تقرير الاتصالات على عربيات

[ghenaim]

التقرير الوعد منشور فى مhttp://www.arabiyat.com/forums/showthread.php?threadid=71225نتدى عربيات

[عبد الله محمد]

تقرير ملي با لمغا لطا ت
سؤال بري لما ذا تم نشر التقرير في هذا التوقيت با لذات
نصيحه لملا ك السهم بعدم التفريط به
ولعل الدرس الذي قدمه مركز بخيت عن شركه الهربا ء خير شا هد على تلا عب تلك المكا تب
فقط كونوا على حذر

[الفال 111]

بالعكس التقرير يوضح ان السعر العادل للشركة مقارب لسعرها الحالي ..لكن مقارنة بصدق والمواشي واللجين الخ ..كم يفترض ان يكون سعرها؟؟

[abo hamad]

هالتتقرير الا عن الا تصالات

صراحه ماعند اللي كتبه سالفه لو كان غير الا تصالات كان يكون هنالك شك 0
اما عن شركة الا تصالات فهذا هراء ( الا تصالات مهي بحا جه لمثل هذا التقرير بالوقت الراهن ابدا
شركه جديده تملك كل مقومات النجاح وشركه ليس لها بالوقت الحالى منافس ومدعومه من قبل الدوله
ونجاح با هر -- الا يام هي اللي تتكلم عنها 0

[المستثمرالصغير]

مركز استشارات مالية يوصي بتخفيض الاستثمار في سهم الشركة
"BMG": سعر سهم الاتصالات العادل 412 ريال
السعر الحالي مرتفع عن السعر العادل بـ 4%
9.5 مليار ريال أرباح متوقعة للشركة العام المقبل
19.5 مليار ريال إيرادات الخدمات اللاسلكية المتوقعة العام المقبل

اصدرت شركة بي ام جي للاستشارات المالية تقريرا عن شركة الاتصالات السعودية . ويحلل التقرير نشاط الشركة في قطاعي الاتصالات السلكية واللاسلكية ويتوقع اداء الشركة المالي حتى عام 2007 ويقيم سهم الشركة.
وقال التقرير الذي كشف عنه باسل محمد الغلاييني رئيس مركز "BMG" للاستشارات المالية ان سهم شركة الاتصالات السعودية يعتبر من اكثر الاسهم سيولة في سوق الأسهم السعودي حيث مثل 20% من اجمالي القيمة المتداولة في سوق الاسهم السعودي منذ يناير 2003 ويمثل حاليا 21.4% من اجمالي رأس مال السوق. فمنذ طرح اسهم شركة الاتصالات السعودية في يناير 2003 بقيمة 170 ريال سعودي للسهم ارتفع سعر السهم بنسبة 152% .

التطور من شركة حكومية إلى شركة ديناميكية سريعة النمو
منذ تأسيس الشركة في مايو 1998 خضعت نشاطاتها الى برامج إعادة هيكلة تشمل شبكات الشركة ومنتجاتها. هذه المجهودات ، مدعمة باحتكار الشركة لقطاعي الاتصالات السلكية واللاسلكية، أدت الى نمو قوي في حجم اعمال ونتائج الشركة المالية: اجمالي الايرادات ، الارباح قبل الفائدة والضريبة والاهلاك والاستهلاك نما بمعدل نمو مركب 18% و 24% على التوالي منذ 1999.
ولقد كان نشاط الشركة في قطاع الاتصالات اللاسلكية هو العامل الرئيسي في هذا النمو بينما كان قطاع الاتصالات السلكية مستقرا دون معدلات نمو ملموسة . اتبع ذلك نمو في صافي الربح في سنة 2000 يقدر بـ 64% ليصل الى 3.95 مليار ريال سعودي ولكن أدى ظهور تكاليف غير متكررة في عامي 2001 و 2002 و زيادة في رسوم الخدمة التجارية المدفوعة للحكومة في عام 2002 الى انخفاض مؤقت في صافي الربح الى 3.5 مليار ريال سعودي تقريبا في 2001 و2002 . اذا عدلنا صافي الربح لنستثني هذه الزيادة غير المتكررة في التكاليف لامكن تحقيق معدل نمو مركب في صافي الارباح يقدر بـ 36% منذ 1999 . وتتميز ميزانية الشركة بقوة ملحوظة حيث ان اجمالي القروض يقدر بـ 1.23 مليار ريال سعودي، ممثلا نسبة منخفضة من اجمالي رأس مال الشركة لا تتعدى 5% .

