الحامي
09-07-2002, Tue 10:18 PM
جوهرية تحدد سعر سهم الكهرباء
تحليل عبدالحميد العسكر
almustashar2002@hotmail.com
كثر الحديث في الآونة الأخيرة عمَّن يحدد سعر سهم الكهرباء الدمج أم أحقية الأرباح والأسهم المجانية أو الجمعية العمومية.
أولاً بالنسبة للاندماج:
في حال اندماج أي شركتين أو (أكثر فواقع الاندماج على السعر السوقي يحدده عدة نقاط: معادلة الاندماج مثلما حصل عند اندماج البنك السعودي المتحد مع البنك السعودي الأمريكي (كل , 325أسهم للأول يقابلها سهم في الثاني)، أو ما حصل في اندماج شركة بندة مع شركة صافولا (كل 6أسهم للأولى يقابلها سهم في الثانية)، وهذا يعتمد على تقييم الأصول ونسبة النمو في الأرباح للمندمجين، مستقبل الشركة بعد الاندماج، من حيث حصتها في السوق، وانخفاض المصاريف الإدارية، والتشغيلية إذا كان للشركتين النشاط نفسه، الإدارة الجديدة لما بعد الاندماج.
وما حدث في اندماج شركات الكهرباء فكان الاندماج بالتساوي أي (سهم مقابل سهم)، لذا ما يحدد السعر السوقي النقاط (2، 3، 4).
ثانياً أحقية الأرباح والأسهم المجانية:
الإعلان عن حجم الأرباح وعدد الأسهم المجانية واستمراريتها بالنسبة للأرباح هو الأهم لتحديد السعر السوقي ، أما تاريخ الأحقية فيخضع للعوامل الرئيسية التي تحدد قوة السوق أو ضعفه.
ثالثاً: انعقاد الجمعيات العمومية:-
لا يؤثر في السعر السوقي، لأن جدول الأعمال معروف مسبقاً، إلا إذا أعلن عن خبر جديد فسيتأثر السعر سلباً أو ايجاباً والمعروف الآن صرف 4ريالات و 89سهماً لكل 100سهم، ويبقى 15سهماً اضافية كل ليصبح المجموع (104) أسهم.
ولكن ما جاء في أولاً (2) هو الأهم، وهناك نقاط جوهرية تحدد سعر سهم الكهرباء يمكن استنتاجها من القوائم المالية لشركة الكهرباء وهي:-
أولاً:- كان يفترض أن تنشر الشركة قائمة الدخل للفترة من 5أبريل الى ديسمبر 2000وللفترة 1يناير 2001الى ديسمبر 2001كل على حدة لتتم المقارنة بين الإيرادات والمصروفات للفترتين وليس ذكر فارق الإيرادات والذي قدر بحوالي (,2035) مليون ريال فقط، ومن المحتمل أن الفترة الأخيرة حملت مصروفات من الفترة الأولى، ويوجد مبلغ (,,,1209360000) ريال تحت بند مصاريف مدفوعة مقدما (ايضاح 7) أي أن هذا المبلغ يشمل مصروفات سنوات قادمة.
ثانياً: يوجد مبلغ (,,,1051922000) ريال تحت بند مخصص ديون مشكوك في تحصيلها) ايضاح
5.ثالثاً: الخلاف بين الشركة وشركة أرامكو حول أسعار الوقود (ايضاح 9)، وذكر أن فارق الأسعار يقدر بحوالي (,,,4700000000) ريال للفترة (21) شهراً لصالح الشركة أي حوالي (,,,2685614200) ريال لـ (12) شهراً.
رابعاً: الخلاف الآخر بين الشركة وشركة أرامكو حول تطبيق التعرفة (الصناعية أو التجارية) (ايضاح 17)، حيث يتم حالياً تطبيق التعرفة الصناعية على المنشآت السكنية لشركة أرامكو ويقدر فارق التعرفتين بحوالي (,,350000000) ريال، وسينعكس هذا المبلغ على الأرباح، وبإضافة ما جاء في فقرة (3، 4) إلى صافي الأرباح في الفترة الأخيرة (12) شهراً نحصل على صافي الأرباح لـ (12) شهراً بعد حل الخلافين: (,,632000000) + (,,,2685614200) + (,,350000000)= (,,,3667614200) ريال وبقسمته على عدد الأسهم بما فيهم أسهم الحكومة (,,,3667614200)/(,,765755418)= (,48) ريالات تقريباً.
وكذلك لا ننسى الزيادة السنوية في الطلب على الطاقة والتي تقدر بأكثر من (10%) والتي ستنعكس بنفس النسبة على الأرباح، ولدى الشركة الآن مشروع الربط الكهربائي بين مناطق المملكة والذي سينتهي في 2003م، وسيخفض (50%) من مصاريف التشغيل، وكذلك مشاركتها في هيئة الربط الكهربائي لدول مجلس التعاون بنسبة (,316%)، وأيضاً مشاركتها في مشاريع الغاز المشتركة بنسبة متوقعة تتراوح ما بين (5%، 10%) (ايضاح 21- ب).
والعائد على السهم أسهم المواطنين ومن في حكمهم (3، 4) ريالات تقريباً وليس (,083) ريال لأن الحكومة قد تنازلت عن أرباحها لمدة عشر سنوات.
