رادار الشاشة
26-05-2007, Sat 2:24 PM
استبعاد تدخل الكونجرس لإبطال صفقة "سابك" .. و3 تقييمات عالمية تطمئن المستثمرين
- محمد الخنيفر من الرياض - 10/05/1428هـ
استبعد جيف إميلت الرئيس التنفيذي لـ "جنرال إلكتريك" تدخل الكونجرس الأمريكي لإبطال صفقة شركة سابك التي تملكت بموجبها قطاع البلاستيك في شركة جنرال إلكتريك الأمريكية بـ 11.6 مليار ريال, بحجة "المخاوف الأمنية" كما حدث مع "موانئ دبي".
وأعاد إميلت هذه التوقعات إلى أن شركته لا ترتبط بالأنشطة الدفاعية أو الأمنية, كما هو الشأن مع "الموانئ".
ولم ينس أن يشدد على أن من أراد أن يعيش في عالم البلاستيك فعليه أن يحظى بمنابع المواد الخام وإلا فهو خارج اللعبة.
وعلى الصعيد ذاته أصدرت ثلاث مؤسسات تصنيف عالمية تقييما لصفقة "سابك"، وقالت وكالة التصنيف المالي "موديز لخدمات المستثمرين" إنه رغم ما يتوقع أن يترتب على الصفقة من زيادة في حجم الاقتراض مقابل استثماراتها للمدى القريب، إلا أن عملية الشراء يمكن استيعابها ضمن التصـــنيف الحالي لشركة سابك وهو (A 1)، حيث تتمــتع بالقــدرة والمرونة المالية الكبيرة، نتيجـــــة حجم التدفقات النقدية التي حققتها في السنوات الأخيرة، فيما أكدت خدمات التقييم في وكالة ستاندارد آند بورز أن التقييم الائتماني في مجال العملات الأجنبية لشركة سابك هو (A+) على المدى و(A-1 ) على المدى القصير. وأكدت أخيرا وكالة فيتش للتقييمات تقييمها لمدى ملاءة شركة سابك بأنه من درجة (A), غير أنها منحت تقييمها قصير الأجل على أنه من درجة (F1).
في المقابل جلب تصريح محمد الماضي نائب رئيس "سابك" بعدم وجود أي خطط لتسريح الموظفين في الوقت الحالي, علامات الارتياح عند 450 عاملا في بتسفيلد، التي تحتضن المقر الرئيسي لوحدة البلاستيك في "جنرال إلكتريك"، خلال الاستقبال الذي أقاموه له بحسبما نقلته صحيفة "بيرك شير إقل" الأمريكية.
في مايلي مزيداُ من التفاصيل:
حظيت صفقة تملك الشركة السعودية للصناعات الأساسية "سابك" لوحدة البلاستيك في شركة جنرال إلكتريك الأمريكية باهتمام في الأوساط الاقتصادية العالمية, خاصة من قبل المحللين ومؤسسات التصنيف الائتماني الدولية. والمعلوم أن قيمة الصفقة بلغت 11.6 مليار دولار.
ووصف الأمير سعود بن عبد الله بن ثنيان رئيس مجلس إدارة "سابك" في حينها الصفقة بأنها إنجاز للشركة السعودية فيما يتعلق بتحقيق استراتيجيتها للتوسع حول العالم وفق خطط دقيقة، وأنها ستكون "إضافة لنوعية الاستثمار والمنتجات".
وحول الحديث عن ارتفاع قيمة الصفقة قال الأمير سعود بعد إتمام التوقيع منتصف الأسبوع الماضي: إن المنافسة كانت شرسة لآخر لحظات المزاد وكان الرقم قريبا جدا من صاحب العرض الثاني، وهو ما يدل على واقعيتها ودقة ومهنية العاملين في "سابك" الذين قيموا المشروع من ناحية الجدوى الاقتصادية سواء من الناحية الفعلية أو العائد غير المباشر المتمثل في تبادل الخبرات وفتح أسواق جديدة.
من جهته, قال جف أملت الرئيس التنفيذي لشركة جنرال إلكتريك إنه وقع الاختيار على "سابك" إثر فوزها في مزاد علني لبيع قطــاع الصناعات البلاســـــتيكية في شركة جنرال إلكتريك نتيجة ســـعر الشـــراء التنافسي، إلى جانب كونها من أسرع الشركات البتروكيماوية العالمية نمواً، وتتمتع بسمعة دولية موثوقة، وتطبق أحدث التقنيات في صناعة البتروكيماويات، ولها استثمارات كبيرة في المجالات التقنية لدعم عملياتها الصناعية، ونظراً لأهمية أعمال البلاستيك في شركة جنرال إلكتريك فإنه من الملائم أن تتولى "سابك" مواصلة تشغيل مصانع الشركة والاستثمار فيها.
"الاقتصادية" ترصد هنا ردود الفعل العالمية حول هذه الصفقة النوعية التي حظيت بها الشركة السعودية في الولايات المتحدة الأمريكية. إلى التفاصيل.
أصدرت ثلاث مؤسسات تصنيف عالمية تقييما لصفقة الشركة السعودية للصناعات الأساسية "سابك" التي تملكت بموجبها قطاع البلاستيك في شركة جنرال إلكتريك الأمريكية التي بلغت قيمتها 11.6 مليار ريال, وأوضحت الشركة السعودية أن 70 في المائة من تكلفة الصفقة سيتم بإصدار سندات وصكوك إسلامية.
