المعتضد
23-07-2007, Mon 10:54 AM
نظرة على أداء الشركات السعودية للربع الثاني ( 2 ) : مكرر الربح للسوق 13.4 مرة و 17 شركة يتم تداولها بمكرر ربح اقل من 13 مرة على رأسها "سابك"
أرقام 22/07/2007
بلغ مكرر الربح لكامل السوق السعودي بعد إعلان نتائج الربع الثاني نحو 13.6 مرة وذلك حسب نتائج النصف الأول معدلة لكامل السنة وأسعار الاقفالات للأسهم يوم الأحد 21 يوليو 2007. وقد تم استثناء نتائج الشركات الجديدة المدرجة في السوق التي لم تبدأ عملياتها التشغيلية بعد مثل كيان وينساب واعمار كما تم استثناء نتائج الكهرباء من عمليات الحساب نظرا لموسمية أرباح الشركة.
ويعتبر المكرر الذي يتم تداول السوق عليه حاليا أقل من المعدل التاريخي الذي يتراوح بين 15 على 16 مرة وذلك بعد استثناء مكررات الربح العالية التي تم تسجيلها أثناء طفرة الأسهم خلال عام 2005 والنصف الأول من عام 2006.
وبشكل عام فإن مكرر الربح للسوق السعودي لم يهبط دون مستوى الـ 13 مرة ولفترات طويلة سوى مرات قليلة كان أبرزها في عام 1998 وذلك بسبب تداعيات الأزمة الآسيوية وانخفاض أسعار النفط انذاك إلى أقل من 10 دولارات.
مقارنة مع فبراير 2006
وشهد السوق السعودي خلال الـ 17 شهرا الماضية ما تشهده أسواق الأسهم عادة عندما تتغير نظرة المتعاملين للأسواق وتتبدل قناعاتهم من تفاؤل مفرط بدون حدود إلى تشائم كبير وينعكس كل ذلك على تقييمهم للأسهم كما يوضح الجدول التالي:
تغير نظرة المتعاملين تجاه الاسهم تنعكس على مؤشرات السوق
المؤشر
25 فبراير 2006
21 يوليو 2007
مؤشر السوق (نقطة)
20600
7392
مكرر الربح للسوق (مرة)
40.5
13.4
معدل قيمة التداول اليومية (مليار ريال)
30
6
ويوضح الجدول أعلاه كيف أن مكرر الربح للسوق كان يتجاوز مستوى 40 مرة في يوم 25 فبراير 2006 وهو مستوى عال لايمكن استمراره، ويوضح أكثر هوس الأسهم قيمة التداولات اليومية التي كانت تتجاوز مستوى الـ 30 مليار ريال بكل سهوله آنذاك.
وخلال 17 شهرا من التراجع، تراجعت مكررات الربح لكامل السوق من أكثر من 40 مرة في فبراير 2006 إلى 13.4 مرة فقط حاليا، ويعني هذا أن أسعار الأسهم أصبحت أكثر عقلانية مقارنة بما كانت علية في بداية عام 2006.
وعدد محدود من الشركات يتم تداوله بمكرر أقل من 13 مرة
وبالرغم من كون مكرر الربح للسوق هو 13.6 مرة إلا ان طريقة حساب "أرقام" لمكرر ربح السوق (القيمة السوقية لجميع الأسهم مقسومة على مجموع الأرباح الصافية المحققة لجميع الشركات بعد تعديلها لكامل السنة) تعطي وزنا أكبر للشركات الكبيرة في السوق، ولكن عند النظر لمكررات الربح للشركات المدرجة، فإنه يمكن ملاحظة أن عشرات الشركات وخصوصا الصغيرة منها لازالت تتداول عند مكررات ربح خيالية كما ان العديد من الشركات الخاسرة لازال يتم تداولها بأكثر من خمسة أضعاف قيمتها الدفترية.
وعلى حسب الدراسة التي اجرتها "أرقام" بعد اعلان نتائج النصف الأول فإن عد الشركات التي يتم تداولها بمكرر ربح أقل من 13 مرة لم يتعد الـ 17 شركة، منها 3 شركات (صافولا، الابحاث والتسويق، التعاونية للتأمين) كان مكرر ربحها منخفض بسبب تحقيقها لأرباح رأسمالية او نتيجة لبيع استثمارات.