تحليل عبدالحميد العسكر
almustashar2002@hotmail.com
كثر الحديث في الآونة الأخيرة عمَّن يحدد سعر سهم الكهرباء الدمج أم أحقية الأرباح والأسهم المجانية أو الجمعية العمومية.
أولاً بالنسبة للاندماج:
في حال اندماج أي شركتين أو (أكثر فواقع الاندماج على السعر السوقي يحدده عدة نقاط: معادلة الاندماج مثلما حصل عند اندماج البنك السعودي المتحد مع البنك السعودي الأمريكي (كل , 325أسهم للأول يقابلها سهم في الثاني)، أو ما حصل في اندماج شركة بندة مع شركة صافولا (كل 6أسهم للأولى يقابلها سهم في الثانية)، وهذا يعتمد على تقييم الأصول ونسبة النمو في الأرباح للمندمجين، مستقبل الشركة بعد الاندماج، من حيث حصتها في السوق، وانخفاض المصاريف الإدارية، والتشغيلية إذا كان للشركتين النشاط نفسه، الإدارة الجديدة لما بعد الاندماج.
وما حدث في اندماج شركات الكهرباء فكان الاندماج بالتساوي أي (سهم مقابل سهم)، لذا ما يحدد السعر السوقي النقاط (2، 3، 4).
ثانياً أحقية الأرباح والأسهم المجانية:
الإعلان عن حجم الأرباح وعدد الأسهم المجانية واستمراريتها بالنسبة للأرباح هو الأهم لتحديد السعر السوقي ، أما تاريخ الأحقية فيخضع للعوامل الرئيسية التي تحدد قوة السوق أو ضعفه.
ثالثاً: انعقاد الجمعيات العمومية:-
لا يؤثر في السعر السوقي، لأن جدول الأعمال معروف مسبقاً، إلا إذا أعلن عن خبر جديد فسيتأثر السعر سلباً أو ايجاباً والمعروف الآن صرف 4ريالات و 89سهماً لكل 100سهم، ويبقى 15سهماً اضافية كل ليصبح المجموع (104) أسهم.
ولكن ما جاء في أولاً (2) هو الأهم، وهناك نقاط جوهرية تحدد سعر سهم الكهرباء يمكن استنتاجها من القوائم المالية لشركة الكهرباء وهي:-
أولاً:- كان يفترض أن تنشر الشركة قائمة الدخل للفترة من 5أبريل الى ديسمبر 2000وللفترة 1يناير 2001الى ديسمبر 2001كل على حدة لتتم المقارنة بين الإيرادات والمصروفات للفترتين وليس ذكر فارق الإيرادات والذي قدر بحوالي (,2035) مليون ريال فقط، ومن المحتمل أن الفترة الأخيرة حملت مصروفات من الفترة الأولى، ويوجد مبلغ (,,,1209360000) ريال تحت بند مصاريف مدفوعة مقدما (ايضاح 7) أي أن هذا المبلغ يشمل مصروفات سنوات قادمة.
ثانياً: يوجد مبلغ (,,,1051922000) ريال تحت بند مخصص ديون مشكوك في تحصيلها) ايضاح
5.ثالثاً: الخلاف بين الشركة وشركة أرامكو حول أسعار الوقود (ايضاح 9)، وذكر أن فارق الأسعار يقدر بحوالي (,,,4700000000) ريال للفترة (21) شهراً لصالح الشركة أي حوالي (,,,2685614200) ريال لـ (12) شهراً.
رابعاً: الخلاف الآخر بين الشركة وشركة أرامكو حول تطبيق التعرفة (الصناعية أو التجارية) (ايضاح 17)، حيث يتم حالياً تطبيق التعرفة الصناعية على المنشآت السكنية لشركة أرامكو ويقدر فارق التعرفتين بحوالي (,,350000000) ريال، وسينعكس هذا المبلغ على الأرباح، وبإضافة ما جاء في فقرة (3، 4) إلى صافي الأرباح في الفترة الأخيرة (12) شهراً نحصل على صافي الأرباح لـ (12) شهراً بعد حل الخلافين: (,,632000000) + (,,,2685614200) + (,,350000000)= (,,,3667614200) ريال وبقسمته على عدد الأسهم بما فيهم أسهم الحكومة (,,,3667614200)/(,,765755418)= (,48) ريالات تقريباً.
وكذلك لا ننسى الزيادة السنوية في الطلب على الطاقة والتي تقدر بأكثر من (10%) والتي ستنعكس بنفس النسبة على الأرباح، ولدى الشركة الآن مشروع الربط الكهربائي بين مناطق المملكة والذي سينتهي في 2003م، وسيخفض (50%) من مصاريف التشغيل، وكذلك مشاركتها في هيئة الربط الكهربائي لدول مجلس التعاون بنسبة (,316%)، وأيضاً مشاركتها في مشاريع الغاز المشتركة بنسبة متوقعة تتراوح ما بين (5%، 10%) (ايضاح 21- ب).
والعائد على السهم أسهم المواطنين ومن في حكمهم (3، 4) ريالات تقريباً وليس (,083) ريال لأن الحكومة قد تنازلت عن أرباحها لمدة عشر سنوات.