تصنيف "موديز"
في البداية, عدت وكالة التصنيف المالي "موديز لخدمات المستثمرين" أن استحواذ "سابك" على قطاع الصناعات البلاستيكية في شركة جنرال إلكتريك، أنه يتفق مع الاستراتيجية الرامية إلى تعزيز حضور الشركة السعودية في عالم صناعة البتروكيماويات من خلال توسيع وتنويع محفظة منتجاتها، ورفع الطاقة الإنتاجية من المواد الكيماوية التي تحقق مزيداً من القيم المضافة.
وذكرت "موديز" أنه رغم ما يتوقع أن يترتب على الصفقة من زيادة في حجم الاقتراض مقابل استثماراتها للمدى القريب، إلا أن عملية الشراء يمكن استيعابها ضمن التصـــنيف الحالي لشركة سابك وهو (A 1)، حيث تتمــتع بالقــدرة والمرونة المالية الكبيرة، نتيجـــــة حجم التدفقات النقدية التي حققتها في السنوات الأخيرة، مع الأخذ بعين الاعتبار برنامج الإنفاق الضخم الذي ستنفذه حتى عام 2010, كما أفادت مؤسسة التصنيف الدولية في تعقيبها على الصفقة أن "سابك" تعــتزم وضع برنامج مناسب لتمويل القطاع الذي استحوذت عليه أخيرا.
وجاء في التعقيب الذي أصدرته "موديز" أن شركة سابك حققت خلال عام 2006 إيرادات تجاوزت 86 مليار ريال، وهي مملوكة بنسبة 70 في المائة لحكومة المملكة العربية السعودية، والنسبة الباقية لمواطني المملكة ودول مجلس التعاون الخليجي الأخرى، وتدير من مركزها الرئيس في العاصمة الرياض صناعات متقدمة في مجالات البتروكيماويات والأسمدة والمعادن.
"ستاندرد آند بورز"
في الوقت ذاته, أعلنت خدمات التقييم في وكالة ستاندارد آند بورز أنها أكدت التقييم الائتماني في مجال العملات الأجنبية لشركة سابك على أنه (A+) على المدى وA-1 على المدى القصير. وأعدت " ستاندارد آند بورز" الشركة الأوروبية التابعة وهي "سابك أوروبا" تقييماً ائتمانياً بدرجة BBB وكذلك A-2, وتبدو التوقعات مستقرة.
وقال توبياس موك المحلل الائتماني لدى "ستاندارد آند بورز" "من الواضح أن استثمارات شركة سابك ستتجاوز توليد حركة النقد التشغيلي في العامين 2007 و 2008، ومن المتوقع أن تراكم الشركة ديوناً مالية نتيجة لاستحواذها على قسم الصناعات البلاستيكية، إلا أن نسب حماية حركة النقد يتوقع لها أن تظل مناسبة ولن تكبدها تقييما سلبيا".
ويتابع موك أن الاستحواذ على قسم الصناعات البلاستيكية سيعمل على تحسين التنويع الإقليمي وتنويع المنتجات للشركة السعودية. كما سيقلل إلى حد ما من الجانب الدوري الكلي لمحفظة الشركة، على اعتبار أن صناعة البلاستيكيات المتخصصة لها خصائص عملية تختلف عن عمليات "سابك" الكيماوية الأساسية. جدير بالذكر أن قسم الصناعات البلاستيكية لدى "جنرال إلكتريك" حقق مبيعات بمقدار 6.6 مليار دولار عام 2006.
وتعكس التقييمات المعطاة لشركة سابك وضعها الريادي في السوق في مجال الصناعات الكيماوية الأساسية والسلع الكيماوية باعتبارها ثالث أكبر منتج في العالم للإيثيلين والمتماثرات، وأكبر منتج خليجي للفولاذ، حيث تبلغ الطاقة الإنتاجية الحالية ما يزيد على خمسة ملايين طن متري. وبلغت مبيعات "سابك" 86.3 مليار ريال سعودي (23 مليار دولار) لفترة الشهور الـ 12 المنتهية في 31 كانون الأول (ديسمبر) 2006.
وهناك جزء من تمويل الشركة الحالي يقدَّم من الصناديق الاستثمارية المملوكة للدولة. وتعتبر الشركة ذات أهمية استراتيجية حيوية بالنسبة للمملكة العربية السعودية، وذلك جعل وكالة ستاندارد آند بورز ترفع من تقييمها بدرجة واحدة مما لو كانت "سابك" وحدها.
ويقول موك: إن التوقع بدرجة "مستقر" يعكس توقع وكالة ستاندارد آند بورز بأن شركة سابك ستظل ملتزمة بسياسة مالية معتدلة وتبتعد عن المزيد من عمليات الاستحواذ التي تتطلب تمويلاً كبيراً عن طريق الديون، على اعتبار أن أعمالها تظل ذات طابع دوري ونسب حماية حركة النقد يتوقع لها أن تظل عند مستويات مناسبة في سبيل المحافظة على التقييم في حالة الهبوط الاقتصادي في نهاية العقد".
وكالة فيتش
أكدت وكالة فيتش للتقييمات تقييمها لمدى ملاءة شركة سابك بأنه من درجة (A), غير أنها منحت تقييمها قصير الأجل على أنه من درجة 'F1'. وتعتبر التوقعات حول ملاءة الشركة في "وضع مستقر. وفي الوقت نفسه أكدت "فيتش" تقييمها لملاءة لشركة سابك أوروبا على أنه من درجة 'A' وتقييمها قصير الأجل على أنه من درجة 'F1'، كما غيرت التوقع من مستقر إلى سالب. كما أكدت تقييمها للسندات غير المؤَمَّنة على أنه بدرجة 'A'. ويأتي هذا التقييم بعد إعلان الشركة السعودية في 21 أيار (مايو) أنها ستستحوذ على قسم الصناعات البلاستيكية التابع لشركة جنرال إلكتريك الأمريكية.