معدل نفاذ الخدمات اللاسلكية سيصل الى 51% في عام 2007
واوضح عمرو سلطان مدير دائرة البحوث في مركز بي ام جي انه بالرغم من النمو الهائل الذي تميز به قطاع الاتصالات اللاسلكية خلال السنوات الاربع الماضية (نما عدد مستخدمي الخدمات اللاسلكية من 837 الف في عام 1998 الى اكثر من خمسة ملايين مشترك في 2002م) الا انه لا يزال هناك متسع كبير للنمو في هذا القطاع . وجدير بالذكر ان معدل النفاذ للخدمات اللاسلكية (نسبة عدد مستخدمي الخدمات اللاسلكية من اجمالي سكان المملكة) يقدر حليا بـ 21.7% . ويقدر تقرير "بي ام جي" وهو مكتب استشارات مالية سعودي السوق المستهدف بـ 56.8% (السوق المستهدف هو الشريحة القادرة على اقتناء خدمة التليفون المحمول). وتتوقع "بي ام جي" وصول معدل نفاذ الخدمات اللاسلكية الى 51% من السكان في عام 2007. ومع دخول المنافسة في سوق الخدمات اللاسلكية بنهاية عام 2004م سوف ينخفض نصيب شركة الاتصالات السعودية من اجمالي مستخدمي الخدمات اللاسلكية تدريجيا الى 79.5% في عام 2007 . اما سوق الاتصالات السلكية فقد اكد عمرو سلطان انه لوحظ في السنوات الماضية ان هذا السوق قد ظهرت عليه مؤشرات مبكرة نستدل بها ان ليس هناك متسع للنمو في هذا السوق. ولقد وصل معدل نفاذ الخدمات السلكية الى 14.4% من تعداد السكان في 2002 ويتوقع تقرير "بي ام جي" وصول هذا المعدل الى 16.3% في عام 2007م .

19.5 مليار ايرادات الخدمات اللاسلكية المتوقعة في عام 2004
معدل متوسط الايراد للمستخدم لدى شركة الاتصالات السعودية هو الاعلى في مجموعة من 20 شركة تم دراستها لدى "بي ام جي" حيث ان هذا المعدل يقدر بـ 75 دولار أمريكي في الشهر لدى شركة الاتصالات السعودية بينما متوسط هذا المعدل لـ 20 شركة السابق ذكرها يقدر ب 32.5 دولار امريكي في الشهر. كان ذلك متوقعا حيث ان الخدمة مسبقة الدفع (سوا) قد تم تقديمها مؤخرا في ابريل 2002. ومعدل متوسط الايراد لمستخدم الخدمة مسبقة الدفع عادة يكون اقل من هذا المعدل لدى مستخدمي الخدمة لاحقة الدفع (الجوال): متوسط الايراد لمستخدمي الخدمة لاحقة الدفع في 10 دول خضعت للدراسة لدى "بي ام جي" قدر بـ 4.6 مرات متوسط الايراد لمستخدمي الخدمة مسبقة الدفع .
لقد مثل مستخدمو الخدمة مسبقة الدفع 42% من اجمالي مستخدمي الخدمات اللاسلكية لدى شركة الاتصالات السعودية في عام 2003م ومن المتوقع وصولها الى 60% في عام 2007م. مع دخول المنافسة في سوق الاتصالات اللاسلكية بنهاية عام 2004 تتوقع "بي ام جي" خضوع تعريفة الاتصالات لدى شركة الاتصالات السعودية الى تخفيضات اخرى مما سيساهم في انخفاض معدل متوسط الايراد للمستخدم وبالتالي تتوقع "بي ام جي" وصول هذا المعدل الى 40 دولار امريكي في الشهر في عام 2007م. ويتوقع "بي ام جي" النمو في عدد مستخدمي الخدمة اللاسلكية ان يزيد عن الانخفاض في معدل متوسط الايراد للمستخدم مما سيؤدي الى نمو إيرادات الخدمة اللاسلكية حيث سوف تصل الى ذروتها في عام 2004 عند 19.4 مليار ريال سعودي. وسوف يتبع ذلك الانخفاض في نمو مستخدمي الخدمات اللاسلكية لدى شركة الاتصالات السعودية مما سيؤدي الى انقطاع النمو في اجمالي ايرادات الخدمات اللاسلكية حيث سوف تظل قريبة ب 19 مليار ريال ممثلة بذلك 67% من اجمالي ايرادات الشركة.

