المملكة مرة أخرى
الأخ الرشيد... السلام عليكم
طالعت تعليقاتك على مداخلتي وسأعلق على تعليقك على شكل نقاط من أجل أن أوضح وجهة نظري البسيطة :
أولا: أتمنى أن يعلم الإخوة بأني أركز على مدى المهنية في المملكة ، وآثار الطرح المحتملة ، ولا أربط ذلك ببعض سلوكياته الشخصية أو توجهات الثقافية الفكرية التي لا يمكن أن تكون مجالا لحديثنا ، كما أني لا ألزم أحدا بالرأي الذي نبدية..ولايعتبر حديثي توصية بالشراء أو اتخاذ أي قرار استثماري .
ثانياً : سأسرد ردود الأخ العزيز الرشيد وسأقول توضيحاتي بشكل متعاقب
المملكة أقرب مثال لها هي شركة بركشير هثويه Berkshire Hathaway والمالك لهذه الشركة هو أكبر مستثمر في العالم للأسهم (وورن بفت) طبعا أصل الشركة نسيج ثم حولت إلى التأمين بعد شراء بفت بمده ليست قصيرة لها..هذه الشركة قريبة جدا من تكوين.أو صيغة (المملكة) حيث أنها تستثمر بحصص عملاقة في أسهم وسندات السوق الأمريكي تحديداً(أول استثمر خارج أمريكا لبفت كان في شراء شركة تقنية اسرائيلية)، وللتنبيه فهذه الشركة تستثمر بشكل كبير في شركات الأقتصاد القديم ، المهم في هذا النموذج أن المسأله مطبقة عالمياً ولا أظن أن العملية بهذه.
اخي الحبيب نجيب... لكنك لم تذكر لنا نسبة شركة هثويه في الشركات التي استثمرت فيها وهذا مطلب مهم حتى يمكن لك أن تقارن بين الشركتين بعدالة من هذه الناحية...فمن المعلوم أن ملكية شركة المملكةالقابضة في الشركات الاجنبية هي نسب بسيطة لاتغير ولاتؤثر في قرار
سأوضح بعض الحصص التي تمتلكها بركشير هثويه ولكن قبل ذلك أود التأكيد على أن المسأله تقريبية فلا يوجد مثال متطابق تماماً حتى بين سابك وينساب ,ومن هنا أتيت بالمثال بين بوفت(بركشير)..والوليد(المملكة).. ليس في التركيبة وإنما في مولدات الثروة حيث أن كلا الشخصين نالا البلايين من الأسهم ..كما أن كلا الشخصين فاقا المعدلات العالمية في نمو عوائد الاستثمار حيث أن الأول استطاع تحقيق 22% على مدى عقود و حقق الوليد 19.9% ، وأن كلا الشخصين جعلا الأسهم المكون الرئيسي لأصول شركتهما رغم أن الأول جعل التأمين قطاع مؤثر جدا في عمله ومصدر رئيسي للنقد،وأهم وجه شبه أن شركة بركشير هثويه لم تعلن يوما عن عائد السهم لديها..وتعتمد على نمو القيمة الدفترية فيها، كما نشاهد أن عنصر التقييم الأبرز لمثل المملكة هو نمو القيمة ..وليس العائد على السهم، وفيما يلي قائمة الأسهم التي يمتلك فيها ورن بوفت وللتذكير فهو أيضا يلاحق السندات(أسواق عالية السيولة) بفلسفة مستقلة..وحتى السندات العالية المردود وبالتالي هي عالية المخاطر..كما أنه سبق وان أغار على سندات قبل أن يلتهم أسهم شركتها ويضخ فيها أموال ليأخذ عائدا مزدوجا..وبسعر أقل من تكلفة المنافسين ، هذا نموذج على أن هؤلاء يعملون بشكل احترافي بحت وإليك جدول الاستثمارات والنسب والتغيرات حتى نهاية التاريخ المدون :
سآخذ هذه الفقرة (...فمن المعلوم أن ملكية شركة المملكةالقابضة في الشركات الاجنبية هي نسب بسيطة لاتغير ولاتؤثر في قرار)
تتبع كل إدارة محترفة للاستثمار أساليب عالية الدقة وصولا للهدف في عملية التمركز والاختيار بين الشركات والقطاعات ، يتخلل ذلك تأثير مباشر على مقدار نسب التملك بالزيادة أو النقص وتلاحظ أخي الرشيد بأن بركشير وصلت إلى 16% في KO بينما 0.05% في HRB ، في الوقت الذي التهمت بركشير شركات بالكامل ؟ مثل فورت أوف ذ لوم بـ 853 مليون دولار ؟ وتشاهد من خلال نشرة الاكتتاب في المملكة نفس الفلسفة وإن تغيرت خريطة القطاعات أو الشركات المستهدفه .
