امجد البدرة
05-12-2007, Wed 9:27 PM
جدول الاسعار العادلة وما تحقق منه ,,,,,, !!! ؟؟
السلام عليكم اخواني الكرام ,, سبق وان وضعت جدولا للاسعار العادلة للاسهم وكان القصد منه ان يكون خريطة طريق ,, وكان اساس الدراسة هو ارباح الشركة الفعلية ( الفنديمنتل ) ومكررات الارباح وقياس لمعدل النمو ,, وعلى العموم ولا زلت اصر على ان معدلات النمو تؤثر في بعض الشركات وقد لا توجد في شركات اخرى ,, على سبيل المثال شركة الكابلات مثلا كانت ارباحها المعلنه ( 107 الف ريال لعام 2004 ) و102 مليون ريال للعام 2005 , بزيادة قدرها 59000 % ( 590 ضعف ) و 275 مليون ريال ل 9شهور عام 2007 , الموضوع هنا ليس معدل نمو بل هو اخفاقات محاسبية للشركة ,, لقد طالبت بالتحقيق مع ادارة الشركة ومحاسبها القانوني ,, كان تقييمي للسعر العادل لها على ضوء ميزانياتها هو 10 ريال اما الان فمن الاكيد ان سعرها العادل فوق ال 55 ريال ! معدلات النمو تخضع لها بعض شركات البتروكيميكال واسعار كلف الطاقة التي تحتسب على الشركة وهل هي مدعومة حكوميا ام لا ,, ؟ وهناك عوامل اخرى يجب متابعتها ,, اما شركات الاسمنت والشركات ذات الخطوط الانتاجية المحدودة وخصوصا اذا كان البيع لكامل المنتج فلا يجب الاعتماد على معدلات النمو الا بما يعلن عن زيادة الطاقة الانتاجية والتوسعات المستقبلية للشركة ,, التوسعات يجب دراستها لأغلب الشركات فمثلا المجموعة والصحراء هي من تلك الشركات على سبيل المثال لا الحصر ,,,
بعد نشر الجدول في صحيفة الرياض والمقابلة مع الاخت ريمه الشامخ شفاها الله وكان برفقتي في المقابلة وقتها الاخ ابو رانيا , فقد اثار مقالي بعض ردود الفعل بين معارض ومؤيد وكانت الاسعار وقتها كما هي بتاريخ 8 نوفمبر 2006 ,, نحن على بعد سنة وشهر واحد تقريبا !!! في الجدول ادناه الاسعار العادلة التي وضعتها والاسعار كما هي في اغلاق 5 ديسمبر 2007 ,, فنشاهد قرب الكثير والبعض في طريقه للوصول للمربع الذي حددته ,, الاسعار العادلة التي وضعتها انا لو تخيلناها كاغلاق صوري للمؤشر سيكون بحجم 11692 نقطة ,,
ولاننسى ان اسعار الاسهم من نوفمبر 2006 حيث كان المؤشر ؟؟؟؟؟ نقطة ووصل ل 6767 نقطة وعاد الان فوق 9800 نقطة ,, فلو تخلص المستثمر من الاسهم التي كانت باسعار عالية بالمقارنة مع اسعاري العادلة واشترى بالاسهم التي كانت تحت الاسعار العادلة لتحققت مكاسب كبيرة باذن الله ,, مثلا سهم الراجحي الكبير كان بسعر 350 ريال فلو تم التخلص منه بهذا السعر لاني قد وضعت له سعرا عادلا بين 65 و 85 ريال وبذلك المبلغ تم شراء سهم الخزف على سبيل المثال ب 65 ريال ( واذكر كما بلغني الاخ ابو رانيا بانه اشترى بالخزف منذ تلك التوصية ) ,, فلنشاهد الربح المتحقق لمبلغ 350 ريال :::::::::
بيع سهم راجحي بمبلغ 350 ريال يتم شراء 5.3 سهم خزف بسعر 65 ريال ,, من مجريات الواقع والاحداث سعر الراجحي الكبير ( او سهمين بعد المنحة وصل 70 ريال ) وصل 140 ريال وسعره الان ( 106 × 2 ) 212 ريال , الذي مسك السهم الى الان قد خسر 350 – 212 = 138 ريال الخسارة 40 % في حين ارباح الخزف 111 – 65 = 46 ريال مضروبة في 5.3 سهم ,, الربح 244 ريال ,, اي كل 350 ريال تربح 244 ريال ,,, حوالي 70 % ,,,,
التحقيق ::: 5.3 سهم خزف × 111 ريال = 588 ريال يخصم منها راس المال 350 ريال === 238 ريال ( تقريبا 244 ريال فرق الكسور ) الحساب صحيح !!
