ماكـرو
11-02-2018, Sun 11:28 PM
السلام عليكم ورحمة الله وبركاته
يأتي هذا الموضوع في توقيت حرج وفي فترة انتاب فيها الخوف الكثير من المتداولين بسبب انخفاض مؤشرات أسواق الأسهم العالمية بما في ذلك الأسواق الامريكية والاوربية والاسيوية، فقد قرأت في أكثر من مداخلة بأن سوق الأسهم السعودي سيهبط الى ارقام مروعة تبعاً لهبوط اسواق الأسهم العالمية، وأعقب ذلك أسئلة كثيرة فيما إذا كان هذا التخوف مبرراً ام أنه في غير محله.
وعلى أني سبق وأجبت على هذا التساؤل كما هو موضح في الروابط أدناه إلا ان الأسئلة مازالت تتكرر وبكثرة، فعلمت بأن المزيد من الإجابات المختصرة لن تكون شافية للمتابع وأن أثرها سيزول مع أي نزول آخر للسوق، لهذا جاء هذا الموضوع ليكون دراسة منطقية وعقلانية وليستخلص القارئ الإجابة على السؤال أعلاه بنفسه وبإقتناع تام.
http://www.thegulfbiz.com/vb/showthread.php?t=380909
http://www.thegulfbiz.com/vb/showthread.php?t=380925
وسندخل في الموضوع مباشرة ونقول بأن العوامل الحقيقية المؤثرة في سوق الأسهم السعودي هي ذات العوامل المؤثرة في الاقتصاد السعوي، ما عدى ذلك فهي عوامل عاطفية مؤقتة، ونستثني من ذلك بعض العوامل الخارجية التي قد تؤثر على أسعار أسهم شركات قليلة لها نشاطات خارجية والتي لا يتسع المجال لمناقشتها كأن يكون لاحد الشركات مصنع بوليمر في دولة اسيوية او مصنع ادوية في المغرب العربي.
العوامل التالية تحصر العوامل الحقيقية المؤثرة على الاقتصاد السعودي
1. الأمن او الاستقرار السياسي
أي خلل في هذا العامل سيزيد المخاطر وسيرفع تكلفة رأس المال او نسبة العائد الذي يطلبه المستثمرين
2. أسعار النفط والغاز
وهذا العامل مهم جداً كونه يؤثر على الواردات الحكومية والتي بدورها تؤثر على الإنفاق الحكومي والمشاريع الداخلية ويؤثر أيضا على أرباح الشركات البتروكيماوية
3. سعر الذهب وسعر الدولار امام غيره من العملات (مؤشر الدولار) ويدخل في ذلك أسعار السلع الأولية
هذا العامل مهم كونه يحدد السعر الحقيقي للنفط والغاز ويؤثر على القوة الشرائية للعملة المحلية ويؤثر أيضا على أسعار الاستيراد والتصدير وبالتالي يؤثر هوامش ربح بعض الشركات
4. معدلات الفائدة على السندات الامريكية
وعلى أن هذا العامل موجود منذ بداية أسواق الأسهم إلا ان دوره الجوهري برز مؤخراً لأن السندات الامريكية تمر بمرحلة عكس الإتجاه وتنهي سوقاً صاعدة لتدخل في سوق هابطة، وعامل معدلات الفائدة على السندات الامريكية يؤثر على أسعار الفائدة على السندات والصكوك المحلية ويؤثر ايضاً على معدل الفائدة المعتمد من قبل مؤسسة النقد والذي يبنى عليه أسعار الفائدة على القروض المحلية، فهو بإختصار يؤثر على تكلفة رأس المال وتكلفة الاقتراض، ويؤثر كذلك على تحديد القيم العادلة للأسهم كما وضحنا سابقاً وبتفصيل في موضوع الأسواق العالمية
5. التنظيمات الحكومية الداخلية
هذا العامل مهم ويؤثر مباشرة على تكاليف مدخلات الإنتاج لكثير من شركات السوق كأسعار الطاقة والرسوم على العمالة، فهو يؤثر على تنافسية الشركات التي تعتمد على التصدير، ويؤثر ايضاً على قدرة المستهلكين على الانفاق وبالتالي يؤثر على الشركات التي تعتمد على الاستهلاك المحلي
هذه هي العوامل ذات التأثير الحقيقي على أسعار أسهم شركات السوق السعودي، عدا عن ذلك فهي عوامل محدودة التأثير وتتعلق بشركات قليلة جداً.