أما عن المعلومات الأولية فالمملكة قالت بأن العائد على الأصول بلغ متوسطه 22% وهو عائد كبير جدا بالمقاييس العالمية بالنسبة للأصول العملاقة .
وفي ما يتعلق بالحديث عن أنها عبارة عن صندوق وليست شركة... الحقيقة أن بركشير هثوية هي أشبه ما تكون بالصندوق رغم عملها في مجالات التأمين...ولم تكن يوما إلا مصدرا للثروة لملاكها ، وعلينا أن نتعمق أكثر لنقول أن التملك في حصص الشركات هو تملك لأعمال ومجال الشركات ، بل أن مرونة مثل هذه الشركة بالتنقل والانتقاء بين الأصول هو سر هذا النمو الكبير
( اخي العزيز لايمكن النظر الى هذا الموضوع بهذه البساطة وإلا فليسمح لنا بطرح محافظنا للاكتتاب العام ولتقم البنوك بطرح محافظها والمستثمرون الكبار كذلك .)
أتمنى أن يكون تبسيطي توضيح للصورة أكثر منه عدم مقدره على فهم العلاقة ، كما أني رددت فيما يتعلق بالمعلومات الأولية المستقاة من قناة العربية عن 22% ، ونشرة الاكتتاب قالت 19.9% وكلاهما تعتبر نسبة مرتفعه بالنسبة للمؤشرات الإرشادية العالمية كما هو موضح في نشرة الإكتتاب ، أقول أن مداخلتي هذه للفقرة التي طلبت فيها المزيد من التحليل وهي لتوضيح وجود أهم عنصر في عملية تقييم الأصل عند مدراء الاستثمار .وسنعود إلى ذلك في النقاط القادمة ، وفيما يتعلق بطرح محافظنا للاكتتاب وطرح الصناديق للاكتتاب...صحيح أن هناك وجه شبه بين الصناديق وبين شركات الاستثمار لكن النظام الأساسي فيهما مختلفان ... فصناديق المؤشرات مثلاً تخضع في الغالب لمدى جاذبية النمو في المؤشرات دون وضع علاقة برأس المال غير الثابت..وهكذا..ولعل نماذج شركات الاستثمار الكويتية المدرجة نموذج خليجي حي ،وللتذكير فإن صناديق البنوك يروج للإشتراك فيها وهذا أمر تقليدي ، أما إذا استطعت أن تبني مؤسسة استثمارية وتتفوق فيها على المؤشرات الإرشادية العالمية فمرحباً بهذه الشركة مهما بلغت من الضخامة .
وبودي الإشارة إلى مفردة تعميق السوق الكلمة صحيحة ومهمة لكن لايثنينا عن أهميتها تطبيقها بشكل ليس هو المطلوب من قبل التويجري، على أن المملكة هي تعميق وتوازن مطلوب جداً في سوق أرباح الشركات الدورية تشكل أكثر من 30% فالوقت الذي سيكون الداو جنز..والنازداك شريكا في تكوين إيرادات السوق السعودي عبر المملكة، ولو أصيبت الصناعات الدورية بتباطؤ فإن مثل هذ الأصل سيكون يسير بتجاه يوجد توازن هو المطلوب والمرجوا......