ارجو من الاخوة الافاضل عند قرائتهم للاسعار العادلة والاسعار الحالية فاجو التعديل للاسعار الحالية بزيادة راس المال ,, مثلا سعر الراجحي الان 106 ريال هو لراس المال 13500 مليون ريال او 212 ريال وقت السعر العادل لراس المال 6750 مليون ريال ,, وهكذاا ,,
ملاحظة :: سعر 8 نوفمبر ل 2006 ,, و 5 ديسمبر ل 2007 م
الشركة
سعر8نوفمبر
راس المال
الســـــــــــعر العادل
سعر 5/12
ملاحظـــــــــات
الرياض
70
6250
105- 140
82
الجزيرة
180
2250
115- 150
62
زيادة راسمال
الاستثمار
82
3910
90 - 125
46
===
ساب
119
3750
220 - 290
135
فرنسي
130
3375
150 - 200
89
سامبا
136
6000
170 - 230
155
الراجحي
109
13500
65 - 85
107
وصل ل 68
البلاد
لم اضع له
سعر عاد
ل سعره العا
دل الان
لايزيد عن 20
سابك
105
25000
150 - 200
173
سافكو
102
2000
115 - 150
178
الخزف
65
250
165 - 220
111
الجبس
102
237.5
100 – 140
77
صافولا
57
3750
57 – 75
42
كابلات
24
640
7
51
تغير القوائم
الغاز
38
750
33 - 45
33
انابيب
57
315
70 – 90
80
الزامل
77
450
115 - 155
99
المراعي
73
1000
50 - 65
128
الصحراء
38
1500
55 - 70
41
شركـــــا
ت الاسمنت
العربية
85
600
180 - 220
88
اليمامة
77
1350
75 - 100
86
السعودي
98
1020
120 - 160
113
القصيم
140
450
120 - 160
156
الجنوبية
73
1400
80 - 110
81
ينبع
75
1050
80 - 110
87
تبوك
47
700
70 – 90
37
شركات
الخدمــــــــ
ــــــــــا
ت
الفنادق
33
500
36 - 45
40
العقارية
34
600
50 - 60
44
البحري
30
2250
70 - 90
22
جماعي
36
1000
15 - 20
18
تهامة
58
150
50 - 60
44
عسير
71
813
90 - 120
41
وضع غريب
جرير
150
300
230 - 300
150
وضع غريب
الاتصالات
89
20000
180 - 220
77
اتحاد اتصا
55
5000
40 - 50
70
نادك
50
400
65 - 75
70
الجوف ز
41
200
55 - 70
47
جازان ز
34
500
60 - 80
27
ملاحظات ::
1 – بعض الشركات لا تستحق الاسعار العادلة حيث حققت خسائر لم تكن معلنه بسبب بيع المحافظ الاستثمارية ( الاسهم ) بخسلرة او هبوط في الارباح مثل ما حصل بشركة جيزان هبوط بمعدل 90 % ,,
2 – الاسعار العادلة التي وضعتها انا لم تتسبب بخسائر للمتتبع لها في اغلب القرارات الاستثمارية , لان اسعار 8 نوفمبر 2006 هي اقل من اسعار 5 ديسمبر 2007 م ,,
3 – تقديرنا للسعر العادل لشركة الاتصالات السعودية لم يتحقق !!