وتقول "فيتش" إن تأكيد التقييم الذي حصلت عليه "سابك" يعكس الحقيقة التي تقول إنه في حين أن الاستحواذ على قسم الصناعات البلاستيكية لدى "جنرال إلكتريك"هو استحواذ مهم ويعتبر حتى الآن أكبر استحواذ قامت به "سابك" إلا أنه لا يمثل إلا زيادة معتدلة على خطتها في النفقات الرأسمالية.
وراعت "فيتش" عند تقييمها أن إجمالي النفقات الرأسمالية يبلغ 29 مليار دولار عن الفترة حتى 2009/2010. وكانت التقييمات الائتمانية لشركة سابك عام 2006 قوية للغاية، حيث كان صافي نسبة الدين إلى الإيرادات قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء والأجور تبلغ 0.1x، وبلغ إجمالي النسبة المعدلة للدين 1.2x.
وغطت كمية النقد من العمليات أكثر من 80 في المائة من إجمالي نسبة الدين المعدلة. وكانت تغطية الإيرادات قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء والأجور‘ أكثر من 22 مرة. واعتباراً من الربع الأول لعام 2007 كان بحوزة "سابك" من المبالغ النقدية ومكافِآت النقد في ميزانيتها العمومية ما مقداره 44 مليار ريال (11.7 مليار دولار)، في حين بلغ مقدار الدين 44.1 مليار ريال (11.8 مليار دولار)، مما يجعل شركة سابك عملياً مجموعة خالية من الديون.
وحين ينظر إلى "سابك" كمجموعة فإن صافي الدين سيرتفع ليصل إلى نحو 44 مليار ريال (11.6 مليار دولار)، أي ما يعادل صافي نسبة الدين إلى النفقات بمعدل 1.2 مرة. وتتوقع "فيتش" أنه خلال السنتين أو الثلاث المقبلة فإن حركة النقد في "سابك" ستكون سالبة، وذلك بالنظر إلى برنامجها الذي لا يستهان به في النفقات الرأسمالية وبالنظر إلى استحواذها على قسم الصناعات البلاستيكية من "جنرال إلكتريك". ولكن توليد النقد القوي قبل النفقات الرأسمالية وكذلك الهيكل الرأسمالي القوي يؤَمِّنان غطاءً قوياً يدعونا للاحتفاظ بالتقييمات، حتى في ظل بيئة اقتصادية ذات ظروف صعبة إلى حد ما.
وفي حين أن الهامش لقسم الصناعات البلاستيكية أدنى من هامش "سابك"، إلا أن الاستحواذ سيعمل على تحسين الوضع العملي لـ "سابك" بصورة قوية. وستصبح "سابك" لاعباً له شأنه في السوق التي تحقق نمواً جذاباً في مجال البلاستيكيات الهندسية والأداء العالي، وستتمكن من الحصول على التكنولوجيا المهمة. فضلاً عن ذلك، فإن الاستحواذ سيحسن بصورة أكبر من التنوع الجغرافي لـ "سابك"، حيث سيؤمن لها موطئ قدم قوي في الأمريكيتين الشمالية والجنوبية، وهي منطقة كان حضورها التاريخي فيها محدوداً.
استبعد جيف إميلت الرئيس التنفيذي لـ "جنرال إلكتريك" تدخل الكونجرس الأمريكي لإبطال صفقة شركة سابك بحجة "المخاوف الأمنية" كما حدث مع "موانئ دبي". وأعاد إميلت هذه التوقعات إلى أن شركته لا ترتبط بالأنشطة الدفاعية أو الأمنية, كما هو الشأن مع "الموانئ".
ولم ينس أن يشدد على أن من أراد أن يعيش في عالم البلاستيك فعليه أن يحظى بمنابع المواد الخام وإلا فهو خارج اللعبة. بالفعل كلمات لها وزنها من شخص يصفه متعاملون "وال ستريت" بأنه واسع البصيرة ولا سيما تمكنه في ظرف ست سنوات من إحداث نقلة نوعية في الأرباح (من 12 مليار دولار في 2001 إلى أكثر من 22 مليارا في 2006) عملاق الصناعة الأمريكي.
إلا أنه اضطر أن يواجه الأمر الواقع فقرر التخلص من وحدة البلاستيك التي بدأت تكافح منذ 2004 بسبب ارتفاع تكاليف المواد الخام. فإلى مقتطفات من المقابلة التي أجرتها معه صحيفة USA TODAY.
في 1967 نصح أحد رجال الأعمال شخصية الممثل دوستين هوفمان (في فيلم المتخرج) إلى أن يتخصص في قطاع البلاستيك. لماذا تخليتم عن هذه الصناعة؟
أجانب: لقد عملت في هذا القطاع عشر سنوات. لقد كانت المواد الخام مستقرة ومنخفضة التكاليف من الناحية التاريخية إلا أن كل ذلك قد تغير خلال الخمس سنوات الماضية عندما أصبحت الربحية أمراً في غاية الصعوبة. فعلى من يريد أن يكون في فئة الرابحين خلال العقد التالي أن يكون في عالم البتروكيماويات كـ "سابك". ونحن في GE لا نحظى بذلك (يقصد مصادر المواد الخام المنخفضة التكلفة).
بعد الإخفاق التام لصفقة موانئ دبي في السنة الماضية هل تتوقعون حدوث أمر مماثل كذلك مع "سابك"؟ هنا قال: إن شركة سابك شركة معروفة كبرى ولديها استثمارات في أمريكا وأوروبا. والحكومة السعودية صديقة لنا. فبالتأكيد لا أتوقع حدوث أية مخاوف أمنية من هذه الصفقة.
