غدا او خلال هذا الاسبوع [الأرشيف] - منتديات أعمال الخليج

المعذب

26-05-2003, Mon 10:03 AM

مننقول///////////قراءة في القوائم المالية للنقل الجماعي في نهاية الربع الأول من عام 2003م

عبدالإله محمد العبيد *

أصدرت الشركات المساهمة السعودية قوائمها المالية للربع الأول من العام المالي 2003م، ونظراً لما تمثله هذه القوائم من اهمية للمستثمر بسوق الاسهم المحلية وللاقتصاد الوطني، تقوم (جريدة الرياض) بتقديم قراءة مالية للقوائم المالية لهذه الشركات، علماً بأن هذه القراءة لا تعتبر توصية لبيع او شراء أي من الاسهم دون ادنى مسؤولية على (جريدة الرياض) او المحلل عن أي من القرارات الاستثمارية.
وفيما يلي نقدم لكم قراءة مالية للقوائم المالية لشركة النقل الجماعي في نهاية الربع الاول من العام المالي 2003م.

مقدمة:
تأسست شركة النقل الجماعي في عام 1979م برأس مال مليار ريال وعدد عشرين مليون سهم بقيمة اسمية 50ريالا للسهم وقيمة دفترية (محاسبية) تجاوزت 57ريالا، ما القيمة السوقية فلم تتجاوز 61ريالا في الاسبوع الاخير من شهر مايو 2003م بزيادة 4ريالات فقط عن القيمة الدفترية، بلغت القيمة السوقية لجميع اسهم الشركة 1.2مليار ريال فقط على الرغم من اعلان الشركة قرب الوصول الى تسوية مع وزارة المالية لمستحقات الشركة لدى الدولة التي تجاوز صافيها النصف مليار ريال 50% من رأس مال الشركة، كذلك الاعلان عن قرب بيع أسهم الدولة في الشركة والتي تجاوزت قيمتها السوقية الثلاثمائة وخمسين مليون ريال والمرشحة للارتفاع الى اكثر من نصف مليار في حال دفع مستحقات الشركة.

أولاً: قراءة في ميزانية الشركة المقارنة للربع الأول من عام 2003م: "انظر الجدول"
الموجودات.. بالاطلاع على الجدول المرفق الخاص بموجودات الشركة يتبين لنا ان اجمالي موجودات الشركة انخفض 85مليون ريال الى 1.6مليار ريال، كما انخفضت النقدية وما شابهها 20مليون ريال تقريباً الى 147مليون ريال نتيجة لاستثمارها ضمن المحفظة الاستثمارية قصيرة الاجل التي ارتفعت الى اكثر من 103ملايين ريال، الارصدة المستحقة المدينة مستقرة في مستويات العام الماضي التي بلغت 70مليون ريال، في حين ارتفعت الارصدة المدينة الاخرى 12مليون ريال الى 31مليون ريال.
أما المخزون فقد استمر في الانخفاض الى 46مليون ريال منخفضاً اكثر من 40% خلال العامين الماضيين. هذا وقد بدأت الشركة في بداية العام الماضي بتوظيف الفائض النقدي بتكوين محفظة استثمارية قصيرة الاجل في صناديق استثمارية تستثمر في اسهم الشركات المحلية والمتاجرة بالسلع وبالريال السعودي وذلك بقيمة تجاوزت 75مليون ريال في الربع الاول من العام الماضي ارتفعت الى 103ملايين ريال في الربع الاول من هذا العام، في حين استمر انخفاض رصيد ممتلكات الشركة الثابتة بما فيها جميع الحافلات الى 562مليون ريال نتيجة للاهلاك الذي بلغ 72مليون ريال عن الاثني عشر شهرا الماضية، تتكون ممتلكات الشركة الثابتة من الاراضي التي بلغت تكلفتها 50مليونا، وما يقارب 100مليون المتبقي من قيمة المباني، اما الحافلات فإن قيمتها الدفترية لا تتجاوز 420مليون ريال نتيجة لاهلاكها، هذا وقد بلغ مخصص اهلاك الربع الاول من هذا العام 32مليون ريال منخفضاً ثلاثة ملايين ريال عن الربع السابق الذي بلغ اكثر من 35مليون ريال. أما الرصيد المستحق للشركة على الدولة والذي يبلغ اكثر من 648مليون ريال ناتجة لعدم استلام أي اقساط خلال السنوات الاخيرة من الاعانة المقررة للشركة في الماضي، وقد استحقت الشركة هذه الاعانة عن السنوات قبل 1991م وعامي 1995م و1998م الذي تم وقفها فيه عندما شبت الشركة وبدأت بتوزيع الارباح من أنشطتها التشغيلية، يؤثر هذا البند بشكل سلبي على اداء الشركة وكذلك القيمة السوقية التي لم تتجاوز القيمة الدفترية إلا هذا الاسبوع على الرغم من التحسن الواضح في اداء الشركة في السنوات الاخيرة، وتمثل مديونية الدولة للشركة ولمساهميها اكثر من 57% من حقوق المساهمين، يجب سرعة طرح الوسائل والحلول لمعالجتها وذلك من خلال الجدولة او التسديد بسندات التنمية ذات العائد او تخصيص حصة الدولة في الشركة البالغة 30% لتسديد جزء كبير من هذه المديونية مع جدولة تسديد المتبقي حيث ان هذه المديونية اضطرت الشركة الى الاقتراض لتمويل شراء صفقات الحافلات الجديدة خلال الاعوام القليلة الماضية، كما انه لا يتم تحقيق أي عائد او ايرادات من هذا البند الجوهري من موجودات الشركة والذي يمثل 65% من رأسمال الشركة.
المطلوبات.. انخفض اجمالي مطلوبات الشركة 94مليون ريال الى 466مليون ريال نتيجة تسديد القسط ما قبل الاخير من قرض المرابحة البالغ 90مليون ريال. هذا وتتكون مطلوبات الشركة من البنود التالية: بند الدائنون الذي انخفض 8ملايين ريال الى 70مليون ريال، القسط الاخير من قرض المرابحة البالغ 20مليون ريال، توزيعات الارباح المستحقة والمقترحة للمساهمين 88.5مليون ريال، رصيد مخصص الزكاة الشرعية المستحقة الدفع خلال هذه السنة 41مليون ريال، رصيد الدائنين الآخرين 42مليون ريال، اما مخصص الزكاة الشرعية طويل الاجل البالغ 130مليون ريال المرهون بدفع مستحقات الشركة من الدولة والذي لم تحصل الشركة بسبب عدم دفعه ورهنه باستلام مستحقات الشركة من الدولة على أي من الشهادات الزكوية النهائية للسنوات من 1401هـ الى عام 2000م. (انظر الجدول).