توقعات باستقرار إيرادات الخدمات السلكية
لا بتوقع مركز "بي ام جي" تغيرا ملحوظا في نشاط الخدمات السلكية لدى شركة الاتصالات السعودية. فالنمو الطفيف المتوقع في عدد المستخدمين سوف يقابله انخفاض في معدلات استخدام الاتصالات المحلية والداخلية والدولية بسبب زيادة معدلات استخدام الخدمات اللاسلكية. ومن المتوقع ان تظل ايرادات الخدمات السلكية مستقرة نسبيا حيث تقدر بـ 8.9 مليار ريال سعودي في عام 2003م ومن المتوقع ان تصل الى 9.5 مليار ريال سعودي في عام 2007م .

9.5 مليار ارباح متوقعة للاتصالات السعودية في عام 2004م
يتوقع "بي ام جي" ان ينمو صافي ربح الشركة بـ 114.6% في عام 2003 ليصل الى 7.61 مليار ريال سعودي . ويعود جزء كبير من هذا النمو الى الانخفاض في رسوم الخدمة التجارية السابق ذكرها. الشركة كانت تدفع للحكومة رسوما توازي 27% من صافي الايرادات في العام فى 2002م في حين ان هذه النسبة قد خفضت الى 20% بدءا من عام 2003م . وقد كان الانخفاض المؤقت عام 2002م ناتجا ايضا عن زيادة في التكاليف غير المتكررة والتي قدرت بـ 1.07 مليار ريال سعودي. اذا عدلنا صافي ربح عام 2002 لنستثني الزيادة المؤقتة في رسوم الخدمة التجارية والتكاليف غير المتكررة فان معدل نمو صافي الربح في عام 2003 سوف يقدر بـ 25.3%. ومن المتوقع ان يصل صافي الربح الى ذروته في عام 2004م مقدرا بـ 9.71 مليار ريال سعودي . وبعد دخول المنافسة في قطاع الخدمات اللاسلكية سوف تحدث زيادة في تكاليف التسويق والمبيعات وانخفاض نمو ايرادات الخدمات اللاسلكية لدى الشركة مما سيؤدي الى انخفاض يقدر بـ 7.5% في صافي الربح في عام 2005م ليصل صافي الربح الى 8.76 مليار ريال سعودي . ومن المتوقع ان يظل صافي الربح مستقرا على هذا المستوى بعد ذلك.