ارجو من الله التوفيق للجميع ,,,
الجدول الخاص بالاسعار العادلة موجود في موقعي حب الوطن لمن يريد الاطلاع على كامل الاسهم في الفهرس السعودي ( لايتضمن الشركات الجديدة ) ,,
4 – عندما كان المؤشر بمستوى 12000 في 2005 كنت قد وضعت ايضا جدولا للاسعار العادلة وكنت قلقا من الانفلات السعري ,, كان من المفروض بعد خروج المؤشر بعد 12000 ودخوله ال 13000 نقطة واكثر فهي مناطق بيع ,, وصحيح ان من اتبع تعليمات الاسعار العادلة كانت تفوته فروقات اسعار اعلى عندما تجاوز المؤشر 20000 نقطة ولكن الاغلب تم استدراجة بهذه المستويات السعرية المرتفعة وتم اصطياده ,, وكذلك الطمع جعل الكثير من المستثمرين اللذين كانوا يحققون ارباح جيدة بوصول المؤشر اكثر من 20000 نقطة يتمسكون بالاسهم ولم يخرجوا وبقوا ماسكين على الجمر حتى حرق ايديهم , وبعض المضاربين الكبار حققوا خسائر بسبب انقلاب السحر على الساحر ,,
5 – للاسف لاتتوفر الشفافية الى الان ورغم الخسارة بالقيمة السوقية لاكثر من 2.5 ترليون ريال ولو ان البعض منها غير متحقق فعلا ونعرف ان هناك قروض مصرفية كبيرة ونعرف ان هناك عجز من المدينين فلماذا هذا الصمت المطبق والمتضامن بين هيئة سوق المال والبنوك وموؤسسة النقد ,, كانت بنوكنا حققت خسائر كبيرة عام 988 نتيجة هبوط الاسعار للعام من 983 – 988 ,,
أخوكم // امجد البدره
السلام عليكم اخواني الكرام ,, سبق وان وضعت جدولا للاسعار العادلة للاسهم وكان القصد منه ان يكون خريطة طريق ,, وكان اساس الدراسة هو ارباح الشركة الفعلية ( الفنديمنتل ) ومكررات الارباح وقياس لمعدل النمو ,, وعلى العموم ولا زلت اصر على ان معدلات النمو تؤثر في بعض الشركات وقد لا توجد في شركات اخرى ,, على سبيل المثال شركة الكابلات مثلا كانت ارباحها المعلنه ( 107 الف ريال لعام 2004 ) و102 مليون ريال للعام 2005 , بزيادة قدرها 59000 % ( 590 ضعف ) و 275 مليون ريال ل 9شهور عام 2007 , الموضوع هنا ليس معدل نمو بل هو اخفاقات محاسبية للشركة ,, لقد طالبت بالتحقيق مع ادارة الشركة ومحاسبها القانوني ,, كان تقييمي للسعر العادل لها على ضوء ميزانياتها هو 10 ريال اما الان فمن الاكيد ان سعرها العادل فوق ال 55 ريال ! معدلات النمو تخضع لها بعض شركات البتروكيميكال واسعار كلف الطاقة التي تحتسب على الشركة وهل هي مدعومة حكوميا ام لا ,, ؟ وهناك عوامل اخرى يجب متابعتها ,, اما شركات الاسمنت والشركات ذات الخطوط الانتاجية المحدودة وخصوصا اذا كان البيع لكامل المنتج فلا يجب الاعتماد على معدلات النمو الا بما يعلن عن زيادة الطاقة الانتاجية والتوسعات المستقبلية للشركة ,, التوسعات يجب دراستها لأغلب الشركات فمثلا المجموعة والصحراء هي من تلك الشركات على سبيل المثال لا الحصر ,,,
