الجبل
30-09-2007, Sun 12:09 PM
تلفت المصادر الاستثمارية الى ان تسريب المعلومات يتخذ مسارات عدة ابرزها:
تتسرب المعلومات احيانا من داخل الشركة سواء من خلال اعضاء مجالس الادارات أو أحد الموظفين للاقارب والمحاسيب ثم تتسع دائرة انتشار الخبر.
تتعمد الشركة في احيان أخرى تسريب اخبار ايجابية لتحسين صورتها او لترفيع سهمها.
يعمد بعض المضاربين الى تسريب معلومات تخدم توجهاتهم، فعندما ينوون التخارج من سهم ما بسرعة ينشرون إشاعات ايجابية يكون حطبها صغار المتعاملين والعكس اذا ارادوا التجميع.
تتسرب المعلومات من محطات أخرى عندما تصل الميزانيات الى بعض جهات التدقيق على سبيل المثال.
-
كتب محسن السيد:
أظهرت نتائج استبيان اعدته 'القبس' غطى 20 مدير محفظة وصندوق استثماري في سوق الكويت للاوراق المالية (يمثلون شركات استثمار تدير 11 مليار دينار)، حول العوامل الاساسية التي تحرك التداولات في السوق، ان تسريبات واخبار الشركات سلبا وايجابا تشكل وقود التداولات اليومية في سوق الكويت للاوراق المالية لاسيما في الفترات التي تختفي فيها الاخبار الحقيقية المتعلقة بالبيانات المالية او الصفقات والاعمال التشغيلية، حيث جاء عامل تلك التسريبات على رأس قائمة من سبعة عوامل اساسية.
دعم المجاميع
واوضحت نتائج الاستبيان، ان دعم المجاميع الاستثمارية لأسهمها وفق اغراض متعددة يأتي في المرتبة الثانية بين العوامل التي تشكل زخما اساسيا للتعاملات في هذه المرحلة.
ورأى هؤلاء ان السيولة الفائضة الناتجة عن مصادر عدة هي ثالث ابرز العوامل المؤثرة في حركة التداولات في السوق، بينما جاءت المضاربات لاسيما العشوائية منها بشكل عام في المرتبة الرابعة بين العوامل المؤثرة في حركة السوق واسعار الاسهم.
العوامل الفنية
وحسب العينة التي شملها الاستبيان لم يكن للعوامل الفنية التي يفترض ان يكون لها الدور الابرز في تحديد الأسعار ويرتكز عليها في تقييم الاسهم، لم يكن لها تأثير واضح، حيث جاء عامل البيانات المالية للشركات المدرجة في المرتبة الخامسة بين قائمة العوامل الاساسية المحركة للتداولات، واعتبر هؤلاء ان دور الصحافة وما تنشره من اخبار دورية حول الشركات المدرجة يأتي في المرتبة السادسة اي في المرتبة قبل الاخيرة، بينما تأتي اخبار الشركات وانشطتها المفصح عنها رسميا عبر السوق وعلى شاشة التداول في المرتبة الاخيرة.
الطابع المضاربي
وتكشف نتائج الاستبيان ان الصفة المضاربية قصيرة الامد لا تزال هي التوجه الاستثماري المهيمن في سوق الكويت للاوراق المالية كما هي الحال في بقية اسواق الاسهم الخليجية. على حساب الاستثمار المؤسسي طويل الامد، وان الاسلوب الفردي في الاستثمار قد طغى على النمط الفني في تقييم الاسهم بدليل ان العوامل الفنية والمالية الاساسية التي تشكل مرتكزا اساسيا عند تقييم الاسلوب واتخاذ القرار الاستثماري، لا يعتد بها كثيرا في سوق الاسهم الكويتية والغالبية مع 'مع الخيل يا شقرا'.
35% غير شرعية
ويذهب عدد من مديري المحافظ والصناديق الى ان تسريب المعلومات بشكل غير قانوني يشكل على الاقل نحو 35 في المائة من قيمة التداول في السوق، فاذا ما كان متوسط قيمة التداول في السوق 150 مليون دينار يوميا فان نحو 52 مليون دينار منها تتداول على اساس معلومات مسربة لا تصل للسواد الاعظم من المتداولين، وهو ما يجعل مقولة السوق زين على طول الخط 'خدعة'.