القيمة المستهدفة للسهم 407.9 ريال
قيم مركز "بي ام جي" سهم شركة الاتصالات السعودية باستخدام اسلوبين: خصم صافي التدفقات النقدية ومقارنة بمعاملات المضاعفة لدى شركات اتصالات شبيهة في اوروبا والشرق الاوسط وشمال افريقيا، ولقد استخدم في الاسلوب الثاني مضاعف الربحية المتوقع لعامي 2003 و 2004 .
يتوقع "بي ام جي" صافي التدفقات النقدية الناتجة عن نشاط الشركة في الخمسة اعوام المنتهية عام 2007م . ثم افترض "بي ام جي" معدل نمو ثابتا بعد ذلك لصافي التدفقات النقدية يقدر بـ 4% . بخصم هذه التدفقات النقدية الى الوقت الحاضر توصل "بي ام جي" الى قيمة مستهدفة للسهم تساوي 399.12 ريال سعودي وهي 6.9 % اقل من السعر السوقي.
اما في التقييم المقارن فقد استخدم "بي ام جي" مجموعتين من شركات الاتصالات على اساس التوزيع الجغرافي لهم وهما شركات الاتصالات الاوروبية وشركات الاتصالات في الشرق الاوسط وشمال افريقيا. ويوجد عدة شركات اتصالات في اوروبا مشابهه لشركة الاتصالات السعودية من حيث حجم اعمالها وتنوع نشاطاتها (سلكية ولاسلكية) بينما القليل من الشركات المتواجدة في الشرق الاوسط وشمال افريقيا شبيهة بشركة الاتصالات السعودية من هذا المنظور. مجموعة شركات الاتصالات الاوروبية المستخدمة في تقييم شركة الاتصالات السعودية تتكون من 17 شركة معظمهم يقدم خدمات سلكية ولاسلكية ومعظمهم كان في الماضي مملوكا للحكومة وينعم باحتكار خدمات الاتصال في أسواقه. أما بالنسبة الى الشرق الاوسط وشمال افريقيا فان اثنين من الخمس شركات المستخدمة توفر الخدمات السلكية واللاسلكية بينما الـثلاث شركات الاخرى توفر خدمات لاسلكية فقط. وباستخدام مجموعة الشركات الاوروبية وعلى اساس مضاعف الربحية المتوقع لعامي 2003م و 2004م توصل "بي ام جي" لقيمة مستهدفة للسهم تقدر بـ 424.04 ريال سعودي .
و باستخدام مجموعة الشركات في الشرق الاوسط وشمال افريقيا وعلى اساس مضاعف الربحية المتوقع لعام 2003م توصل "بي ام جي" لقيمة مستهدفة للسهم تقدر بـ 423.95 ريال سعودي. وباخذ متوسط القيمتين المستهدفتين السابق ذكرهما التقرير توصل "بي ام جي" لقيمة مستهدفة لسهم شركة الاتصالات السعودية على اساس المقارنة بمضاعفات ربحية شركات الاتصالات المماثلة وهي تقدر بـ 424 ريال سعودي للسهم، وهي قيمة اقل بقليل من سعر السوق.
ليتوصل مركز "بي ام جي" لقيمة مستهدفة لسهم شركة الاتصالات السعودية تم احتساب متوسط القيمتين المستهدفتين اللتين تم التوصل اليهما على أساس أسلوب خصم صافي التدفقات النقدية واسلوب المقارنة بشركات الاتصالات المماثلة . وبالتالي توصل "بي ام جي" الى قيمة عادلة للسهم تقدر بـ 411.56 ريال سعودي وهي 4.0% اقل من سعر السوق الحالي المقدر بـ 428.50 ريال سعودي . وأوصى مركز "بي ام جي" بتخفيض الاستثمار في سهم الشركة لاقل من نسبة رأس المال السوقي للشركة من اجمالي رأس مال السوق.

[مميز]

مركز استشارات مالية يوصي بتخفيض الاستثمار في سهم الشركة
"BMG": سعر سهم الاتصالات العادل 412 ريال
السعر الحالي مرتفع عن السعر العادل بـ 4%
9.5 مليار ريال أرباح متوقعة للشركة العام المقبل
19.5 مليار ريال إيرادات الخدمات اللاسلكية المتوقعة العام المقبل

اصدرت شركة بي ام جي للاستشارات المالية تقريرا عن شركة الاتصالات السعودية . ويحلل التقرير نشاط الشركة في قطاعي الاتصالات السلكية واللاسلكية ويتوقع اداء الشركة المالي حتى عام 2007 ويقيم سهم الشركة.
وقال التقرير الذي كشف عنه باسل محمد الغلاييني رئيس مركز "BMG" للاستشارات المالية ان سهم شركة الاتصالات السعودية يعتبر من اكثر الاسهم سيولة في سوق الأسهم السعودي حيث مثل 20% من اجمالي القيمة المتداولة في سوق الاسهم السعودي منذ يناير 2003 ويمثل حاليا 21.4% من اجمالي رأس مال السوق. فمنذ طرح اسهم شركة الاتصالات السعودية في يناير 2003 بقيمة 170 ريال سعودي للسهم ارتفع سعر السهم بنسبة 152% .