وبالطبع فإن هناك ارتباط بين سوق الأسهم السعودي والأسواق العالمية، ولكن سبب هذا الارتباط هو تقاطع أحد العوامل أعلاه مع الأسواق العالمية، بالإضافة الى تحرك السيولة ما بين الأسواق العالمية، او بسبب حدوث ازمة في النظام المالي العالمي كما شهدنا خلال الازمة المالية في عام 2008 والتي كان سببها اختناق النظام المالي العالمي وانعدام السيولة بسبب الشكوك التي أحاطت بالملائة المالية لكبار البنوك الامريكية.
وبخصوص ما تردده بعض وسائل الإعلام مؤخراً بأن معامل ارتباط السوق السعودي بالسوق الأمريكي يصل الى 90% هو حصيلة دراسة عقيمة، مع احترامي الشديد لتلك الوسائل الإعلامية، والسبب يعود الى أن الدراسة مبنية على عينة متناهية الصغر (شهر يناير من عام 2018 فقط)، ولمعرفة الارتباط الحقيقي بين السوق السعودي والامريكي لابد من دراسة الحركة السعرية للسوقين على مدة زمنية طويلة لا تقل عن خمسة عشر سنة
وسأعطي مثالا بسيطاً، السوق الأمريكي ارتفع خلال الاثني عشر شهراً الماضية بنسبة تقارب 35%، فهل ارتفع سوق الأسهم السعودي بنسبة مقاربة لهذه النسبة، بالطبع لا، فالسوق يبتعد الآن عما كان عليه قبل 12 شهر بنسبة 5% فقط، فكيف يكون معامل الارتباط 90%؟
ولنعكس الصورة لنستفيد (Always Invert)، لو هبط السوق الأمريكي خلال الاثني عشر شهراً القادمة بنسبة 35% فيجب ان لا يهبط السوق السعودي بأكثر من نسبة 5% خلال ذات الفترة، أضف الى ذلك أن مؤشر الداو جونز الأمريكي ينهار بعد ارتفاعات متواصلة دامت لتسعة سنوات، فهل رافق سوق الاسهم السعودي الاسواق الامريكية في ارتفاعاتها، بالطبع لا، بل إن مؤشر السوق السعودي مازال اقل مما كان عليه قبل عشر سنوات (9,100)
ولنشر الطمأنينة سأناقش أسوء الاحتمالات فيما يخص معدلات الفائدة على السندات الامريكية
فلو افترضنا أن معدلات الفائدة على سندات الحكومة الامريكية لأجل عشر سنوات والتي تقف اليوم عند 2.857% ارتفعت لتصل الى نسبة مرتفعة جداً ولنقل 15% فماذا سيحل بسوق الأسهم السعودي؟
الإجابة بإختصار هي أن سوق الأسهم السعودي لن ينهار بل قد يعظم مكاسبه بشكل كبير
والسبب عائد الى العاملين اللذين يؤثران على معدلات الفائدة على السندات الامريكية وهما النمو الحقيقي للاقتصاد الامريكي والتضخم
فإن كان سبب ارتفاع معدلات الفائدة هو أن الاقتصاد الأمريكي ينمو بشكل كبير فإن ذلك سيؤثر ايجاباً على الطلب على النفط وسيرفع أسعار النفط الى أكثر من 150 دولار للبرميل
اما إن كان السبب هو التضخم فمعنى ذلك بأن سعر الذهب سيكون أكثر من 3,000 دولار للأونصة وأن سعر النفط سيكون أكثر من 200 دولار للبرميل
فكم سيكون مؤشر السوق السعودي حين يتراوح سعر برميل النفط ما بين 150$ الى 200$
هل سيكون عند مستوياته الحالية 7,300 ام سيكون اقل ام أكثر، بالطبع سيكون أكثر من ذلك بكثير
ختاماً انوه الى حقيقة ما حدث خلال هبوط الأسبوع الماضي
باع الافراد خلال الأسبوع المنصرم من الأسهم ما قيمته 2 مليار ريال، وقد اشتراها الشركات والصناديق الاستثمارية المحلية (رابط)
آمل أن أكون قد وفقت للإجابة على تساؤلاتكم
وأسأل الله اللطيف الخبير أن يعلمنا ما ينفعنا وأن ينفعنا بما علمنا
والسلام عليكم ورحمة الله وبركاته
يأتي هذا الموضوع في توقيت حرج وفي فترة انتاب فيها الخوف الكثير من المتداولين بسبب انخفاض مؤشرات أسواق الأسهم العالمية بما في ذلك الأسواق الامريكية والاوربية والاسيوية، فقد قرأت في أكثر من مداخلة بأن سوق الأسهم السعودي سيهبط الى ارقام مروعة تبعاً لهبوط اسواق الأسهم العالمية، وأعقب ذلك أسئلة كثيرة فيما إذا كان هذا التخوف مبرراً ام أنه في غير محله.