جلب تصريح نائب رئيس "سابك" محمد الماضي بعدم وجود أي خطط لتسريح الموظفين في الوقت الحالي علامات الارتياح عند 450 عاملا في بتسفيلد، التي تحتضن المقر الرئيسي لوحدة البلاستيك في "جنرال إلكتريك"، خلال الاستقبال الذي أقاموه له. وقال الماضي مخاطبا الموظفين: أرحب بكم في عائلة شركة سابك وأؤكد لكم أننا شركة متنامية ونحن نتشاطر نفس ثقافة العمل" بحسب ما نقلته صحيفة" بيرك شير إقل "الأمريكية.
وأجمع قادة الأعمال والاختصاصيون الاقتصاديون أن "سابك" كانت أفضل خيار لمقاطعة بيرك شير من بين جميع المزايدين. يقول مايكل سوبرانويز، رئيس غرفة التجارة في المقاطعة، "لقد كان المزايدون الآخرون منافسين لجي إي بلاستيكس ومن المرجح أنهم كانوا سيغلقون الأنشطة المتطابقة مع عملياتهم. بينما كانت الفئة الأخرى من المزايدين من شركات الأسهم الخاصة التي كانت ستلجأ في حالة فوزها إلى تقسيم وحدة البلاستيك وبيعها بشكل جزئي".
يشار إلى أن "سابك" تأسست في 1976 بهدف جعل السعودية أقل اعتمادا على النفط. فمن مكتب متواضع يضم بضعة موظفين إلى نحو 19 ألف موظف حالياً، مع العلم أن الشركة الأمريكية لديها 10.300 موظف حول العالم, الأمر الذي يعني أن "سابك" تملك حالياً نحو ثلاثة آلاف موظف.
أجمع خبراء اقتصاديون تحدثوا لـ "الاقتصادية" على أن عملية الاستحواذ التي تمت بين شركة سابك وقطاع البلاستيك في "جنرال إلكتريك", ستمكن الشركة السعودية من تسريع عجلة منتجاتها "الكيماوية الأساسية" لتنتقل في ظرف أشهر إلى المرحلة الثانية إلى منتجاتها التي تعرف بـ "الكيماويات المتخصصة "ولا سيما المستخدمة في خطوط إنتاج البلاستيك.
ويقول المحلل الائتماني توبياس موك من "ستاندر آند بورز" إنه من السهولة بمكان أن تشتري المعلومات التقنية المتراكمة خلال خمسة عقود على أن تحاول أن تكتسبها من الصفر"، وأشار بالتحديد إلى منتجات "البلاستيك المتقدمة أو المتخصصة". وهو يعني أن "سابك" حرقت المراحل وقفزت عقودا بدلا من البداية من الصفر.
وبينما أظهر صغار المتعاملين قلقهم من جدوى هذه الصفقة, أظهرت "ستادنر آند بورز" " تفاؤلها من هذه الصفقة على المدى " كما يقول توبياس .
وعن موعد دخول أرباح وحده البلاستيك مع "سابك" قال باتريك روني من شركة cmai المتخصصة في تحليل شركات البتروكيماويات "يتوقع أن تتنامى إيرادات "سابك" تدريجيا حالما يتم إبرام هذه الصفقة في الربع الثالث".
وصف جيف أميلت الرئيس التنفيذي لشركة جنرال إلكتريك, الصفقة مع "سابك" بأنها دمج للمواد الخام منخفضة التكلفة مع قدرة تسويقية تملكها "جنرال". بينما قال ميك والش مدير منشأة "ماونت فيرنون" إن هذه المنشأة لديها أربعة خطوط إنتاج لمنتجات لا تصنع في مكان في العالم". وتجول التنفيذيون السعوديون أخيرا في تلك المنشأة حيث أوضح محمد الماضي لصحيفة "بيرك شير إقل" قائلاً "سنقوم بتوحيد بعض عملياتنا في المملكة لتنظيم في سلسلة الإمداد والتموين مع استخدامنا لتقنيات وحدة البلاستيك في قطاعات نملكها هناك (في السعودية) وبإمكان "جي إي بلاستيكس" أن تعتمد على الوضع المالي لشركة سابك لتنمية عملياتها المستقبلية".
ويضم قطاع الصناعات البلاستيكية في شركة جنرال إلكتريك 44 منشأة صناعية وتقنية، ومشاريع مشتركة في 21 بلداً حول العالم. فبخلاف نفاذها لأكبر سوق للمنتجات البتروكيماوية (وهي أمريكا) فإنها ستحظى بموطئ قدم لها في بلدان كالبرازيل واليابان والهند مع قاعدة ضخمة من العملاء الجدد يصلون إلى 30 ألف عميل حول العالم.
وباستحواذها على الوحدة البلاستيكية ستصبح "سابك" عملاقاً عالمياً ينتج يومياً مواد تستخدم في الآلاف من المنتجات، خصوصا أنها تعد موردا عالميا للراتنجات البلاستيكية المستخدمة على نطاق واسع في صناعات السيارات ومعدات الرعاية الصحية، الأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية، وسائط النقل، مستلزمات التغليف والتعبئة ومواد البناء، وتطبيقات الاتصــالات الســـلكية واللاسلكية والوسائط الإعلامية البصـــرية، علاوة على ذلك تتمتع وحدة تصنيع منتجات البلاستيك المتخصصة للسيارات بخبرة طويلة وميزة تنافسية عالمية، وتقدم أفضل الحلول لصناعات أجزاء السيارات الداخلية والخارجية، والإنارة.