التطور من شركة حكومية إلى شركة ديناميكية سريعة النمو
منذ تأسيس الشركة في مايو 1998 خضعت نشاطاتها الى برامج إعادة هيكلة تشمل شبكات الشركة ومنتجاتها. هذه المجهودات ، مدعمة باحتكار الشركة لقطاعي الاتصالات السلكية واللاسلكية، أدت الى نمو قوي في حجم اعمال ونتائج الشركة المالية: اجمالي الايرادات ، الارباح قبل الفائدة والضريبة والاهلاك والاستهلاك نما بمعدل نمو مركب 18% و 24% على التوالي منذ 1999.
ولقد كان نشاط الشركة في قطاع الاتصالات اللاسلكية هو العامل الرئيسي في هذا النمو بينما كان قطاع الاتصالات السلكية مستقرا دون معدلات نمو ملموسة . اتبع ذلك نمو في صافي الربح في سنة 2000 يقدر بـ 64% ليصل الى 3.95 مليار ريال سعودي ولكن أدى ظهور تكاليف غير متكررة في عامي 2001 و 2002 و زيادة في رسوم الخدمة التجارية المدفوعة للحكومة في عام 2002 الى انخفاض مؤقت في صافي الربح الى 3.5 مليار ريال سعودي تقريبا في 2001 و2002 . اذا عدلنا صافي الربح لنستثني هذه الزيادة غير المتكررة في التكاليف لامكن تحقيق معدل نمو مركب في صافي الارباح يقدر بـ 36% منذ 1999 . وتتميز ميزانية الشركة بقوة ملحوظة حيث ان اجمالي القروض يقدر بـ 1.23 مليار ريال سعودي، ممثلا نسبة منخفضة من اجمالي رأس مال الشركة لا تتعدى 5% .

معدل نفاذ الخدمات اللاسلكية سيصل الى 51% في عام 2007
واوضح عمرو سلطان مدير دائرة البحوث في مركز بي ام جي انه بالرغم من النمو الهائل الذي تميز به قطاع الاتصالات اللاسلكية خلال السنوات الاربع الماضية (نما عدد مستخدمي الخدمات اللاسلكية من 837 الف في عام 1998 الى اكثر من خمسة ملايين مشترك في 2002م) الا انه لا يزال هناك متسع كبير للنمو في هذا القطاع . وجدير بالذكر ان معدل النفاذ للخدمات اللاسلكية (نسبة عدد مستخدمي الخدمات اللاسلكية من اجمالي سكان المملكة) يقدر حليا بـ 21.7% . ويقدر تقرير "بي ام جي" وهو مكتب استشارات مالية سعودي السوق المستهدف بـ 56.8% (السوق المستهدف هو الشريحة القادرة على اقتناء خدمة التليفون المحمول). وتتوقع "بي ام جي" وصول معدل نفاذ الخدمات اللاسلكية الى 51% من السكان في عام 2007. ومع دخول المنافسة في سوق الخدمات اللاسلكية بنهاية عام 2004م سوف ينخفض نصيب شركة الاتصالات السعودية من اجمالي مستخدمي الخدمات اللاسلكية تدريجيا الى 79.5% في عام 2007 . اما سوق الاتصالات السلكية فقد اكد عمرو سلطان انه لوحظ في السنوات الماضية ان هذا السوق قد ظهرت عليه مؤشرات مبكرة نستدل بها ان ليس هناك متسع للنمو في هذا السوق. ولقد وصل معدل نفاذ الخدمات السلكية الى 14.4% من تعداد السكان في 2002 ويتوقع تقرير "بي ام جي" وصول هذا المعدل الى 16.3% في عام 2007م .