بعد نشر الجدول في صحيفة الرياض والمقابلة مع الاخت ريمه الشامخ شفاها الله وكان برفقتي في المقابلة وقتها الاخ ابو رانيا , فقد اثار مقالي بعض ردود الفعل بين معارض ومؤيد وكانت الاسعار وقتها كما هي بتاريخ 8 نوفمبر 2006 ,, نحن على بعد سنة وشهر واحد تقريبا !!! في الجدول ادناه الاسعار العادلة التي وضعتها والاسعار كما هي في اغلاق 5 ديسمبر 2007 ,, فنشاهد قرب الكثير والبعض في طريقه للوصول للمربع الذي حددته ,, الاسعار العادلة التي وضعتها انا لو تخيلناها كاغلاق صوري للمؤشر سيكون بحجم 11692 نقطة ,,
ولاننسى ان اسعار الاسهم من نوفمبر 2006 حيث كان المؤشر ؟؟؟؟؟ نقطة ووصل ل 6767 نقطة وعاد الان فوق 9800 نقطة ,, فلو تخلص المستثمر من الاسهم التي كانت باسعار عالية بالمقارنة مع اسعاري العادلة واشترى بالاسهم التي كانت تحت الاسعار العادلة لتحققت مكاسب كبيرة باذن الله ,, مثلا سهم الراجحي الكبير كان بسعر 350 ريال فلو تم التخلص منه بهذا السعر لاني قد وضعت له سعرا عادلا بين 65 و 85 ريال وبذلك المبلغ تم شراء سهم الخزف على سبيل المثال ب 65 ريال ( واذكر كما بلغني الاخ ابو رانيا بانه اشترى بالخزف منذ تلك التوصية ) ,, فلنشاهد الربح المتحقق لمبلغ 350 ريال :::::::::
بيع سهم راجحي بمبلغ 350 ريال يتم شراء 5.3 سهم خزف بسعر 65 ريال ,, من مجريات الواقع والاحداث سعر الراجحي الكبير ( او سهمين بعد المنحة وصل 70 ريال ) وصل 140 ريال وسعره الان ( 106 × 2 ) 212 ريال , الذي مسك السهم الى الان قد خسر 350 – 212 = 138 ريال الخسارة 40 % في حين ارباح الخزف 111 – 65 = 46 ريال مضروبة في 5.3 سهم ,, الربح 244 ريال ,, اي كل 350 ريال تربح 244 ريال ,,, حوالي 70 % ,,,,
التحقيق ::: 5.3 سهم خزف × 111 ريال = 588 ريال يخصم منها راس المال 350 ريال === 238 ريال ( تقريبا 244 ريال فرق الكسور ) الحساب صحيح !!
ارجو من الاخوة الافاضل عند قرائتهم للاسعار العادلة والاسعار الحالية فاجو التعديل للاسعار الحالية بزيادة راس المال ,, مثلا سعر الراجحي الان 106 ريال هو لراس المال 13500 مليون ريال او 212 ريال وقت السعر العادل لراس المال 6750 مليون ريال ,, وهكذاا ,,
ملاحظة :: سعر 8 نوفمبر ل 2006 ,, و 5 ديسمبر ل 2007 م
الشركة
سعر8نوفمبر
راس المال
الســـــــــــعر العادل
سعر 5/12
ملاحظـــــــــات
الرياض
70
6250
105- 140
82
الجزيرة
180
2250
115- 150
62
زيادة راسمال
الاستثمار
82
3910
90 - 125
46
===
ساب
119
3750
220 - 290
135
فرنسي
130
3375
150 - 200
89
سامبا
136
6000
170 - 230
155
الراجحي
109
13500
65 - 85
107
وصل ل 68
البلاد
لم اضع له
سعر عاد
ل سعره العا
دل الان
لايزيد عن 20
سابك
105
25000
150 - 200
173
سافكو
102
2000
115 - 150
178
الخزف
65
250
165 - 220
111
الجبس
102
237.5
100 – 140
