليل المخزون بقد الامكان
وكنتيجة لهذه العوامل الثلاثة مجتمعة فإن حدوث إنخفاض في الطلب وبالتالي في الانتاج لن يؤثر كثيرا على ارباح سابك بسبب طريقة التحكم بالانتاج التي ستقلل من تأثير هذا الانخفاض
نقص الطلب يخفض عدد الوحدات المباعة ، مؤشر سلبي (-)
التضخم وارتفاع الاسعار يزيد من هامش الربح على الوحدة المباعة الواحدة لان المواد الاولية واسعار الطاقة ثابته لإبنت الدولة "سـابك" ، مؤشر إيجابي (+)
(-) + (+) = 0
وكوننا ما زلنا في بداية الركود الامريكي ومن ارقام نمو الاقتصاد الصيني اعتقد بأن تأثير النقطة السلبيية التي ذكرت في النقطة الاولى منخفض في هذا الربع وارجح ان تكون مقاربة للصفر
(0) + (+) = +
لهذا ستضل سابك تسجل ارباح جيدة مع انخفاض كميات الانتاج اذا ما حدثت [لانها ستكون محددوة جدا في الربع الاول]
نقطة اخيره: تكاليف الشحن التي ارتفعت اخيرا يتحملها المشتري وليس سابك
_________________________
** أستثني من هذا الاسمدة (منتجات سافكو) فإني أرى أن أسهم هذه الشركة هي للاستثمار لان اسعار المواد الزراعية في تصاعد وهناك اقبال من رؤوس الاموال على الاستثمار في المجال الزراعي واستصلاح اراضي زراعية جديدة وهذه الحقيقة سترفع الطلب على الاسمدة ولكني لن احدد افضل سعر لشراء اسهم سافكو واترك هذا لاخواننا الفنيين واظن بأن هناك حركة تصحيحية قد يستفيد منها المستثمر في اقتناص اسهم سافكو
-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_
ومن خلال هذا الموضوع الجديد احاول ان اجيب على عدة اسئلة تتعلق بما بعد هذا الربع واهمها:
ماذا سيحدث بعد ذلك بالنسبة لاسعار منتجات سابك؟ او هل سيتمر التضخم بالتأثير ايجابياً على اسعار سابك؟
ماذا سيحدث لمستوى الطلب على منتجات سابك؟
الاول: التضخم واسعار منتجات سابك
الاجابة على هذا السؤال هو بيد جهة واحدة فقط وهي "اوبك"
الطلب على النفط في تناقص في امريكا بسبب الركود
وهذا الركود الامريكي – في رأيي الشخصي – سيكون حاد وسيؤثر على الاقتصاد العالمي وخاصة الصيني
لهذا فالطلب على النفط والغاز سيدخل مرحلة إنخفاض
لهذا فمن المنطقي ان تخفض اوبك كميات الانتاج في الاجتماع القادم
ولكن هل ستتخذ اوبك قرارها بناء على المنطق وبناء على ما تتطلبه مصالحها؟ بالتأكيد لا استطيع ان اجيب بنعم ولكن هذا ممكن
وكلنا يذكر الاجتماع "السري" الذي تكلم عنه الدكتور القنيبط والذي تم بين مجلس الشورى ووزير البترول والثروة المعدنية
ومضمون الاجتماع ان الكونجرس الامريكي يهدد بإصدار قانون للاحتكار ضد اوبك بالتحديد
لهذا فالرأي هو التالي:
التضخم سيستمر على جميع السلع عالميا عدى النفط والغاز
هاتان السلعتان ستلحقان بجميع السلع الاخرى متى ما اخذت "اوبك" قرارا منطقيا
اما اذا ابقت اوبك الانتاج على ما هو عليه فسنجد إغراق للسوق وفجوة كبيرة ما بين العرض والطلب
وهذا من شأنه ان يحجم اسعار النفط والغاز عن الارتفاع وبالتالي ستبقى اسعار منتجات سابك ثابته بدون اي ارتفاع