( بل إن طرح مثل هذه الشركة هو نوع من اعطاء زمام السوق لشخص واحد يتصرف بمؤشره مايشاء وهو أبعد مايكون عن الغرض المنشود (تعميق السوق) بل إنه تدمير للسوق وما مثل هذا الحل إلا كطبيب أعطى مريض سرطان(السوق) حقنة موت الرحمة (طرح شركة المملكة)...فلتعجل الهيئة بموت سوقنا بحقنة المملكة القابضة القاتلة...)
أتمنى عليك أخي الكريم أن ترد على كلامي هل هو صحيح أم خاطئ أو هو يحمل شئ من الصواب ؟ ، أما زمام سوق مقبل على تغيرات هيكلية كبيرة فلن تكون المملكة إلا جزء من مكونات الشركات القيادية ..فكل من بنك الإنماء..والبنك الأهلي ...معادن السعودية...سومتومو السعودية....داو كمكل السعودية....أم تي سي للاتصالات...شركات سكك الحديد... طلب زيادة رل شركات قائمة ومدرجة في السوق..وسيكون هذا الطلب حيوياً في الأعوام القادمة وذلك بسبب إنعدام التكلفة.. وإلى مالا نهاية من قوائم الانتظار..وقد ندخل في مرحلة جديدة من الإدراجات المزدوجة لشركات خليجية قيادية جديدة ؟
هذا واقع معلن... ومفردة واقع لأن من قاله يفعل ما يقول ، السؤال هل سيموت السوق عبر رصاصة الرحمة (المملكة)؟ لازلت عند رأيي عبر العلاقة المباشرة بالتعميق..وطريقة رئيس الهيئة الخاطئة ...والسؤال المطور الذي سنجد إجابته قريبا ماذا لو لم يمت السوق بعد طرح المملكة ولم يتم استغلال الوليد الفترة المؤقتة وحقق السوق ازدهارا واستقرارا ؟
أميل بثقة إلى الازدهار والاستقرار ،وذلك بسبب صلابة البيانات الأساسية....ولن أضع جدول زمني وذلك بسبب الأجواء النفسية المتغيرة كما لاأنفي وجود المخاطر التي هي من سجايا السوق الدائمة .
والوجه الآخر للطرح هو تعويم هذا الكيان عبر تملك المؤسسات المحلية والإقليمية والدولية..وبذلك نكون أخرجنا الشركة من دائرة الأفراد إلى المؤسسات وحفظنا كيان من المخيف رؤية آثار تداعية على الأقتصاد المحلي ؟
( اخي الكريم يختلف الوليد من حيث نوعية تملكه عن كثير من الشركات العائلية في السعودية ....فتجارة الوليد عبارة عن محافظ كثير منها في حصص اقليلة بينما كثير الشركات العائلية تملك شركات صناعية وخدمية بنسب كبيرة ومؤثرة( 100% في كثير من الاحيان )كما ان استثمارات هذه الشركات العائلية داخلية وليست خارجية) .
حين تداعت الاقتصاديات الاتينية تأثرت بعض المصارف السعودية ، وحين نتحدث عن أصل عملاق بهذا الحجم فإن الحفاظ على استمراره يكون هاجساً للدوائر الاقتصادية الوطنية ، وتملك المؤسسات والصناديق والشركات الاستثمارية يعطي طوقا أكثر أحكاماً نحو مهنية أعلى في اتخاذ القرارات المؤثرة على مركز مالي بهذا الحجم ،وعلى ضوء ذلك فإن أي اعتلال في هذا الكيان لن يمر بسهوله وهذا سبب تمسكي وقناعتي بعمليات التعويم حتى مع الشركات العائلية الحالية، وأكرر أن تملك الأسهم يعني تملك الأعمال ومشاركة مؤسسية في التنمية الاقتصادية أما نسب التملك فهذه فلسفة استثمارية بحته ، حيث ستجد (المملكة) تذهب نحو استحواذ عدائي إذا لاحت الفرصة ودون تردد ، أما الاستثمار بين الداخل والخارج..سنجعل له موضوع خاص بذلك كي نستطيع شرح آثار الخارج على الداخل والعكس .
