تمهيد
لاشك أن شركة اعمار العقارية من أكثر الشركات في المنطقة نموا في الارباح وتوسعاً في المشاريع وسمعة هذه الشركة أضحت لا تخفى على الجميع ، ورغم عمر الشركة القصير نسبياً منذ تأسيسها كشركة مساهمة عام 1997م ، حققت خلال هذه الفترة القصيرة نموا غير مسبوق في الارباح الصافية ، واسهم الشركة مطروحة للتداول في سوق دبي المالي ، ويعتبر السهم القيادي لأسواق الامارات مجتمعة، ومن نظرة تحليلية فنية فان الاتجاه العام لأعمار العقارية هو مايتبعه المؤشر العام مع الاخذ بعين الاعتبار درجة الارتباط ( correlation) .
استعراض موجز لزيادة رأس المال خلال السنوات السابقة :
عام 1997م = راس المال = مليار درهم اماراتي .
عام 1998م = تم رفع راس المال الى = 2.65 مليار درهم اماراتي
عام 2004م = تمت تجزءة القيمة الاسمية من (10 درهم ) الى درهم واحد ليتضاعف عدد الاسهم الى 2.650 مليون سهم . مع اعطاء منحة 7% للمساهمين .
عام 2005م = تمت زيادة راس المال بنسبة 100% مع اعطاء منحة اضافية 15% قبل زيادة راس المال ، وكان الاكتتاب على اربعة اقساط ليصبح المجموع النهائي لعدد الاسهم المدرجة ( 6,096,328,000سهم ) حتى تاريخ اعداد هذا التقرير .
معلومات أخرى :
أبرز ملاك السهم : 33% لحكومة دبي ، والشركة تحظى بدعم غير محدود من حكومة دبي ، النسبة المسموحة لغير مواطني دولة الامارات هي 49% من مجموع اسهم الشركة وبحد أقصى 5% للملكية الفردية .
ادارة مجلس الشركة :
الإسم ............................ المنصب
محمد علي العبار.............. رئيس المجلس
محمد خلفان بن خرباش ...... نائب الرئيس
عبد العزيز عبدالله الغرير..... عضو
سالم راشد المهندي ........... عضو
محمد ابراهيم الشيباني ....... عضو
سلطان أحمد خلفان الغيث.... عضو
نظرة على نسبة النمو في الارباح للخمس سنوات السابقة لإعمار العقارية :
_عام 2000 : 304.6 مليون درهم
_عام 2001 : 341.9 مليون درهم كانت نسبة النمو مقارنة بالعام السابق 12%
_عام 2002 :517.0 مليون درهم كانت نسبة النمو مقارنة بالعام السابق 51%
_عام 2003 : 676.3 مليون درهم كانت نسبة النمو مقارنة بالعام السابق 30.1%
_ عام 2004 : 1.691 مليار درهم كانت نسبة النمو مقارنة بالعام السابق 150%
_عام 2005م : 4.731 مليار درهم كانت نسبة النمو مقارنة بالعام السابق 180%
نظرة على عائدات الشركة من الارباح الاجمالية لعام 2005م :
حققت الشركة عائدات في عام 2005م بأكثر من 8.361 مليار درهم وبأرباح صافية 4.731 مليار درهم وهو مايعني زيادة بـ 59% عن عام 2004م ( بزيادة مقدارها 3.113 مليار درهم ) وهو مايتضح بجلاء عن ارتفاع هامش ارباح عالي جدا على مبيعاتها في المجال العقاري .
مشاريع الشركة :
باستعراض موجز أود ان أرفق نسخة من البيان الصحفي الصادر عن شركة اعمار لعام 2005م ( ملاحظة : لاستعراض البيان المذكور ، يستلزم تحميل برنامج الاكروباتمن الموقع
http://www.adobe.com/products/acrobat/readstep2.html .