الشركات ذات مكررات الربح التشغيلي الأقل من 13 مرة
لا شك بإن مكرر الأرباح للشركات يعد من العوامل الأساسية التي يرصدها المستثمرون ضمن عوامل عديدة أخرى لتقرير ما إذا اذا كانت شركة ما مجدية للاستثمار أم لا، وترصد "أرقام" في الجدول التالي أهم الشركات في السوق التي هبط مكررها لمستويات منخفظة جراء الهبوط المتواصل للسوق خلال الـ 17 شهرا الماضية:
أهم الشركات التي انخفض مكرر ربحها دون مستوى الـ 13 مرة (أسعار 21 يوليو 2007)
الشركة
مكرر الربح
ملاحظات
قطاع البنوك
الرياض
11.0
سجلت أرباح الربع الثاني ارتفاعا جيدا مقارنة بالربع الاول أدى الى تخفيض مكرر الربحية للسهم
الجزيرة
10.7
يعتمد البنك على عوائد الوساطة في سوق الاسهم حيث يعتبر اكبر وسيط في السوق (24% من مجموع التدولات في سوق الأسهم تتم عن طريق بنك الجزيرة)، وبالرغم من انخفاض مكرر الربح للسهم إلا ان هناك تخوف من استمرار تراجع الارباح بسبب دخول شركات وساطة جديدة.
الفرنسي
12.7
سجلت ارباح البنك نموا خلال الربع الثاني مقارنة بالأول
العربي
12.5
واحد من بنكين في القطاع البنكي السعودي استطاع زيادة ارباحه خلال النصف الأول 2007.
قطاع الصناعة
سابك
12.3
سجلت الشركة أرباحا قياسية خلال النصف الأول وكانت نتائج الربع الثاني أعلى من الأول
صافولا **
8.4 **
حققت 712 مليون ريال نتيجة لبيع حصتها في الاسمدة المصرية وباستثناء هذه الأرباح الرأسمالية يكون مكرر الربح أكثر من 30 مرة.
الكابلات
10.6
أقل مكرر ربح تشغيلي من بين الشركات السعودية المساهمة
قطاع الإسمنت
العربية
11.7
حققت الشركة نموا متواضعا للأرباح بسبب محدودية الطاقة الانتاجية للشركة
السعودية
11.8
فقدت الشركة مركزها كأكبر منتج للاسمنت في السعودية بعد أن تخطتها شركة اسمنت ينبع
القصيم
12.3
حققت الشركة أعلى نمو للأرباح بين شركات الاسمنت السودية بفضل دخول توسعة الشركة لحيز الانتاج التجاري خلال الربع الثاني.
ينبع
10.9
أصبحت أكبر شركة منتجة للاسمنت في السعودية وحققت نموا جيدا في الأرباح
الشرقية
10.9
حققت الشركة ثاني أعلى نمو في الارباح في قطاع الاسمنت بعد اسمنت القصيم
تبوك
11.7
لم تحقق الشركة أي نمو يذكر في الأرباح خلال النصف الأول من عام 2007
قطاع الخدمات
البحري
11.5
أقل مكرر أرباح تشغيلي بين شركات قطاع الخدمات التي توجد فيها العديد من الشركات بمكررات ربح عالية
الأبحاث **
7.6 **
يتضمن ربح الشركة أرباحا رأسمالية نتيجة لبيع 30% من أسهم السعودية للطباعة والتغليف بلغت 161.3 مليون ريال، وباستثناء الربح الناتج من عملية البيع فإن مكرر الربح يكون 16.8 مرة.
قطاع الاتصالات
الاتصالات
10.9
بالرغم من تراجع أرباح الشركة مقارنة بالنصف الأول من عام2006 إلا أن ارباح الربع الثاني شهدت نموا مقارنة بالربع الاول، وتنتظر الشركة دخول المشغل الثالث لخدمات الهاتف المحمول في السعودية في بداية عام 2008
قطاع التأمين
التعاونية **
7.3 **
تتضمن الأرباح أرباحا استثمارية وبدون احتساب هذه الأرباح فإن مكرر الربح يرتفع إلى أكثر من 10 مرات
** تتضمن نتائج هذه الشركات أرباحا استثنائية نتيجة لبيع أصول أو جزء من شركات تابعة أو محافظ استثمارية
الملفت للانتباه أن 14 شركة من الشركات الـ 17 أعلاه قد سجلت نموا في أرباحها خلال الربع الثاني مقارنة بالأول واذا استمر هذا الاتجاه خلال الربعين القادمين فإن مكررات الربح لهذه الشركات سوف تنخفض إلى أقل من الأرقام الموضحة أعلاه
أرقام 22/07/2007
بلغ مكرر الربح لكامل السوق السعودي بعد إعلان نتائج الربع الثاني نحو 13.6 مرة وذلك حسب نتائج النصف الأول معدلة لكامل السنة وأسعار الاقفالات للأسهم يوم الأحد 21 يوليو 2007. وقد تم استثناء نتائج الشركات الجديدة المدرجة في السوق التي لم تبدأ عملياتها التشغيلية بعد مثل كيان وينساب واعمار كما تم استثناء نتائج الكهرباء من عمليات الحساب نظرا لموسمية أرباح الشركة.