بل قد تنخفض بسبب الركود الذي سيقلص الطلب فتزيد المنافصة ما بين منتجين البتروكيماويات وقد تبدأ حرب اسعار لا قد الله
فالإجابة عن مستقبل اسعار منتجات سابك تعتمد على قرارات اوبك
فترتفع إذا ما خفضت اوبك الانتاج وابقت اسعار النفط مرتفعة ، مؤشر ايجابي
وتنخفض إذا ما ابقت اوبك إنتاج النفط على هذه المستويات ، مؤشر سلبي
الثاني: مستوى الطلب على منتجات سابك
كما ذكرنا فإن الركود الامريكي سيؤثر على هذا العامل ولكن السؤال هو ما مدى تأثيره على الاقتصاد العالمي وخاصة اقتصاد اسيا
وقد طرحت رأيي بهذا الخصوص وقلت بأن الركود الامريكي سيكون حاد وسيؤثر بشكل مباشر على الاقتصاد العالمي مسبباً ركودا (قبل اسبوع خفض البنك الدولي توقعاتها للنمو العالمي بنسبة 25% من 4.9% الى 3.7%)
لهذا ارى ان الطلب على منتجات سابك سيقل وسيحدث إنخفاض سلبي في مستوى مبيعات سابك
ولكن (Operation Management)
ذكرنا نقطة مهمة وهي قدرة مصانع سابك بما تضمه من تكنلوجيا على مجابهة هذا النقص في الطلب بتعديل مدخلات الانتاج وخفض تأثير هذا العامل على تكلفة الانتاج
فإن كانت المبيعات ستنخفض فإن تكلفة الانتاج ستنخفض ايضا
ولكن التأثير بشكل عام هو تأثير سلبي فالمصانع لها نقاط انتاج معينه عندها تعطي افضل هامش ربح وعادتا ما تكون هذا النقاط في المستويات العليا من الانتاج.
مثال (مصنع طاقته الانتاجية 5000 طن يوميا ولكن افضل نقطة للانتاج ولزيادة هامش الربح بقد الامكان هي 4,300 طن يوميا ، فإذا ما انخفض الطلب على الانتاج الى اقل من 4,000 طن ولنقل 3,600 فإن المصنع يخسر هامش ربحي كل يوم ، ثم ان المصنع لا يستطيع الاستمرار بالإنتاج عند نقطة التحسين 4,300 لانه سيضطر ان يدفع تكلفة تخزين للفائض 700 طن)
ما الداعي الى ذكر هذه التفاصيل؟ سابك الاوربية
هامش الربح عند سابك الاوربية حساس جدا وليس كهامش الربح عند سابك السعودية
فكما ذكرنا فإن مدخلات الانتاج لسابك السعودية (غاز لقيم + طاقة) مثبته لسابك من قبل الدولة عند اسعار تنافسية ممتازه
فكلما زادت اسعارالمنتجات زاد هامش ربح سابك السعودية على الوحدة الواحدة بشكل كبير جدا بغض النظر عن كمية الانتاج لان تكلفة الانتاج ثابته لا تتغير (هنا يظهر تأثير قرارات اوبك واسعار المنتجات على ارباح سابك السعودية)
هذه الميزة او الخاصية لا تنطبق على مصانع سابك التي تقع خارج حدود المملكة ومنها سابك الاوربية فاللقيم والطاقة (تكلفة الانتاج) ترتفع مثلما ترتفع اسعار منتجات المصانع لهذا يكون هامش الربح حساس اكثر ويكون تأثير نقاط الانتاج فاعل اكثر. (مؤشر سلبي)
هذه هي النقاط التي تحضرني الان ولعلي اضيف اليها في المستقبل لتكون الدراسة اكثر دقة وشمولية
هذه الدراسة السريعة قد تكون فكرة رسالة ماجستير او دكتوراه للمتخصصين في إدارة التشغيل او المالية فهي تركز على نقاط اقتصادية محددة وعلى إدارة الانتاج وعلى شركة معينه.
رد مع اقتباس
المشاركة الأصلية كتبت بواسطة الجبسه
المفضلات