حقوق الملكية.. ارتفعت حقوق الملكية نتيجة لدعمها بأربعة عشر مليون ريال من ارباح العام الماضي بعد عدة سنوات من الانخفاض البسيط ولكن متواصل. رأس المال مليار ريال، الاحتياطيات والارباح المبقاة ارتفعت 14مليونا الى 112مليون ريال، ارباح الربع الاول انخفضت 5ملايين ريال الى 35.5مليون ريال. بلغ اجمالي حقوق المساهمين 114.8مليون ريال. (انظر الجدول).

ثانياً - قراءة في قائمة الدخل المقارنة عن فترة الثلاثة اشهر الاولى من عام 2003م:

ارتفع اجمالي ايرادات الشركة 6ملايين ريال الى 173مليون ريال خلال الربع الاول من هذا العام، كما ارتفعت مصاريف التشغيل 8ملايين ريال الى 124مليون ريال في حين انخفضت المصاريف الادارية والعمومية 1.5مليون ريال الى 5.9ملايين ريال، بلغ مخصص الزكاة المسجل في الربع الاول , 38ملايين ريال يمثل 90% تقريباً من مصروف السنة، بلغ صافي الربح المحقق في الربع الاول 35.5مليون ريال بعائد 17.8ريال للسهم، هذا ويتأثر نشاط الشركة بعدة مواسم منها الحج والعطلة الصيفية وشهر رمضان والتي يكثر فيها السفر وترتفع نسبة تشغيل حافلات الشركة، هذا ونتوقع ان يتم توزيع ريالين ونصف الى ثلاثة ريالات في نهاية العام من صافي الارباح والتي أتوقع ان تتجاوز الستين مليون ريال. (انظر الجدول).
أخيراً وقريباً، هل سيحتفل مساهمو الجماعي باستلام مستحقاتهم وقد اروى انتظارهم اخبار قرب سداد النصف مليار بعد الاعلان في الجمعية العمومية عن قرب الوصول الى تسوية مع وزارة المالية سيتم الاعلان عن تفاصيلها خلال اقل من شهرين مضى منهم اكثر من اسبوعين، وفي حال استلام مبلغ الستمائة وثمانية واربعين مليون ريال كاملة ومن ثم دفع اقساط الزكاة المستحقة للمصلحة البالغة مائة وثلاثين مليون ريال، فلن تتعرض الشركة لأي خسائر كما انه في هذه الحالة لن يتم تحقيق أي ارباح او أي زيادة مباشرة في حقوق الملاك ولكن يتم الغاء الرصيد المدين في ميزانية الشركة المستحق على الدولة تحت بند الاعانة الحكومية، ويمكن ان تتم عملية السداد الصافي المبلغ ( 518مليون ريال) اما نقداً والذي سيرفع السيولة النقدية لدى الشركة بأكثر من نصف مليار ريال او من خلال سندات حكومية والتي ستسجل كاستثمارات قصيرة او طويلة الاجل وفقاً لسياسة ادارة الشركة بشأن كيفية استثمارها، والذي يبنى عليه تحقيق عوائد اضافية لدخل الشركة في المستقبل، وفي حال استلامها، قد يطالب المساهمون بتوزيعها والذي لن يتم إلا بتخفيض رأس المال (لا نتوقع ذلك) ولكن أتوقع ان يتم اغلاق هذا الملف المعلق قبل نهاية السنة التي ستبيع فيه الدولة حصتها (كما تم الاعلان عنه في الجمعية) لما لذلك من اثر ايجابي على قيمةحصة الدولة في الشركة قبل بيعها، والذي قد يساهم بتخفيض التكلفة المالية الحقيقية على الدولة بشكل كبير نتيجة دفع هذه الاعانة المستحقة نظراً للأثر الايجابي الذي سيترتب على القيمة السوقية لسهم الجماعي. هذا وارى (لا أتوقع) ان افضل طريقة لمكافأة مساهمي الجماعي من قبل شركتهم بتخفيض رأس المال 50% أي 25ريالا لكل سهم في حالة استلام المستحقات كاملة او على دفعات نقد او من خلال سندات التنمية، بعد عقد جمعية غير عادية للنظر في ذلك، خصوصاً ان سيولة الشركة اكثر من مرتفعة خلال السنوات الماضية بلغت مع الاستثمارات قصيرة الاجل ربع مليار ريال في نهاية الربع الاول. كذلك تسديد الشركة لقروض المرابحة التي لم يتبقى منها اكثر من 20مليون ريال.

* محلل مالي
http://www.arabiyat.com/forums/showthread.php?s=&threadid=61866