19.5 مليار ايرادات الخدمات اللاسلكية المتوقعة في عام 2004
معدل متوسط الايراد للمستخدم لدى شركة الاتصالات السعودية هو الاعلى في مجموعة من 20 شركة تم دراستها لدى "بي ام جي" حيث ان هذا المعدل يقدر بـ 75 دولار أمريكي في الشهر لدى شركة الاتصالات السعودية بينما متوسط هذا المعدل لـ 20 شركة السابق ذكرها يقدر ب 32.5 دولار امريكي في الشهر. كان ذلك متوقعا حيث ان الخدمة مسبقة الدفع (سوا) قد تم تقديمها مؤخرا في ابريل 2002. ومعدل متوسط الايراد لمستخدم الخدمة مسبقة الدفع عادة يكون اقل من هذا المعدل لدى مستخدمي الخدمة لاحقة الدفع (الجوال): متوسط الايراد لمستخدمي الخدمة لاحقة الدفع في 10 دول خضعت للدراسة لدى "بي ام جي" قدر بـ 4.6 مرات متوسط الايراد لمستخدمي الخدمة مسبقة الدفع .
لقد مثل مستخدمو الخدمة مسبقة الدفع 42% من اجمالي مستخدمي الخدمات اللاسلكية لدى شركة الاتصالات السعودية في عام 2003م ومن المتوقع وصولها الى 60% في عام 2007م. مع دخول المنافسة في سوق الاتصالات اللاسلكية بنهاية عام 2004 تتوقع "بي ام جي" خضوع تعريفة الاتصالات لدى شركة الاتصالات السعودية الى تخفيضات اخرى مما سيساهم في انخفاض معدل متوسط الايراد للمستخدم وبالتالي تتوقع "بي ام جي" وصول هذا المعدل الى 40 دولار امريكي في الشهر في عام 2007م. ويتوقع "بي ام جي" النمو في عدد مستخدمي الخدمة اللاسلكية ان يزيد عن الانخفاض في معدل متوسط الايراد للمستخدم مما سيؤدي الى نمو إيرادات الخدمة اللاسلكية حيث سوف تصل الى ذروتها في عام 2004 عند 19.4 مليار ريال سعودي. وسوف يتبع ذلك الانخفاض في نمو مستخدمي الخدمات اللاسلكية لدى شركة الاتصالات السعودية مما سيؤدي الى انقطاع النمو في اجمالي ايرادات الخدمات اللاسلكية حيث سوف تظل قريبة ب 19 مليار ريال ممثلة بذلك 67% من اجمالي ايرادات الشركة.

توقعات باستقرار إيرادات الخدمات السلكية
لا بتوقع مركز "بي ام جي" تغيرا ملحوظا في نشاط الخدمات السلكية لدى شركة الاتصالات السعودية. فالنمو الطفيف المتوقع في عدد المستخدمين سوف يقابله انخفاض في معدلات استخدام الاتصالات المحلية والداخلية والدولية بسبب زيادة معدلات استخدام الخدمات اللاسلكية. ومن المتوقع ان تظل ايرادات الخدمات السلكية مستقرة نسبيا حيث تقدر بـ 8.9 مليار ريال سعودي في عام 2003م ومن المتوقع ان تصل الى 9.5 مليار ريال سعودي في عام 2007م .

9.5 مليار ارباح متوقعة للاتصالات السعودية في عام 2004م
يتوقع "بي ام جي" ان ينمو صافي ربح الشركة بـ 114.6% في عام 2003 ليصل الى 7.61 مليار ريال سعودي . ويعود جزء كبير من هذا النمو الى الانخفاض في رسوم الخدمة التجارية السابق ذكرها. الشركة كانت تدفع للحكومة رسوما توازي 27% من صافي الايرادات في العام فى 2002م في حين ان هذه النسبة قد خفضت الى 20% بدءا من عام 2003م . وقد كان الانخفاض المؤقت عام 2002م ناتجا ايضا عن زيادة في التكاليف غير المتكررة والتي قدرت بـ 1.07 مليار ريال سعودي. اذا عدلنا صافي ربح عام 2002 لنستثني الزيادة المؤقتة في رسوم الخدمة التجارية والتكاليف غير المتكررة فان معدل نمو صافي الربح في عام 2003 سوف يقدر بـ 25.3%. ومن المتوقع ان يصل صافي الربح الى ذروته في عام 2004م مقدرا بـ 9.71 مليار ريال سعودي . وبعد دخول المنافسة في قطاع الخدمات اللاسلكية سوف تحدث زيادة في تكاليف التسويق والمبيعات وانخفاض نمو ايرادات الخدمات اللاسلكية لدى الشركة مما سيؤدي الى انخفاض يقدر بـ 7.5% في صافي الربح في عام 2005م ليصل صافي الربح الى 8.76 مليار ريال سعودي . ومن المتوقع ان يظل صافي الربح مستقرا على هذا المستوى بعد ذلك.