وعلى أني سبق وأجبت على هذا التساؤل كما هو موضح في الروابط أدناه إلا ان الأسئلة مازالت تتكرر وبكثرة، فعلمت بأن المزيد من الإجابات المختصرة لن تكون شافية للمتابع وأن أثرها سيزول مع أي نزول آخر للسوق، لهذا جاء هذا الموضوع ليكون دراسة منطقية وعقلانية وليستخلص القارئ الإجابة على السؤال أعلاه بنفسه وبإقتناع تام.
http://www.thegulfbiz.com/vb/showthread.php?t=380909
http://www.thegulfbiz.com/vb/showthread.php?t=380925
وسندخل في الموضوع مباشرة ونقول بأن العوامل الحقيقية المؤثرة في سوق الأسهم السعودي هي ذات العوامل المؤثرة في الاقتصاد السعوي، ما عدى ذلك فهي عوامل عاطفية مؤقتة، ونستثني من ذلك بعض العوامل الخارجية التي قد تؤثر على أسعار أسهم شركات قليلة لها نشاطات خارجية والتي لا يتسع المجال لمناقشتها كأن يكون لاحد الشركات مصنع بوليمر في دولة اسيوية او مصنع ادوية في المغرب العربي.
العوامل التالية تحصر العوامل الحقيقية المؤثرة على الاقتصاد السعودي
1. الأمن او الاستقرار السياسي
أي خلل في هذا العامل سيزيد المخاطر وسيرفع تكلفة رأس المال او نسبة العائد الذي يطلبه المستثمرين
2. أسعار النفط والغاز
وهذا العامل مهم جداً كونه يؤثر على الواردات الحكومية والتي بدورها تؤثر على الإنفاق الحكومي والمشاريع الداخلية ويؤثر أيضا على أرباح الشركات البتروكيماوية
3. سعر الذهب وسعر الدولار امام غيره من العملات (مؤشر الدولار) ويدخل في ذلك أسعار السلع الأولية
هذا العامل مهم كونه يحدد السعر الحقيقي للنفط والغاز ويؤثر على القوة الشرائية للعملة المحلية ويؤثر أيضا على أسعار الاستيراد والتصدير وبالتالي يؤثر هوامش ربح بعض الشركات
4. معدلات الفائدة على السندات الامريكية
وعلى أن هذا العامل موجود منذ بداية أسواق الأسهم إلا ان دوره الجوهري برز مؤخراً لأن السندات الامريكية تمر بمرحلة عكس الإتجاه وتنهي سوقاً صاعدة لتدخل في سوق هابطة، وعامل معدلات الفائدة على السندات الامريكية يؤثر على أسعار الفائدة على السندات والصكوك المحلية ويؤثر ايضاً على معدل الفائدة المعتمد من قبل مؤسسة النقد والذي يبنى عليه أسعار الفائدة على القروض المحلية، فهو بإختصار يؤثر على تكلفة رأس المال وتكلفة الاقتراض، ويؤثر كذلك على تحديد القيم العادلة للأسهم كما وضحنا سابقاً وبتفصيل في موضوع الأسواق العالمية
5. التنظيمات الحكومية الداخلية
هذا العامل مهم ويؤثر مباشرة على تكاليف مدخلات الإنتاج لكثير من شركات السوق كأسعار الطاقة والرسوم على العمالة، فهو يؤثر على تنافسية الشركات التي تعتمد على التصدير، ويؤثر ايضاً على قدرة المستهلكين على الانفاق وبالتالي يؤثر على الشركات التي تعتمد على الاستهلاك المحلي
هذه هي العوامل ذات التأثير الحقيقي على أسعار أسهم شركات السوق السعودي، عدا عن ذلك فهي عوامل محدودة التأثير وتتعلق بشركات قليلة جداً.