- محمد الخنيفر من الرياض - 10/05/1428هـ
استبعد جيف إميلت الرئيس التنفيذي لـ "جنرال إلكتريك" تدخل الكونجرس الأمريكي لإبطال صفقة شركة سابك التي تملكت بموجبها قطاع البلاستيك في شركة جنرال إلكتريك الأمريكية بـ 11.6 مليار ريال, بحجة "المخاوف الأمنية" كما حدث مع "موانئ دبي".
وأعاد إميلت هذه التوقعات إلى أن شركته لا ترتبط بالأنشطة الدفاعية أو الأمنية, كما هو الشأن مع "الموانئ".
ولم ينس أن يشدد على أن من أراد أن يعيش في عالم البلاستيك فعليه أن يحظى بمنابع المواد الخام وإلا فهو خارج اللعبة.
وعلى الصعيد ذاته أصدرت ثلاث مؤسسات تصنيف عالمية تقييما لصفقة "سابك"، وقالت وكالة التصنيف المالي "موديز لخدمات المستثمرين" إنه رغم ما يتوقع أن يترتب على الصفقة من زيادة في حجم الاقتراض مقابل استثماراتها للمدى القريب، إلا أن عملية الشراء يمكن استيعابها ضمن التصـــنيف الحالي لشركة سابك وهو (A 1)، حيث تتمــتع بالقــدرة والمرونة المالية الكبيرة، نتيجـــــة حجم التدفقات النقدية التي حققتها في السنوات الأخيرة، فيما أكدت خدمات التقييم في وكالة ستاندارد آند بورز أن التقييم الائتماني في مجال العملات الأجنبية لشركة سابك هو (A+) على المدى و(A-1 ) على المدى القصير. وأكدت أخيرا وكالة فيتش للتقييمات تقييمها لمدى ملاءة شركة سابك بأنه من درجة (A), غير أنها منحت تقييمها قصير الأجل على أنه من درجة (F1).
في المقابل جلب تصريح محمد الماضي نائب رئيس "سابك" بعدم وجود أي خطط لتسريح الموظفين في الوقت الحالي, علامات الارتياح عند 450 عاملا في بتسفيلد، التي تحتضن المقر الرئيسي لوحدة البلاستيك في "جنرال إلكتريك"، خلال الاستقبال الذي أقاموه له بحسبما نقلته صحيفة "بيرك شير إقل" الأمريكية.
في مايلي مزيداُ من التفاصيل:
حظيت صفقة تملك الشركة السعودية للصناعات الأساسية "سابك" لوحدة البلاستيك في شركة جنرال إلكتريك الأمريكية باهتمام في الأوساط الاقتصادية العالمية, خاصة من قبل المحللين ومؤسسات التصنيف الائتماني الدولية. والمعلوم أن قيمة الصفقة بلغت 11.6 مليار دولار.
ووصف الأمير سعود بن عبد الله بن ثنيان رئيس مجلس إدارة "سابك" في حينها الصفقة بأنها إنجاز للشركة السعودية فيما يتعلق بتحقيق استراتيجيتها للتوسع حول العالم وفق خطط دقيقة، وأنها ستكون "إضافة لنوعية الاستثمار والمنتجات".
وحول الحديث عن ارتفاع قيمة الصفقة قال الأمير سعود بعد إتمام التوقيع منتصف الأسبوع الماضي: إن المنافسة كانت شرسة لآخر لحظات المزاد وكان الرقم قريبا جدا من صاحب العرض الثاني، وهو ما يدل على واقعيتها ودقة ومهنية العاملين في "سابك" الذين قيموا المشروع من ناحية الجدوى الاقتصادية سواء من الناحية الفعلية أو العائد غير المباشر المتمثل في تبادل الخبرات وفتح أسواق جديدة.
من جهته, قال جف أملت الرئيس التنفيذي لشركة جنرال إلكتريك إنه وقع الاختيار على "سابك" إثر فوزها في مزاد علني لبيع قطــاع الصناعات البلاســـــتيكية في شركة جنرال إلكتريك نتيجة ســـعر الشـــراء التنافسي، إلى جانب كونها من أسرع الشركات البتروكيماوية العالمية نمواً، وتتمتع بسمعة دولية موثوقة، وتطبق أحدث التقنيات في صناعة البتروكيماويات، ولها استثمارات كبيرة في المجالات التقنية لدعم عملياتها الصناعية، ونظراً لأهمية أعمال البلاستيك في شركة جنرال إلكتريك فإنه من الملائم أن تتولى "سابك" مواصلة تشغيل مصانع الشركة والاستثمار فيها.
"الاقتصادية" ترصد هنا ردود الفعل العالمية حول هذه الصفقة النوعية التي حظيت بها الشركة السعودية في الولايات المتحدة الأمريكية. إلى التفاصيل.
أصدرت ثلاث مؤسسات تصنيف عالمية تقييما لصفقة الشركة السعودية للصناعات الأساسية "سابك" التي تملكت بموجبها قطاع البلاستيك في شركة جنرال إلكتريك الأمريكية التي بلغت قيمتها 11.6 مليار ريال, وأوضحت الشركة السعودية أن 70 في المائة من تكلفة الصفقة سيتم بإصدار سندات وصكوك إسلامية.
تصنيف "موديز"
في البداية, عدت وكالة التصنيف المالي "موديز لخدمات المستثمرين" أن استحواذ "سابك" على قطاع الصناعات البلاستيكية في شركة جنرال إلكتريك، أنه يتفق مع الاستراتيجية الرامية إلى تعزيز حضور الشركة السعودية في عالم صناعة البتروكيماويات من خلال توسيع وتنويع محفظة منتجاتها، ورفع الطاقة الإنتاجية من المواد الكيماوية التي تحقق مزيداً من القيم المضافة.