ويشير هؤلاء الى ان المعلومات المسربة يظل تأثيرها محدودا على حجم التعاملات في البداية عندما تبدأ بدائرة اعضاء مجلس ادارة الشركة او المديرين والموظفين والمقربين جدا منهم حيث لا تشكل وقتها 8 الى 10 في المائة من التداولات، وعندما تبدأ الدائرة في الاتساع ومع الحاح بقية المتعاملين على طلب المعلومة عندها يرتفع السهم بشكل لافت او يتراجع حسب نوعية المعلومة المسربة، وتندفع الغالبية وفق نظرية القطيع تجاه البيع او الشراء، هنا يتسع تأثير المعلومات المتداولة (بشكل غير قانوني) لتشكل نحو 70 في المائة من اجمالي قمية التداول.
حسب المرحلة
ويرى مديرو الاستثمار ان تأثير تسريب المعلومات على اجمالي تعاملات السوق يعتمد على الفترة التي يمر بها السوق، والفرق هو بين الفترات القريبة من النتائج الفصلية والفترات الاخرى.
سوقنا وأسواقهم
ويؤكد هؤلاء ان صغر حجم سوق الكويت للاوراق المالية يجعل تأثير المعلومات السرية واسعا، فمن السهل لمستثمر يملك 200 الف دينار ان يتلاعب بمجموعة اسهم بعكس السوق الاميركي مثلا الذي لا يضير فيه ان ينفرد 10 او 20 مستثمرا بمعلومة، حيث تظل قدرتهم محدودة على التلاعب قياسا بحجم السوق وعدد المتعاملين فيه، مشيرين في هذا الصدد الى ان تسريب المعلومات ظاهرة عالمية في اسواق الاسهم، لكن هناك اسواقا فيها فرض عقوبات على المتعاطين معها تصل الى حد السجن دون التفرقة في العقوبة بين مستثمر وآخر او شركة واخرى.
ويضيف هؤلاء: مصدر الخطورة في عملية تسريب المعلومات ان تنتفع بها فئة محدودة ولا تصل في البدايات للسواد الاعظم من المتعاملين داخل قاعدة التداول حتى اذا ما تم 'تعويم' المعلومة ووصلت لهؤلاء يكون السهم قد ارتفع بالحد الاعلى او اصبحت تكلفته عالية على صغار المتعاملين.. وتكون الطيور طارت بأرزاقها.
وتابعوا قائلين: لا يمكن تخيل اداء سوق الكويت للاوراق المالية من دون تسريب المعلومات ولا يمكن عندها تخيل متوسط حجم التداولات، هناك من يعتاشون من هذه الظاهرة ويتاجرون بها
تتسرب المعلومات احيانا من داخل الشركة سواء من خلال اعضاء مجالس الادارات أو أحد الموظفين للاقارب والمحاسيب ثم تتسع دائرة انتشار الخبر.
تتعمد الشركة في احيان أخرى تسريب اخبار ايجابية لتحسين صورتها او لترفيع سهمها.
يعمد بعض المضاربين الى تسريب معلومات تخدم توجهاتهم، فعندما ينوون التخارج من سهم ما بسرعة ينشرون إشاعات ايجابية يكون حطبها صغار المتعاملين والعكس اذا ارادوا التجميع.
تتسرب المعلومات من محطات أخرى عندما تصل الميزانيات الى بعض جهات التدقيق على سبيل المثال.
-
كتب محسن السيد:
أظهرت نتائج استبيان اعدته 'القبس' غطى 20 مدير محفظة وصندوق استثماري في سوق الكويت للاوراق المالية (يمثلون شركات استثمار تدير 11 مليار دينار)، حول العوامل الاساسية التي تحرك التداولات في السوق، ان تسريبات واخبار الشركات سلبا وايجابا تشكل وقود التداولات اليومية في سوق الكويت للاوراق المالية لاسيما في الفترات التي تختفي فيها الاخبار الحقيقية المتعلقة بالبيانات المالية او الصفقات والاعمال التشغيلية، حيث جاء عامل تلك التسريبات على رأس قائمة من سبعة عوامل اساسية.
دعم المجاميع
واوضحت نتائج الاستبيان، ان دعم المجاميع الاستثمارية لأسهمها وفق اغراض متعددة يأتي في المرتبة الثانية بين العوامل التي تشكل زخما اساسيا للتعاملات في هذه المرحلة.
ورأى هؤلاء ان السيولة الفائضة الناتجة عن مصادر عدة هي ثالث ابرز العوامل المؤثرة في حركة التداولات في السوق، بينما جاءت المضاربات لاسيما العشوائية منها بشكل عام في المرتبة الرابعة بين العوامل المؤثرة في حركة السوق واسعار الاسهم.