وبالطبع فإن هناك ارتباط بين سوق الأسهم السعودي والأسواق العالمية، ولكن سبب هذا الارتباط هو تقاطع أحد العوامل أعلاه مع الأسواق العالمية، بالإضافة الى تحرك السيولة ما بين الأسواق العالمية، او بسبب حدوث ازمة في النظام المالي العالمي كما شهدنا خلال الازمة المالية في عام 2008 والتي كان سببها اختناق النظام المالي العالمي وانعدام السيولة بسبب الشكوك التي أحاطت بالملائة المالية لكبار البنوك الامريكية.
وبخصوص ما تردده بعض وسائل الإعلام مؤخراً بأن معامل ارتباط السوق السعودي بالسوق الأمريكي يصل الى 90% هو حصيلة دراسة عقيمة، مع احترامي الشديد لتلك الوسائل الإعلامية، والسبب يعود الى أن الدراسة مبنية على عينة متناهية الصغر (شهر يناير من عام 2018 فقط)، ولمعرفة الارتباط الحقيقي بين السوق السعودي والامريكي لابد من دراسة الحركة السعرية للسوقين على مدة زمنية طويلة لا تقل عن خمسة عشر سنة
وسأعطي مثالا بسيطاً، السوق الأمريكي ارتفع خلال الاثني عشر شهراً الماضية بنسبة تقارب 35%، فهل ارتفع سوق الأسهم السعودي بنسبة مقاربة لهذه النسبة، بالطبع لا، فالسوق يبتعد الآن عما كان عليه قبل 12 شهر بنسبة 5% فقط، فكيف يكون معامل الارتباط 90%؟
ولنعكس الصورة لنستفيد (Always Invert)، لو هبط السوق الأمريكي خلال الاثني عشر شهراً القادمة بنسبة 35% فيجب ان لا يهبط السوق السعودي بأكثر من نسبة 5% خلال ذات الفترة، أضف الى ذلك أن مؤشر الداو جونز الأمريكي ينهار بعد ارتفاعات متواصلة دامت لتسعة سنوات، فهل رافق سوق الاسهم السعودي الاسواق الامريكية في ارتفاعاتها، بالطبع لا، بل إن مؤشر السوق السعودي مازال اقل مما كان عليه قبل عشر سنوات (9,100)
ولنشر الطمأنينة سأناقش أسوء الاحتمالات فيما يخص معدلات الفائدة على السندات الامريكية
فلو افترضنا أن معدلات الفائدة على سندات الحكومة الامريكية لأجل عشر سنوات والتي تقف اليوم عند 2.857% ارتفعت لتصل الى نسبة مرتفعة جداً ولنقل 15% فماذا سيحل بسوق الأسهم السعودي؟
الإجابة بإختصار هي أن سوق الأسهم السعودي لن ينهار بل قد يعظم مكاسبه بشكل كبير
والسبب عائد الى العاملين اللذين يؤثران على معدلات الفائدة على السندات الامريكية وهما النمو الحقيقي للاقتصاد الامريكي والتضخم
فإن كان سبب ارتفاع معدلات الفائدة هو أن الاقتصاد الأمريكي ينمو بشكل كبير فإن ذلك سيؤثر ايجاباً على الطلب على النفط وسيرفع أسعار النفط الى أكثر من 150 دولار للبرميل
اما إن كان السبب هو التضخم فمعنى ذلك بأن سعر الذهب سيكون أكثر من 3,000 دولار للأونصة وأن سعر النفط سيكون أكثر من 200 دولار للبرميل
فكم سيكون مؤشر السوق السعودي حين يتراوح سعر برميل النفط ما بين 150$ الى 200$
هل سيكون عند مستوياته الحالية 7,300 ام سيكون اقل ام أكثر، بالطبع سيكون أكثر من ذلك بكثير
ختاماً انوه الى حقيقة ما حدث خلال هبوط الأسبوع الماضي
باع الافراد خلال الأسبوع المنصرم من الأسهم ما قيمته 2 مليار ريال، وقد اشتراها الشركات والصناديق الاستثمارية المحلية (رابط)
آمل أن أكون قد وفقت للإجابة على تساؤلاتكم
وأسأل الله اللطيف الخبير أن يعلمنا ما ينفعنا وأن ينفعنا بما علمنا
والسلام عليكم ورحمة الله وبركاته