وذكرت "موديز" أنه رغم ما يتوقع أن يترتب على الصفقة من زيادة في حجم الاقتراض مقابل استثماراتها للمدى القريب، إلا أن عملية الشراء يمكن استيعابها ضمن التصـــنيف الحالي لشركة سابك وهو (A 1)، حيث تتمــتع بالقــدرة والمرونة المالية الكبيرة، نتيجـــــة حجم التدفقات النقدية التي حققتها في السنوات الأخيرة، مع الأخذ بعين الاعتبار برنامج الإنفاق الضخم الذي ستنفذه حتى عام 2010, كما أفادت مؤسسة التصنيف الدولية في تعقيبها على الصفقة أن "سابك" تعــتزم وضع برنامج مناسب لتمويل القطاع الذي استحوذت عليه أخيرا.
وجاء في التعقيب الذي أصدرته "موديز" أن شركة سابك حققت خلال عام 2006 إيرادات تجاوزت 86 مليار ريال، وهي مملوكة بنسبة 70 في المائة لحكومة المملكة العربية السعودية، والنسبة الباقية لمواطني المملكة ودول مجلس التعاون الخليجي الأخرى، وتدير من مركزها الرئيس في العاصمة الرياض صناعات متقدمة في مجالات البتروكيماويات والأسمدة والمعادن.
"ستاندرد آند بورز"
في الوقت ذاته, أعلنت خدمات التقييم في وكالة ستاندارد آند بورز أنها أكدت التقييم الائتماني في مجال العملات الأجنبية لشركة سابك على أنه (A+) على المدى وA-1 على المدى القصير. وأعدت " ستاندارد آند بورز" الشركة الأوروبية التابعة وهي "سابك أوروبا" تقييماً ائتمانياً بدرجة BBB وكذلك A-2, وتبدو التوقعات مستقرة.
وقال توبياس موك المحلل الائتماني لدى "ستاندارد آند بورز" "من الواضح أن استثمارات شركة سابك ستتجاوز توليد حركة النقد التشغيلي في العامين 2007 و 2008، ومن المتوقع أن تراكم الشركة ديوناً مالية نتيجة لاستحواذها على قسم الصناعات البلاستيكية، إلا أن نسب حماية حركة النقد يتوقع لها أن تظل مناسبة ولن تكبدها تقييما سلبيا".
ويتابع موك أن الاستحواذ على قسم الصناعات البلاستيكية سيعمل على تحسين التنويع الإقليمي وتنويع المنتجات للشركة السعودية. كما سيقلل إلى حد ما من الجانب الدوري الكلي لمحفظة الشركة، على اعتبار أن صناعة البلاستيكيات المتخصصة لها خصائص عملية تختلف عن عمليات "سابك" الكيماوية الأساسية. جدير بالذكر أن قسم الصناعات البلاستيكية لدى "جنرال إلكتريك" حقق مبيعات بمقدار 6.6 مليار دولار عام 2006.
وتعكس التقييمات المعطاة لشركة سابك وضعها الريادي في السوق في مجال الصناعات الكيماوية الأساسية والسلع الكيماوية باعتبارها ثالث أكبر منتج في العالم للإيثيلين والمتماثرات، وأكبر منتج خليجي للفولاذ، حيث تبلغ الطاقة الإنتاجية الحالية ما يزيد على خمسة ملايين طن متري. وبلغت مبيعات "سابك" 86.3 مليار ريال سعودي (23 مليار دولار) لفترة الشهور الـ 12 المنتهية في 31 كانون الأول (ديسمبر) 2006.
وهناك جزء من تمويل الشركة الحالي يقدَّم من الصناديق الاستثمارية المملوكة للدولة. وتعتبر الشركة ذات أهمية استراتيجية حيوية بالنسبة للمملكة العربية السعودية، وذلك جعل وكالة ستاندارد آند بورز ترفع من تقييمها بدرجة واحدة مما لو كانت "سابك" وحدها.
ويقول موك: إن التوقع بدرجة "مستقر" يعكس توقع وكالة ستاندارد آند بورز بأن شركة سابك ستظل ملتزمة بسياسة مالية معتدلة وتبتعد عن المزيد من عمليات الاستحواذ التي تتطلب تمويلاً كبيراً عن طريق الديون، على اعتبار أن أعمالها تظل ذات طابع دوري ونسب حماية حركة النقد يتوقع لها أن تظل عند مستويات مناسبة في سبيل المحافظة على التقييم في حالة الهبوط الاقتصادي في نهاية العقد".
وكالة فيتش
أكدت وكالة فيتش للتقييمات تقييمها لمدى ملاءة شركة سابك بأنه من درجة (A), غير أنها منحت تقييمها قصير الأجل على أنه من درجة 'F1'. وتعتبر التوقعات حول ملاءة الشركة في "وضع مستقر. وفي الوقت نفسه أكدت "فيتش" تقييمها لملاءة لشركة سابك أوروبا على أنه من درجة 'A' وتقييمها قصير الأجل على أنه من درجة 'F1'، كما غيرت التوقع من مستقر إلى سالب. كما أكدت تقييمها للسندات غير المؤَمَّنة على أنه بدرجة 'A'. ويأتي هذا التقييم بعد إعلان الشركة السعودية في 21 أيار (مايو) أنها ستستحوذ على قسم الصناعات البلاستيكية التابع لشركة جنرال إلكتريك الأمريكية.