وإذا حيدنا الوليد جانبا وقلنا أن الشركة لديها حصص استراتيجية في ستي جروب..أبل..فور سيزونس..إلى آخر القائمة..هل هذه الأصول والحصص مريبة من حيث القوائم والمراكز المالية ؟
اخي الفاضل ..أي حصص استراتيجية...؟ المملكة تملك 1% في موتورلا و1% بيبسي و1% في سيتس جروب و1% في hp (وارجع الى موقع الشركة )...انها حصص اقلية لاتؤثر في اي قرار .....
أتصور أن الجواب واضح.....
بل إنك تجاوزت كثيرا من الحقائق حتى تصل الى صحة جوابك واعتقد ان في ردي السريع جواب على جوابك (إن صح التعبير)
وردت مفردة إستراتيجية في نشرة الاكتتاب كثيرا وهي دليل على مهنية ماقلنا، والمقصود بالتوجه الاستراتيجي للقطاع أو لشركات معينة يختلف عن التوجه نحو تملك الأغلبية أو الهيمنة على أعلى من 50% من أي شركة ، ويبدو لي أنك فهمت الاستراتيجي بمعنى الأغلبية أو الحصص المسيطرة على القرارات ، وقد شرحنا مقصود ماقلنا ليتبين الفرق ، والحديث عن أنواع الاستثمار التي ذكرنا أتا في سياق الوضوح لمدى جودة الأصول المنتقاة ، أما تجاوزات الحقيقة ، فكل منا يحاول أن يصل إليها عبر أدواته...وهذا فهمي البسيط الذي أرى من خلاله ماقلت ، وما زلت ملتزما به ، ونحن في هذا الحوار الذي بدئ بمداخله ننشد من خلاله ماطلبت نحو مزيد من التحليل وصولا إلى فهم أعمق وأكثر تبصراً .
علينا أن نترك حب أو كره الوليد وممارساته وأن نرى مكونات هذا الصندوق أو هذه الشركة ومركزها المالي المريح من حيث التصنيف..وأن نركز على علاوة الأصدار ومدى عدالته .
اخي الكريم ....وهل كل من أبدى ملحوظاته أو رأيه يعتبر كارها للوليد ....؟ وهل ابداء الرأي في طرح شركة الوليد يعتبر نوعا من الكراهية ...؟...لماذا لانفرق بين نقد الشئ ونقد مالك الشئ أو صاحبه ....؟
ومع ذلك كله وتجنبا لحرف الموضوع عن وجهته بينت ذلك في النقطة الاخيرة فذكرت أننا نحترم شخص الوليد وهذا لايعني أن نوافقه على كل افعاله .....
اخي الفاضل ...يجب أن نعتق أنفسنا من ظلال الشك في كل من يحاول كتابة نقد بناء مدعما بالدليل والحجة والبرهان
جميل توضيحك أتفق معك فيه خصوصا السطر الأخير
خلاصة قولنا بأن هواجس القلق هي أقل مما يطرح وتتباحثه الأوساط المعنية ،كما أني أبين عدم اكتتابي في هذه الشركة والسبب معروف ، ولعل نموذج كيان من الإعلان وحتى الإدراج دليل عن انفصال أغلب التوقعات عن الواقع ، كما أنه سبيل لبث الطمأنينة على قادم الأيام بإذن الله
واختم حديثي بالشكر الجزيل لجهود الأخ الرشيد في البحث البناء نحو آثار الممكة على المملكة
تنبيه : تم إدراج أحد الشركات التابعة للوليد في سوق دبي العالمي بسعر 9.2دولار ... السهم يتداول الآن بسعر 9 دولار فقط ؟ السؤال؟ على ماذا يدل مثل هذا الأمر ؟
المفضلات