بعد تحميل البرنامج تستطيع مشاهدة البيان الصادر عن الشركة على الموقع التالي :
http://www.sca.ae/arabic/files/EMAAR2006-01-29.pdf
1- امارة دبي :
وصلت المشروعات الرئيسية مثل الينابيع والمروج وأبراج المارينا إلى نسبة اكتمال 100% في الربعين الثاني والثالث من العام ،2005 أما المشروعات الرئيسية الأخرى في برج دبي والمراحل الجديدة من المرابع العربية ودبي مارينا فهي لم تتأهل بعد لإظهار إيراداتها في النتائج المالية حيث يتم إظهار الإيرادات في حال تجميع 20% فأكثر من القيمة وفي حال اكتملت الأعمال الإنشائية بنسبة 20% فأكثر· فغالبية المشروعات السابق الإشارة إليها ستبدأ في تحقيق إيرادات في العام 2006 حيث ستنطبق عليها حينئذ المعايير المحاسبية المعتمدة فيما يختص بإظهار العوائد في البيانات المالية·، ونجحت إعمار في تسليم أكثر من 12800 وحدة سكنية إلى مالكيها في دبي، كما أطلقت أكثر من 50 مشروعاً عقارياً في المنطقة، وتتجاوزالقيمة الإجمالية لاستثمارات ''إعمار'' في المنطقة 150 مليار درهم إماراتي·
وتضع اعمار آمالا كبيرة على المشروعات الجديدة في تعزيز أعمالها والاحتفاظ بقوة الدفع التي تميز مسيرتها منذ انطلاقتها خاصة مع انطلاق عمليات الإنشاء في العديد من تلك المشاريع خلال العام الحالي''·
2- امارة ام القوين : اتفقت الشركة مع إمارة أم القيوين لإنشاء مشروع ''مرسى أم القيوين'' بقيمة 12 مليار درهم·
3- المشاريع الخارجية : مشروع ''مدينة الملك عبد الله الاقتصادية'' الذي تم إطلاقه في ديسمبر 2005 بقيمة استثمارية تتجاوز 100 مليار ريال سعودي، مما يجعله أكبر مشروع استثماري للقطاع الخاص في المملكة العربية السعودية· ويقع المشروع شمال مدينة جدة على مساحة 55 مليون متر مربع من المسطحات الخضراء التي تمتد لمسافة 35 كلم على طول الشريط الساحلي· وستضم المدينة 6 مناطق، تضم ميناء بحرياً حديثاً، ومنطقة صناعية، وجزيرة مالية، ومنطقة تعليمية، ومنطقة منتجعات، ومنطقة مجمعات سكنية· وسيوفر هذا المشروع الرائد أكثر من 500 ألف فرصة عمل للشباب السعودي، إلى جانب مساهمته في رفد النمو الاقتصادي المطرد الذي تشهده المملكة·
وفي المغرب أطلقت اعمار مشروعي ''أميلكيس ''2 و''خليج باهية''، وفي سوريا مشروعي ''البوابة الثامنة'' و''تلال دمشق''، وفي مصر مشروعي ''مرتفعات القاهرة'' و''القرية الذكية''، وهناك أنباء عن دخول الشركة في منافسة للفوز بتطوير أراض في الساحل الشمالي·
كما افتتحت الشركة أول مكتب لها في الهند بالشراكة مع ''إم جي إف''، في الوقت الذي تحالفت فيه مع شركة ''إم جي إف'' للتطوير العقاري'' لإطلاق مشروع مشترك تحت اسم شركة ''إعمار- إم جي إف المحدودة''· وتعد هذه الشركة الوليدة أضخم الاستثمارات الأجنبية المباشرة في قطاع العقارات في الهند بقيمة تتجاوز نصف مليار دولار، المبلغ الذي سيتم توظيفه في مشاريع مستقبلية بقيمة استثمارية تعادل 4 مليارات دولار·