ويعتبر المكرر الذي يتم تداول السوق عليه حاليا أقل من المعدل التاريخي الذي يتراوح بين 15 على 16 مرة وذلك بعد استثناء مكررات الربح العالية التي تم تسجيلها أثناء طفرة الأسهم خلال عام 2005 والنصف الأول من عام 2006.
وبشكل عام فإن مكرر الربح للسوق السعودي لم يهبط دون مستوى الـ 13 مرة ولفترات طويلة سوى مرات قليلة كان أبرزها في عام 1998 وذلك بسبب تداعيات الأزمة الآسيوية وانخفاض أسعار النفط انذاك إلى أقل من 10 دولارات.
مقارنة مع فبراير 2006
وشهد السوق السعودي خلال الـ 17 شهرا الماضية ما تشهده أسواق الأسهم عادة عندما تتغير نظرة المتعاملين للأسواق وتتبدل قناعاتهم من تفاؤل مفرط بدون حدود إلى تشائم كبير وينعكس كل ذلك على تقييمهم للأسهم كما يوضح الجدول التالي:
تغير نظرة المتعاملين تجاه الاسهم تنعكس على مؤشرات السوق
المؤشر
25 فبراير 2006
21 يوليو 2007
مؤشر السوق (نقطة)
20600
7392
مكرر الربح للسوق (مرة)
40.5
13.4
معدل قيمة التداول اليومية (مليار ريال)
30
6
ويوضح الجدول أعلاه كيف أن مكرر الربح للسوق كان يتجاوز مستوى 40 مرة في يوم 25 فبراير 2006 وهو مستوى عال لايمكن استمراره، ويوضح أكثر هوس الأسهم قيمة التداولات اليومية التي كانت تتجاوز مستوى الـ 30 مليار ريال بكل سهوله آنذاك.
وخلال 17 شهرا من التراجع، تراجعت مكررات الربح لكامل السوق من أكثر من 40 مرة في فبراير 2006 إلى 13.4 مرة فقط حاليا، ويعني هذا أن أسعار الأسهم أصبحت أكثر عقلانية مقارنة بما كانت علية في بداية عام 2006.
وعدد محدود من الشركات يتم تداوله بمكرر أقل من 13 مرة
وبالرغم من كون مكرر الربح للسوق هو 13.6 مرة إلا ان طريقة حساب "أرقام" لمكرر ربح السوق (القيمة السوقية لجميع الأسهم مقسومة على مجموع الأرباح الصافية المحققة لجميع الشركات بعد تعديلها لكامل السنة) تعطي وزنا أكبر للشركات الكبيرة في السوق، ولكن عند النظر لمكررات الربح للشركات المدرجة، فإنه يمكن ملاحظة أن عشرات الشركات وخصوصا الصغيرة منها لازالت تتداول عند مكررات ربح خيالية كما ان العديد من الشركات الخاسرة لازال يتم تداولها بأكثر من خمسة أضعاف قيمتها الدفترية.
وعلى حسب الدراسة التي اجرتها "أرقام" بعد اعلان نتائج النصف الأول فإن عد الشركات التي يتم تداولها بمكرر ربح أقل من 13 مرة لم يتعد الـ 17 شركة، منها 3 شركات (صافولا، الابحاث والتسويق، التعاونية للتأمين) كان مكرر ربحها منخفض بسبب تحقيقها لأرباح رأسمالية او نتيجة لبيع استثمارات.