77
صافولا
57
3750
57 – 75
42
كابلات
24
640
7
51
تغير القوائم
الغاز
38
750
33 - 45
33
انابيب
57
315
70 – 90
80
الزامل
77
450
115 - 155
99
المراعي
73
1000
50 - 65
128
الصحراء
38
1500
55 - 70
41
شركـــــا
ت الاسمنت
العربية
85
600
180 - 220
88
اليمامة
77
1350
75 - 100
86
السعودي
98
1020
120 - 160
113
القصيم
140
450
120 - 160
156
الجنوبية
73
1400
80 - 110
81
ينبع
75
1050
80 - 110
87
تبوك
47
700
70 – 90
37
شركات
الخدمــــــــ
ــــــــــا
ت
الفنادق
33
500
36 - 45
40
العقارية
34
600
50 - 60
44
البحري
30
2250
70 - 90
22
جماعي
36
1000
15 - 20
18
تهامة
58
150
50 - 60
44
عسير
71
813
90 - 120
41
وضع غريب
جرير
150
300
230 - 300
150
وضع غريب
الاتصالات
89
20000
180 - 220
77
اتحاد اتصا
55
5000
40 - 50
70
نادك
50
400
65 - 75
70
الجوف ز
41
200
55 - 70
47
جازان ز
34
500
60 - 80
27
ملاحظات ::
1 – بعض الشركات لا تستحق الاسعار العادلة حيث حققت خسائر لم تكن معلنه بسبب بيع المحافظ الاستثمارية ( الاسهم ) بخسلرة او هبوط في الارباح مثل ما حصل بشركة جيزان هبوط بمعدل 90 % ,,
2 – الاسعار العادلة التي وضعتها انا لم تتسبب بخسائر للمتتبع لها في اغلب القرارات الاستثمارية , لان اسعار 8 نوفمبر 2006 هي اقل من اسعار 5 ديسمبر 2007 م ,,
3 – تقديرنا للسعر العادل لشركة الاتصالات السعودية لم يتحقق !!
ارجو من الله التوفيق للجميع ,,,
الجدول الخاص بالاسعار العادلة موجود في موقعي حب الوطن لمن يريد الاطلاع على كامل الاسهم في الفهرس السعودي ( لايتضمن الشركات الجديدة ) ,,
4 – عندما كان المؤشر بمستوى 12000 في 2005 كنت قد وضعت ايضا جدولا للاسعار العادلة وكنت قلقا من الانفلات السعري ,, كان من المفروض بعد خروج المؤشر بعد 12000 ودخوله ال 13000 نقطة واكثر فهي مناطق بيع ,, وصحيح ان من اتبع تعليمات الاسعار العادلة كانت تفوته فروقات اسعار اعلى عندما تجاوز المؤشر 20000 نقطة ولكن الاغلب تم استدراجة بهذه المستويات السعرية المرتفعة وتم اصطياده ,, وكذلك الطمع جعل الكثير من المستثمرين اللذين كانوا يحققون ارباح جيدة بوصول المؤشر اكثر من 20000 نقطة يتمسكون بالاسهم ولم يخرجوا وبقوا ماسكين على الجمر حتى حرق ايديهم , وبعض المضاربين الكبار حققوا خسائر بسبب انقلاب السحر على الساحر ,,
5 – للاسف لاتتوفر الشفافية الى الان ورغم الخسارة بالقيمة السوقية لاكثر من 2.5 ترليون ريال ولو ان البعض منها غير متحقق فعلا ونعرف ان هناك قروض مصرفية كبيرة ونعرف ان هناك عجز من المدينين فلماذا هذا الصمت المطبق والمتضامن بين هيئة سوق المال والبنوك وموؤسسة النقد ,, كانت بنوكنا حققت خسائر كبيرة عام 988 نتيجة هبوط الاسعار للعام من 983 – 988 ,,
أخوكم // امجد البدره