وكشفت ''إعمار'' أيضاً خلال عام 2005 عن خطط لتوسعة نشاطها في قطاع التجزئة من خلال استثمارات بقيمة 15 مليار درهم، تشمل تطوير 100 مركز تجاري في أهم الأسواق الناشئة في الشرق الأوسط وشمال أفريقيا وشبه القارة الهندية· وستقوم شركة ''مراكز إعمار للتسوق''، التي تم تأسيسها خصيصاً لهذا الغرض، بتنفيذ هذه المشاريع التي ستنطلق خلال السنين القليلة القادمة في كل من الإمارات والسعودية والأردن وسوريا ولبنان والجزائر والمغرب والهند وباكستان· وتعمل الشركة حالياً على تطوير أكبر مركز تسوق في العالم ''دبي مول'' على مساحة 12 مليون قدم مربع ضمن مشروع ''برج دبي''·
وأعلنت اعمار مؤخرا عن خطط للدخول في مجال التعليم من خلال استثمارات في مدارس ومؤسسات تعليمية متطورة في المنطقة كما كشف رئيس مجلس إدارتها على هامش المنتدى الاقتصادي العالمي الذي عقد في دافوس السويسرية الأسبوع الماضي عن خطط لمضاعفة عدد فنادق أرماني الفاخرة التي اتفقت الشركة على تطويرها بالتعاون مع المصمم العالمي جورجيو أرماني مرتين من 10 فنادق خلال 10 سنوات إلى 30 فندقا سيكون أولها ضمن مشروع برج دبي·
وليس هناك من شك في أن جهود التنويع التي تقدم عليها اعمار ستسهم إلى حد بعيد في تقليل المخاطر المرتبطة بقطاع التطوير العقاري أو بالأحرى ''توزيع المخاطر'' بين قطاعات عدة الأمر الذي يسهم من جهة في احتواء تقلب الإيرادات والأرباح ومن جهة أخرى في تعزيز العوائد والاستفادة من نمو قطاعات جديدة، خاصة بعد أن لاحقت شركات أخرى حكومية وغير حكومية لاعمار في قطاع العقار، وربما تنجح الشركة في دخول قطاع الاتصالات أيضا ،حيث حاولت أكثر من مرة آخرها في صفقة شركة الاتصالات التركية، الأمر الذي من شأنه إعطاء قوة دفع كبيرة لجهود اعمار الرامية إلى التعاطي مع الواقع الجديد وتنويع أعمالها محليا وخارجيا·
المديونية :
حتى تاريخ اعداد هذا التقرير تبين أنه لايوجد اية ديون قصيرة أو طويلة الأجل على الشركه وهذا يشير الى متانة وضع الشركه المالي وقدرتها على تمويل مشاريعها القادمه ، كما ان الشركة تتمتع بسيوله نقديه عاليه إضافة الى حصولها على سيولة ضخمة من مساهميها في اكتتاب زيادة راس المال لعام 2005م .
توزيعات الشركة المتوقعة لعام 2005م على المساهمين :
اقترحت الشركة توزيع 40% من الارباح النقدية وهو مايعني ضخ سيولة الى سوق دبي المالي تقارب الملياري درهم .
نسبة النمو المتوقعة :
استناداً الى تصريح سعادة الاستاذ / محمد العبار الى جريدة الشرق الاوسط ليوم الاحـد 13 محـرم 1427 هـ 12 فبراير 2006 العدد 9938 ، عن تطلع الشركة الى زيادة نسبة الربحية المحققة بنفس وتيرة النمو في الارباح الصافية، وبنظرة متحفظة نتوقع أن ترتفع نسبة النمو المحققة لعام 2006م الى 100%على اقل تقدير بمشيئة الله ، علما أن اعمار سبق لها تحقيق نسب نمو قياسية في عام 2004م بأكثر من 150% وعام 2005م بأكثر من 180% .
ليصبح مضاعف العائد على السهم ( متوقع ) لعام 2006م = 0.85 فلس × 2= 1.7 درهم .