العوامل الفنية
وحسب العينة التي شملها الاستبيان لم يكن للعوامل الفنية التي يفترض ان يكون لها الدور الابرز في تحديد الأسعار ويرتكز عليها في تقييم الاسهم، لم يكن لها تأثير واضح، حيث جاء عامل البيانات المالية للشركات المدرجة في المرتبة الخامسة بين قائمة العوامل الاساسية المحركة للتداولات، واعتبر هؤلاء ان دور الصحافة وما تنشره من اخبار دورية حول الشركات المدرجة يأتي في المرتبة السادسة اي في المرتبة قبل الاخيرة، بينما تأتي اخبار الشركات وانشطتها المفصح عنها رسميا عبر السوق وعلى شاشة التداول في المرتبة الاخيرة.
الطابع المضاربي
وتكشف نتائج الاستبيان ان الصفة المضاربية قصيرة الامد لا تزال هي التوجه الاستثماري المهيمن في سوق الكويت للاوراق المالية كما هي الحال في بقية اسواق الاسهم الخليجية. على حساب الاستثمار المؤسسي طويل الامد، وان الاسلوب الفردي في الاستثمار قد طغى على النمط الفني في تقييم الاسهم بدليل ان العوامل الفنية والمالية الاساسية التي تشكل مرتكزا اساسيا عند تقييم الاسلوب واتخاذ القرار الاستثماري، لا يعتد بها كثيرا في سوق الاسهم الكويتية والغالبية مع 'مع الخيل يا شقرا'.
35% غير شرعية
ويذهب عدد من مديري المحافظ والصناديق الى ان تسريب المعلومات بشكل غير قانوني يشكل على الاقل نحو 35 في المائة من قيمة التداول في السوق، فاذا ما كان متوسط قيمة التداول في السوق 150 مليون دينار يوميا فان نحو 52 مليون دينار منها تتداول على اساس معلومات مسربة لا تصل للسواد الاعظم من المتداولين، وهو ما يجعل مقولة السوق زين على طول الخط 'خدعة'.
ويشير هؤلاء الى ان المعلومات المسربة يظل تأثيرها محدودا على حجم التعاملات في البداية عندما تبدأ بدائرة اعضاء مجلس ادارة الشركة او المديرين والموظفين والمقربين جدا منهم حيث لا تشكل وقتها 8 الى 10 في المائة من التداولات، وعندما تبدأ الدائرة في الاتساع ومع الحاح بقية المتعاملين على طلب المعلومة عندها يرتفع السهم بشكل لافت او يتراجع حسب نوعية المعلومة المسربة، وتندفع الغالبية وفق نظرية القطيع تجاه البيع او الشراء، هنا يتسع تأثير المعلومات المتداولة (بشكل غير قانوني) لتشكل نحو 70 في المائة من اجمالي قمية التداول.
حسب المرحلة
ويرى مديرو الاستثمار ان تأثير تسريب المعلومات على اجمالي تعاملات السوق يعتمد على الفترة التي يمر بها السوق، والفرق هو بين الفترات القريبة من النتائج الفصلية والفترات الاخرى.
سوقنا وأسواقهم
ويؤكد هؤلاء ان صغر حجم سوق الكويت للاوراق المالية يجعل تأثير المعلومات السرية واسعا، فمن السهل لمستثمر يملك 200 الف دينار ان يتلاعب بمجموعة اسهم بعكس السوق الاميركي مثلا الذي لا يضير فيه ان ينفرد 10 او 20 مستثمرا بمعلومة، حيث تظل قدرتهم محدودة على التلاعب قياسا بحجم السوق وعدد المتعاملين فيه، مشيرين في هذا الصدد الى ان تسريب المعلومات ظاهرة عالمية في اسواق الاسهم، لكن هناك اسواقا فيها فرض عقوبات على المتعاطين معها تصل الى حد السجن دون التفرقة في العقوبة بين مستثمر وآخر او شركة واخرى.
ويضيف هؤلاء: مصدر الخطورة في عملية تسريب المعلومات ان تنتفع بها فئة محدودة ولا تصل في البدايات للسواد الاعظم من المتعاملين داخل قاعدة التداول حتى اذا ما تم 'تعويم' المعلومة ووصلت لهؤلاء يكون السهم قد ارتفع بالحد الاعلى او اصبحت تكلفته عالية على صغار المتعاملين.. وتكون الطيور طارت بأرزاقها.
وتابعوا قائلين: لا يمكن تخيل اداء سوق الكويت للاوراق المالية من دون تسريب المعلومات ولا يمكن عندها تخيل متوسط حجم التداولات، هناك من يعتاشون من هذه الظاهرة ويتاجرون بها