وتقول "فيتش" إن تأكيد التقييم الذي حصلت عليه "سابك" يعكس الحقيقة التي تقول إنه في حين أن الاستحواذ على قسم الصناعات البلاستيكية لدى "جنرال إلكتريك"هو استحواذ مهم ويعتبر حتى الآن أكبر استحواذ قامت به "سابك" إلا أنه لا يمثل إلا زيادة معتدلة على خطتها في النفقات الرأسمالية.
وراعت "فيتش" عند تقييمها أن إجمالي النفقات الرأسمالية يبلغ 29 مليار دولار عن الفترة حتى 2009/2010. وكانت التقييمات الائتمانية لشركة سابك عام 2006 قوية للغاية، حيث كان صافي نسبة الدين إلى الإيرادات قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء والأجور تبلغ 0.1x، وبلغ إجمالي النسبة المعدلة للدين 1.2x.
وغطت كمية النقد من العمليات أكثر من 80 في المائة من إجمالي نسبة الدين المعدلة. وكانت تغطية الإيرادات قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء والأجور‘ أكثر من 22 مرة. واعتباراً من الربع الأول لعام 2007 كان بحوزة "سابك" من المبالغ النقدية ومكافِآت النقد في ميزانيتها العمومية ما مقداره 44 مليار ريال (11.7 مليار دولار)، في حين بلغ مقدار الدين 44.1 مليار ريال (11.8 مليار دولار)، مما يجعل شركة سابك عملياً مجموعة خالية من الديون.
وحين ينظر إلى "سابك" كمجموعة فإن صافي الدين سيرتفع ليصل إلى نحو 44 مليار ريال (11.6 مليار دولار)، أي ما يعادل صافي نسبة الدين إلى النفقات بمعدل 1.2 مرة. وتتوقع "فيتش" أنه خلال السنتين أو الثلاث المقبلة فإن حركة النقد في "سابك" ستكون سالبة، وذلك بالنظر إلى برنامجها الذي لا يستهان به في النفقات الرأسمالية وبالنظر إلى استحواذها على قسم الصناعات البلاستيكية من "جنرال إلكتريك". ولكن توليد النقد القوي قبل النفقات الرأسمالية وكذلك الهيكل الرأسمالي القوي يؤَمِّنان غطاءً قوياً يدعونا للاحتفاظ بالتقييمات، حتى في ظل بيئة اقتصادية ذات ظروف صعبة إلى حد ما.
وفي حين أن الهامش لقسم الصناعات البلاستيكية أدنى من هامش "سابك"، إلا أن الاستحواذ سيعمل على تحسين الوضع العملي لـ "سابك" بصورة قوية. وستصبح "سابك" لاعباً له شأنه في السوق التي تحقق نمواً جذاباً في مجال البلاستيكيات الهندسية والأداء العالي، وستتمكن من الحصول على التكنولوجيا المهمة. فضلاً عن ذلك، فإن الاستحواذ سيحسن بصورة أكبر من التنوع الجغرافي لـ "سابك"، حيث سيؤمن لها موطئ قدم قوي في الأمريكيتين الشمالية والجنوبية، وهي منطقة كان حضورها التاريخي فيها محدوداً.
استبعد جيف إميلت الرئيس التنفيذي لـ "جنرال إلكتريك" تدخل الكونجرس الأمريكي لإبطال صفقة شركة سابك بحجة "المخاوف الأمنية" كما حدث مع "موانئ دبي". وأعاد إميلت هذه التوقعات إلى أن شركته لا ترتبط بالأنشطة الدفاعية أو الأمنية, كما هو الشأن مع "الموانئ".
ولم ينس أن يشدد على أن من أراد أن يعيش في عالم البلاستيك فعليه أن يحظى بمنابع المواد الخام وإلا فهو خارج اللعبة. بالفعل كلمات لها وزنها من شخص يصفه متعاملون "وال ستريت" بأنه واسع البصيرة ولا سيما تمكنه في ظرف ست سنوات من إحداث نقلة نوعية في الأرباح (من 12 مليار دولار في 2001 إلى أكثر من 22 مليارا في 2006) عملاق الصناعة الأمريكي.
إلا أنه اضطر أن يواجه الأمر الواقع فقرر التخلص من وحدة البلاستيك التي بدأت تكافح منذ 2004 بسبب ارتفاع تكاليف المواد الخام. فإلى مقتطفات من المقابلة التي أجرتها معه صحيفة USA TODAY.
في 1967 نصح أحد رجال الأعمال شخصية الممثل دوستين هوفمان (في فيلم المتخرج) إلى أن يتخصص في قطاع البلاستيك. لماذا تخليتم عن هذه الصناعة؟
أجانب: لقد عملت في هذا القطاع عشر سنوات. لقد كانت المواد الخام مستقرة ومنخفضة التكاليف من الناحية التاريخية إلا أن كل ذلك قد تغير خلال الخمس سنوات الماضية عندما أصبحت الربحية أمراً في غاية الصعوبة. فعلى من يريد أن يكون في فئة الرابحين خلال العقد التالي أن يكون في عالم البتروكيماويات كـ "سابك". ونحن في GE لا نحظى بذلك (يقصد مصادر المواد الخام المنخفضة التكلفة).
بعد الإخفاق التام لصفقة موانئ دبي في السنة الماضية هل تتوقعون حدوث أمر مماثل كذلك مع "سابك"؟ هنا قال: إن شركة سابك شركة معروفة كبرى ولديها استثمارات في أمريكا وأوروبا. والحكومة السعودية صديقة لنا. فبالتأكيد لا أتوقع حدوث أية مخاوف أمنية من هذه الصفقة.