وبمكرر ارباح على المستويات التالية نستطيع التنبؤ بالسعر العادل :
مكرر ارباح 18 ( بمكرر الارباح القياسي المعتد به في الاسواق العالمية ) = 30.6 درهما
مكرر ارباح 20 ( بمكرر الارباح السائد في الاسواق الخليجية ) = 34 درهما
مكرر ارباح 25 (بمكرر ارباح استناداً الى نسبة النمو المرتفعة للشركة ) = 42.5 درهما .
علماً ان سوق دبي المالي قد سبق له أن تقبل اعمار العقارية في مستويات (20-25-30 ) مكرر .
اغراءات الاستثمار في الشركة :
1- النمو القياسي للنشاط الاقتصادي لإمارة دبي ووجود مشاريع اخرى ستشارك فيها الشركة كعضو مؤسس في مشروع دبي إيروسبيس والذي سيستقطب 100 مليار دولار امريكي لتطوير وتشغيل مطار عالمي بالاضافة الى تاجير وتمويل الطائرات .
2- الادارة الاحترافية للشركة .
3- توسع الشركة في مشاريعها الى المملكة العربية السعودية وما اعلن عن وجود مشروع بأكثر من 100 مليار ريال سعودي غرب المملكة ( مدينة الملك عبد الله الاقتصادية ) وبحث اعمار عن فرص اخرى بأكثر من خمسة مليارات دولار في مناطق أخرى من السعودية ، اضافة الى المشاريع الخارجية المتنامية في عدد كبير من الدول ( مصر - المغرب - الهند .. الخ ) ، وهذا مايجذب مزيدا من المستثمرين الخليجيين والاجانب لاقتناء اسهم الشركة للاستثمار .
ملاحظات :
1- يستعمل اصطلاح السعر العادل لتقدير القيمه السوقيه لسهم يتم تداوله في السوق وذلك بناءا على عوامل عديده لعل أهمها ربح الشركه المعنيه وقدره الشركه على زياده هذه الأرباح. ولكن يجب الأخذ في عين الأعتبار أن هذا السعر العادل لايمثل الا السعر النظري للسهم بينما في الحقيقه يتم تحديد السعر في السوق على اساس عوامل العرض والطلب . كما أن السعر السوقي يتحدد في كثير من الأحيان على حسب حركه تدفق الأموال الى السوق أو خروجها وعلى حسب نفسيات المتعاملين وحساباتهم التي قد تكون خاطئه أو صحيحه. وعلى هذا الأساس فأن السعر العادل يجب أن لايؤخذ وكأنه سعر حتمي وأنما يستعمل كاداه استرشاديه لتحديد اتجاه السعر في المستقبل. فمثلا اذا كان السعر العادل أعلى من السعر السوقي فأن هذا يعني أن هناك فرصه طيبه لتحقيق أرباح رأسماليه في المستقبل عند شراء هذا السهم والعكس صحيح فعندما يكون السعر العادل اقل من السعر السوقي فأن هذا يعني أن فرصه تحقيق أرباح رأسماليه تصبح أقل.
2- نظرا لشح السيولة المتدفقة الى سوق دبي المالي مقارنة بحجم السوق الاجمالي فأنني استبعدت اللجوء الى استخدام معادلة Price to Earning Growth Ratio .
3- تمت كتابة التقرير بشكل موجز وسريع ، وكلي ثقة بتصريحات سعادة الاستاذ محمد العبار الذي طمئن المساهمين الى مضاعفة ارباح الشركة لعام 2006م .
بالتوفيق باذن الله ، مع اضخم شركة عقارية مساهمة في منطقة الشرق الاوسط .
منقول من (مليونير) من منتدى منتدى الإمارات للأوراق المالية
|
 |
 |
|||
 |
 |
||||
رد مع اقتباس
المشاركة الأصلية كتبت بواسطة وطبان
المفضلات