الشركات ذات مكررات الربح التشغيلي الأقل من 13 مرة
لا شك بإن مكرر الأرباح للشركات يعد من العوامل الأساسية التي يرصدها المستثمرون ضمن عوامل عديدة أخرى لتقرير ما إذا اذا كانت شركة ما مجدية للاستثمار أم لا، وترصد "أرقام" في الجدول التالي أهم الشركات في السوق التي هبط مكررها لمستويات منخفظة جراء الهبوط المتواصل للسوق خلال الـ 17 شهرا الماضية:
أهم الشركات التي انخفض مكرر ربحها دون مستوى الـ 13 مرة (أسعار 21 يوليو 2007)
الشركة
مكرر الربح
ملاحظات
قطاع البنوك
الرياض
11.0
سجلت أرباح الربع الثاني ارتفاعا جيدا مقارنة بالربع الاول أدى الى تخفيض مكرر الربحية للسهم
الجزيرة
10.7
يعتمد البنك على عوائد الوساطة في سوق الاسهم حيث يعتبر اكبر وسيط في السوق (24% من مجموع التدولات في سوق الأسهم تتم عن طريق بنك الجزيرة)، وبالرغم من انخفاض مكرر الربح للسهم إلا ان هناك تخوف من استمرار تراجع الارباح بسبب دخول شركات وساطة جديدة.
الفرنسي
12.7
سجلت ارباح البنك نموا خلال الربع الثاني مقارنة بالأول
العربي
12.5
واحد من بنكين في القطاع البنكي السعودي استطاع زيادة ارباحه خلال النصف الأول 2007.
قطاع الصناعة
سابك
12.3
سجلت الشركة أرباحا قياسية خلال النصف الأول وكانت نتائج الربع الثاني أعلى من الأول
صافولا **
8.4 **
حققت 712 مليون ريال نتيجة لبيع حصتها في الاسمدة المصرية وباستثناء هذه الأرباح الرأسمالية يكون مكرر الربح أكثر من 30 مرة.
الكابلات
10.6
أقل مكرر ربح تشغيلي من بين الشركات السعودية المساهمة
قطاع الإسمنت
العربية
11.7
حققت الشركة نموا متواضعا للأرباح بسبب محدودية الطاقة الانتاجية للشركة
السعودية
11.8
فقدت الشركة مركزها كأكبر منتج للاسمنت في السعودية بعد أن تخطتها شركة اسمنت ينبع
القصيم
12.3
حققت الشركة أعلى نمو للأرباح بين شركات الاسمنت السودية بفضل دخول توسعة الشركة لحيز الانتاج التجاري خلال الربع الثاني.
ينبع
10.9
أصبحت أكبر شركة منتجة للاسمنت في السعودية وحققت نموا جيدا في الأرباح
الشرقية
10.9
حققت الشركة ثاني أعلى نمو في الارباح في قطاع الاسمنت بعد اسمنت القصيم
تبوك
11.7
لم تحقق الشركة أي نمو يذكر في الأرباح خلال النصف الأول من عام 2007
قطاع الخدمات
البحري
11.5
أقل مكرر أرباح تشغيلي بين شركات قطاع الخدمات التي توجد فيها العديد من الشركات بمكررات ربح عالية
الأبحاث **
7.6 **
يتضمن ربح الشركة أرباحا رأسمالية نتيجة لبيع 30% من أسهم السعودية للطباعة والتغليف بلغت 161.3 مليون ريال، وباستثناء الربح الناتج من عملية البيع فإن مكرر الربح يكون 16.8 مرة.
قطاع الاتصالات
الاتصالات
10.9
بالرغم من تراجع أرباح الشركة مقارنة بالنصف الأول من عام2006 إلا أن ارباح الربع الثاني شهدت نموا مقارنة بالربع الاول، وتنتظر الشركة دخول المشغل الثالث لخدمات الهاتف المحمول في السعودية في بداية عام 2008
قطاع التأمين
التعاونية **
7.3 **
تتضمن الأرباح أرباحا استثمارية وبدون احتساب هذه الأرباح فإن مكرر الربح يرتفع إلى أكثر من 10 مرات
** تتضمن نتائج هذه الشركات أرباحا استثنائية نتيجة لبيع أصول أو جزء من شركات تابعة أو محافظ استثمارية
الملفت للانتباه أن 14 شركة من الشركات الـ 17 أعلاه قد سجلت نموا في أرباحها خلال الربع الثاني مقارنة بالأول واذا استمر هذا الاتجاه خلال الربعين القادمين فإن مكررات الربح لهذه الشركات سوف تنخفض إلى أقل من الأرقام الموضحة أعلاه