اتش اس بي سي يقيم سابك ويتوقع انخفاض أرباح الشركة خلال السنوات الثلاث القادمة

[القادم من بعيد]

أرقام 11/02/2008

أعاد بنك "اتش اس بي سي" توصيته بشراء سهم سابك، أكبر شركة مدرجة في السوق السعودي، محافظا على تقديره للسعر العادل عند 260 ريالا للسهم.

وبنى التقرير تقديره للسعر العادل على اساس تكلفة احلال مصانع الشركة وهي طريقة لايستعملها البنك لتقييم شركات البتروكيماويات الأخرى، وعلل التقرير استخدامه لهذه الطريقة، التي ينتج عن استعمالها سعرا عادلا أعلى بكثيرمن استعمال الطرق المتبعة في العادة، إلى عدم وجود بيانات تاريخية لشركة سابك ومنتجاتها يمكن من خلالها تقدير متوسط الارباح والتدفقات النقدية عبر دورات الارتفاع والانخفاض للبتروكيماويات.

وكان البنك رفع السعر العادل للسهم إلى 260 ريال لأول مرة في يوم 21 يناير الماضي وهو اليوم الذي أعلنت فيه الشركة عن نتائجها السنوية وسجل السهم انخفاضا بنحو 32 % من قيمته منذ توصية البنك السابقة.

يشار إلى أن بنك "اتش اس بي سي" قدر السعر العادل للسهم بأقل بكثير من 260 ريال في تقارير سابقة له، قبل أن يغير طريقة احتساب السعر العادل بشكل مفاجئ مع تخطي السهم سعر 200 ريال في نهاية العام الماضي وبداية العام الحالي.

واشار التقرير إلى الاسباب التي أدت الى تراجع السهم منذ توصيته السابقة والتي كان على رأسها تخوف المستثمرين من الأثار السلبية للاستحواذ على قطاع البلاستيك في جنرال اليكتريك (سابك للبلاستيك المبتكرة) والذي توافق مع اضطراب الأسواق العالمية.

وأضاف التقرير ان "سابك للبلاستيك المبتكرة" رغم هوامش الربحية المنخفضة التي لايمكن مقارنتها مع شركات سابك التي تعمل في السعودية إلا أنها ستؤدي إلى فتح مجال لتسويق منتجات الشركة في الأسواق الامريكية.

وتوقع التقرير أن ترتفع ارباح الشركة خلال عام 2008 قبل أن تنخفض خلال السنوات الثلاث القادمة بسبب التراجع المتوقع لأسعار البتروكيماويات.




توقعات اتش اس بي سي لنتائج سابك حتى عام 2011

2008
2009
2010
2011


الايــرادات (مليار ريال

113.2
112.3
108.3
102.9

الاربـــاح (مليار ريال)

29.13
24.24
21.25
18.38

ربح السهـم (ريال/للسهم)

11.65
9.70
8.50
7.35

[تأبط اسهماً]

اللي يقيم سعر الشركة لا جلوبل ولا اتش اس بي سي
اللي يقيمها صانع السوق الجشع
وأراهن على ان الدولة هي من يبيع البيع الجائر في سابك

[الاحمري]

كيف يتم تقييم السهم ب 260 ريال على هذه الارباح والتي يتوقع لها التقرير ان تكون في هبوط سنويا الى 2011 .

لو نستخدم مكررات الربحية بمتوسط 15 سنجد الاسعار اقل بكثير منها .
اما انه يتم تقييم الشركة بناء على تكلفة المصانع والاستهلاك وتكلفة البناء لها ومقارنتها بشركات اخرى لا زالت تخطط لانشاء مشاريع في المستقبل مما يتضمن ان التكلفة ستكون اكبر عليها من سابك فهذا الشي قد يكون صحيحا و هو ما يعني ان اغلب الشركات سوف تتراجع عن اقامة مثل تلك المشروعات اذا كان العائد المتوقع لها اقل من اسعار الفائدة . وهو ما يعني ان منتجات سابك سترتفع بشكل قوي جدا بعدها .

الاسعار بمكررات ربحية 15 للسهم .
2008 ارباح للسهم 11.65 ريال السعر بمكرر 15 = 174
2009 ارباح للسهم 9.7 ريال السعر بمكرر 15 =145.5
2010 ارباح للسهم 8.5 ريال السعر بمكرر 15 = 127
2011 ارباح للسهم 7.35 السعر بمكرر 15 = 110