القيمة المستهدفة للسهم 407.9 ريال
قيم مركز "بي ام جي" سهم شركة الاتصالات السعودية باستخدام اسلوبين: خصم صافي التدفقات النقدية ومقارنة بمعاملات المضاعفة لدى شركات اتصالات شبيهة في اوروبا والشرق الاوسط وشمال افريقيا، ولقد استخدم في الاسلوب الثاني مضاعف الربحية المتوقع لعامي 2003 و 2004 .
يتوقع "بي ام جي" صافي التدفقات النقدية الناتجة عن نشاط الشركة في الخمسة اعوام المنتهية عام 2007م . ثم افترض "بي ام جي" معدل نمو ثابتا بعد ذلك لصافي التدفقات النقدية يقدر بـ 4% . بخصم هذه التدفقات النقدية الى الوقت الحاضر توصل "بي ام جي" الى قيمة مستهدفة للسهم تساوي 399.12 ريال سعودي وهي 6.9 % اقل من السعر السوقي.
اما في التقييم المقارن فقد استخدم "بي ام جي" مجموعتين من شركات الاتصالات على اساس التوزيع الجغرافي لهم وهما شركات الاتصالات الاوروبية وشركات الاتصالات في الشرق الاوسط وشمال افريقيا. ويوجد عدة شركات اتصالات في اوروبا مشابهه لشركة الاتصالات السعودية من حيث حجم اعمالها وتنوع نشاطاتها (سلكية ولاسلكية) بينما القليل من الشركات المتواجدة في الشرق الاوسط وشمال افريقيا شبيهة بشركة الاتصالات السعودية من هذا المنظور. مجموعة شركات الاتصالات الاوروبية المستخدمة في تقييم شركة الاتصالات السعودية تتكون من 17 شركة معظمهم يقدم خدمات سلكية ولاسلكية ومعظمهم كان في الماضي مملوكا للحكومة وينعم باحتكار خدمات الاتصال في أسواقه. أما بالنسبة الى الشرق الاوسط وشمال افريقيا فان اثنين من الخمس شركات المستخدمة توفر الخدمات السلكية واللاسلكية بينما الـثلاث شركات الاخرى توفر خدمات لاسلكية فقط. وباستخدام مجموعة الشركات الاوروبية وعلى اساس مضاعف الربحية المتوقع لعامي 2003م و 2004م توصل "بي ام جي" لقيمة مستهدفة للسهم تقدر بـ 424.04 ريال سعودي .
و باستخدام مجموعة الشركات في الشرق الاوسط وشمال افريقيا وعلى اساس مضاعف الربحية المتوقع لعام 2003م توصل "بي ام جي" لقيمة مستهدفة للسهم تقدر بـ 423.95 ريال سعودي. وباخذ متوسط القيمتين المستهدفتين السابق ذكرهما التقرير توصل "بي ام جي" لقيمة مستهدفة لسهم شركة الاتصالات السعودية على اساس المقارنة بمضاعفات ربحية شركات الاتصالات المماثلة وهي تقدر بـ 424 ريال سعودي للسهم، وهي قيمة اقل بقليل من سعر السوق.
ليتوصل مركز "بي ام جي" لقيمة مستهدفة لسهم شركة الاتصالات السعودية تم احتساب متوسط القيمتين المستهدفتين اللتين تم التوصل اليهما على أساس أسلوب خصم صافي التدفقات النقدية واسلوب المقارنة بشركات الاتصالات المماثلة . وبالتالي توصل "بي ام جي" الى قيمة عادلة للسهم تقدر بـ 411.56 ريال سعودي وهي 4.0% اقل من سعر السوق الحالي المقدر بـ 428.50 ريال سعودي . وأوصى مركز "بي ام جي" بتخفيض الاستثمار في سهم الشركة لاقل من نسبة رأس المال السوقي للشركة من اجمالي رأس مال السوق.






اذا تقصد التقرير هذا فتأكد ان سعر الاتصالات سيرتفع بإذن الله ان عاجلا أو آجلا لأن الكلام هنا عن المستثمر اكرر المستثمر اكرر المستثمر وسوقنا نحن تحول الى سوق مضاربه يعني اللي يجمعون الاتصالات الى سعر 430 في ظنكم بكم بيبيعون فكروا يا ناس ولا يا خذون اسهمكم منكم بالساهل .

[أبو عزيز]

برأيي ان التقرير معد لمن يريد الاستثمار طويل الأجل أي لفترة لا تقل عن خمس سنوات كحد أدنى

من وجهة نظري اعتقد ان التقرير ايجابي لسهم الاتصالات على المدى القصير والمدى المتوسط .