جلب تصريح نائب رئيس "سابك" محمد الماضي بعدم وجود أي خطط لتسريح الموظفين في الوقت الحالي علامات الارتياح عند 450 عاملا في بتسفيلد، التي تحتضن المقر الرئيسي لوحدة البلاستيك في "جنرال إلكتريك"، خلال الاستقبال الذي أقاموه له. وقال الماضي مخاطبا الموظفين: أرحب بكم في عائلة شركة سابك وأؤكد لكم أننا شركة متنامية ونحن نتشاطر نفس ثقافة العمل" بحسب ما نقلته صحيفة" بيرك شير إقل "الأمريكية.
وأجمع قادة الأعمال والاختصاصيون الاقتصاديون أن "سابك" كانت أفضل خيار لمقاطعة بيرك شير من بين جميع المزايدين. يقول مايكل سوبرانويز، رئيس غرفة التجارة في المقاطعة، "لقد كان المزايدون الآخرون منافسين لجي إي بلاستيكس ومن المرجح أنهم كانوا سيغلقون الأنشطة المتطابقة مع عملياتهم. بينما كانت الفئة الأخرى من المزايدين من شركات الأسهم الخاصة التي كانت ستلجأ في حالة فوزها إلى تقسيم وحدة البلاستيك وبيعها بشكل جزئي".
يشار إلى أن "سابك" تأسست في 1976 بهدف جعل السعودية أقل اعتمادا على النفط. فمن مكتب متواضع يضم بضعة موظفين إلى نحو 19 ألف موظف حالياً، مع العلم أن الشركة الأمريكية لديها 10.300 موظف حول العالم, الأمر الذي يعني أن "سابك" تملك حالياً نحو ثلاثة آلاف موظف.
أجمع خبراء اقتصاديون تحدثوا لـ "الاقتصادية" على أن عملية الاستحواذ التي تمت بين شركة سابك وقطاع البلاستيك في "جنرال إلكتريك", ستمكن الشركة السعودية من تسريع عجلة منتجاتها "الكيماوية الأساسية" لتنتقل في ظرف أشهر إلى المرحلة الثانية إلى منتجاتها التي تعرف بـ "الكيماويات المتخصصة "ولا سيما المستخدمة في خطوط إنتاج البلاستيك.
ويقول المحلل الائتماني توبياس موك من "ستاندر آند بورز" إنه من السهولة بمكان أن تشتري المعلومات التقنية المتراكمة خلال خمسة عقود على أن تحاول أن تكتسبها من الصفر"، وأشار بالتحديد إلى منتجات "البلاستيك المتقدمة أو المتخصصة". وهو يعني أن "سابك" حرقت المراحل وقفزت عقودا بدلا من البداية من الصفر.
وبينما أظهر صغار المتعاملين قلقهم من جدوى هذه الصفقة, أظهرت "ستادنر آند بورز" " تفاؤلها من هذه الصفقة على المدى " كما يقول توبياس .
وعن موعد دخول أرباح وحده البلاستيك مع "سابك" قال باتريك روني من شركة cmai المتخصصة في تحليل شركات البتروكيماويات "يتوقع أن تتنامى إيرادات "سابك" تدريجيا حالما يتم إبرام هذه الصفقة في الربع الثالث".
وصف جيف أميلت الرئيس التنفيذي لشركة جنرال إلكتريك, الصفقة مع "سابك" بأنها دمج للمواد الخام منخفضة التكلفة مع قدرة تسويقية تملكها "جنرال". بينما قال ميك والش مدير منشأة "ماونت فيرنون" إن هذه المنشأة لديها أربعة خطوط إنتاج لمنتجات لا تصنع في مكان في العالم". وتجول التنفيذيون السعوديون أخيرا في تلك المنشأة حيث أوضح محمد الماضي لصحيفة "بيرك شير إقل" قائلاً "سنقوم بتوحيد بعض عملياتنا في المملكة لتنظيم في سلسلة الإمداد والتموين مع استخدامنا لتقنيات وحدة البلاستيك في قطاعات نملكها هناك (في السعودية) وبإمكان "جي إي بلاستيكس" أن تعتمد على الوضع المالي لشركة سابك لتنمية عملياتها المستقبلية".
ويضم قطاع الصناعات البلاستيكية في شركة جنرال إلكتريك 44 منشأة صناعية وتقنية، ومشاريع مشتركة في 21 بلداً حول العالم. فبخلاف نفاذها لأكبر سوق للمنتجات البتروكيماوية (وهي أمريكا) فإنها ستحظى بموطئ قدم لها في بلدان كالبرازيل واليابان والهند مع قاعدة ضخمة من العملاء الجدد يصلون إلى 30 ألف عميل حول العالم.
وباستحواذها على الوحدة البلاستيكية ستصبح "سابك" عملاقاً عالمياً ينتج يومياً مواد تستخدم في الآلاف من المنتجات، خصوصا أنها تعد موردا عالميا للراتنجات البلاستيكية المستخدمة على نطاق واسع في صناعات السيارات ومعدات الرعاية الصحية، الأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية، وسائط النقل، مستلزمات التغليف والتعبئة ومواد البناء، وتطبيقات الاتصــالات الســـلكية واللاسلكية والوسائط الإعلامية البصـــرية، علاوة على ذلك تتمتع وحدة تصنيع منتجات البلاستيك المتخصصة للسيارات بخبرة طويلة وميزة تنافسية عالمية، وتقدم أفضل الحلول لصناعات أجزاء السيارات الداخلية والخارجية، والإنارة.