لماذا ؟

السوق السعودي كغيره من الأسواق له سلوك خاص به وقواعد خاصة به , او لأقولها بشكل مباشر اكثر : الجماعة استخدموا طريقة لتقييم السهم وهي خصم صافي التدفقات النقدية ومضاعف الأرباح وأخذ المتوسط بينهما . وهو اسلوب غير منتشر على الأقل عندنا في السوق السعودي
التقرير منطقي ولكن المستثمرين يختلفون فيما بعضهم في تقييم السهم مثل الاختلاق في تقييم أي سلعة آخرى .

من وجهة نظري اعتقد ان التقرير اكد لي على الأقل ان سعر الاتصالات قابل للزيادة لأنه اكد على زيادة ربح السهم للأعوام المقبلة 2004 و 2005

وفي السوق السعودي كما قلت سابقا ان الطريقة المنتشرة لتقييم الأسهم هو الربح الموزع , واستخدام مكرر الأرباح وهو ما يهمني كمستثمر سعودي في سوق الأسهم السعودية .

وغيرها من الطرق وخصوصا اسلوب المركز صاحب التقييم اعتقد انه يخص من ينوي توجيه سيولة لاستثمار طويل الأجل لأنه ركز على مسألة ان نمو الشركة سيكون بطيئا خلال السنوات القادمة , والمستثمر بطبيعة الحال سيبحث عن شركة ذات نمو مستمر ومتوقع ومضمون ,,, لذلك سأستخدم تقييهم للسهم وتوقعم ان ربحية السهم للاتصالات ستكون

للعام 2003 ستكون 25.4 * 16 = 406 ريال سعر عادل للسهم

للعام 2004 ستكون 31.60* 16 = 505 ريال سعر عادل للسهم

للعام 2005 ستكون 29.2 * 16 = 467 ريال سعر عادل للسهم .

علما بأن مكرر أرباح 16 مكرر ارباح متحفظ وقد يكون العادل له 17 لنمو الشركة المستمر .

شخصيا انا مستعد للشراء كمضاربة واستثمار قصير الأجل فقط ولكن كمستثمر طويل الأجل اعتقد انه قد يكون هناك فرص أفضل

وخلال سنة 2003 الى 2004 لا استبعد ابدا بعد هذا التقرير ان تصل الاتصالات الى خمسمائة ريال وبسهولة .
اذا استمر السوق بقوته ولم نفاجئ بنزول بأسعار البترول .وظهرت لنا ربحية الربع الثالث او الربع الرابع أو الأول من العام 2004 مرتفعة ان يقفز فورا لها

مع ملاحظة هامة جود السوق ولا جود البضاعة . ولا نغفل أيضا جانب مهم وهو طرح الأهلي للاكتتاب قد يؤثر على السوق ككل .

[أبوسمير]

هذا التقييم لا يمكن الأعتماد عليه ألا أذا شمل كافه الأسهم لكي يكون قابلا للمقارنه ... فلو قدم تقييما للمواشي مثلا وتمت مقارنته بسعر السهم السوقي ...عندها نستطيع معرفه القيمه السوقيه العادله لسهم الأتصالات

[سعرالسوق]

إخواني
ابتعدوا عن العاطفة والتعليقات التي لاجدوى منها
لاتذموا السهم ولا تمدحوه
اتركوا السوق هو الذي يحكم فالأيام القادمة حبلى بالمفاجآت
واقع السوق هو الذي سيقرر الحكم على هذا السهم فلم يبق على الربع الثالث شيىء
صدقوني لو كان السهم جديراً بالقيمة التي وصل لها فسوف يصمد مهما نالت منه التقارير (ياجبل مايهزك ريح ) ولو كان غير جدير بسعره الحالي وسيتراجع كما قال التقرير إلى 412 فلا شك أنها ( القشة التي قصمت ظهر البعير)
هذا سيكون أكبر اختبار للسوق للصمود ولو حصل مالاتحمد عقباه فانتظروا بقية الأسهم تحت ما وصلت إليه بكثير
لاتستغربوا ساعتها عودة الكهرباء إلى 89 !!!
يجب علينا أن نكون واقعيين إلى أبعد الحدود