مايباخ
22-05-2007, Tue 9:12 PM
تقرير اجنبي عن الصفقه :
SICO Comments SABIC's acquisition of GE Plastics unit for $11.6 billion
The acquisition will be funded by 75% Debt (Citi, ABN and HSBC have won the mandates to help raise the estimated $8.7 billion in financing).
GE's plastics divisions has a capacity of 1.8 mn tons (adding just under 5% to Sabics existing 38.5mt capacity). However the move is driven by Sabic's strategy of having between 15% and 20% of targeted revenue by 2020 come from specialized products.
GE's plastics divisions had sales of USD 6.6 bn in 2006 with a Net profit margin of 10.1%.
Thus implied multiples of the deal
Parameter ------ Acquisition price ------ Sabics existing Multiples---------- (% of sabic)
Market Cap ---------------- $11.6 bn ---------------------------- $83.8 bn ------------------------ 13.8%
Revenues (06A) -------- $6.6 bn -------------------------------- $23.0 bn ----------------------- 28.6%
-----------------------------------Net Margins ----------------- 10.1% ---------------------------------- 23.5%-
Profits (06A) --------------- $667 mn -------------------------------- $5410 mn ------------------- 12.3%
Profits (07E) ---------------- $667 mn ------------------------------ $6705 mn** ------------------- 9.9%
P/E (06A) ----------------------- 17.4x -------------------------------- 15.5x------------------------------------x
P/E (07E) ---------------------- 17.4x ---------------------------------- 12.5x------------------------------------x**
P/Sales (06A) ----------------- 1.76x ---------------------------------- 3.6x--------------------------------------x
** assumed SABIC's profits for 2007E based on annualised Q1 earnings
Incremental profit = $667 mn
Cost of Financing = $465 mn#
Incremental Income = $202 mn ^
(^ excludes any benefits from synergies & lower input costs if they can be provided feedstock from Saudi on an arms length transfer pricing)
(# assumed 75% debt @5.35% p.a.) - Note that Sabic had Cash & Equivalents worth $ 11.7 bn on balance sheet as on 31-03-07 thus financing the 25% equity component will not be an issue
Thus profits for the deal is marginally earnings accretive (+3% EPS) right at the onset (though I am sure this is just the tip of the ice-berg when it comes to longer term sustainable profitability). The deal has been financed at a lower P/Sales than the parent, and I would expect that the company will have significant synergy benefits that will drive earnings on the acquisition going forward.
Revised Earnings for 2007E becomes $6.907 bn (P/E 12.1x 2007)
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
رئيسها لـ"إيلاف": "لا ندخل في استثمارات غير مضمونة"
سابك السعودية .. عين تبحث بحذر عن صفقات استحواذ
http://elaph.com/elaphweb/Resources/images/Economics/2007/5/thumbnails/T_137f995f-a721-4c24-97d1-cffdbd7c15dd.gifقبول الهاجري من الرياض: أكد رئيس رئيس الهيئة الملكية للجبيل وينبع ورئيس مجلس إدارة "سابك" الأمير سعود بن ثنيان آل سعود في حديث مع "إيلاف"، عبر الهاتف، أن الشركة، التي تعتبر عملاق الصناعات المحلية، تملك رؤى مستقبلية ذات جدوى استثمارية عالية بناء على نتائج الدراسات المستمرة للسوق العالمية، وأن "سابك" لا يمكن أن تدخل في مشروع دون يتوافق مردوده مع استثمارات الشركة وتطلعاتها.
وجاء ذلك بعد أن تدافعت سابك مع شركات عالمية كبرى للفوز بكعكة السوق من المنتجات البلاستيكية،وشراء وحدة صناعة البلاستيك في شركة جنرال إلكتريك، وذلك حرصاً من سابك على هذه الصفقة لفتح منافذ استثمارية جديدة. وفي إعلان مشترك بين "سابك"و"جنرال إلكتريك" أُعلن فوز الأولى بالصفقة بقيمة تقدر بـ 11,6 مليار دولار.
وحول حجم صفقة وحدة صناعة البلاستيك الذي يفوق حجم رأس مال سابك يقول الأمير سعود "حقيقة أن تكلفة الصفقة تفوق حجم رأس مال سابك لكن سابك من الشركات المعروفة على مستوى العالم واستثماراتها أضعاف أضعاف حجم هذه الصفقة،".
ويمضي موضحاً طريقة تمويل هذه الصفقة الضخمة" " لعل "المضيء" في هذه الصفقة أنها ستمول بقروض تصل إلى 70 في المائة من إجمالي مبلغ الصفقة بضمانة الشركة نفسها مما يعكس قوة ومتانة مركزها المالي. كما ستدخل "سابك" بتمويل جزء من بقية المبلغ".
وينفي في سياق حديثه التحليلات الاقتصادية التي أشارت إلى أن عرض "سابك" كان مبالغاً فيه، قائلاً:"هذا الأمر غير صحيح فحتى آخر لحظات المنافسة كان الفارق بيننا وبين المنافس الذي يلينا "ملايين بسيطة". ويضيف :" هذه الصفقة تتناسب مع قدرة سابك وإستراتيجيتها لما تضيفه للشركة من خبرات وتقنيات داخل السعودية وخارجها".
http://elaph.com/elaphweb/Resources/images/Economics/2007/5/thumbnails/T_4c3e6c77-f4ab-4940-8fba-a4185958f649.gifعما إذا كانت سابك سوف تقوم بأعمال هيكلية قريبة للوحدة يجيب الأمير قائلاً "أي شركة وليست "سابك" فقط يجب أن تقوم بتقييم أعمال الشركة أو الوحدة وإعادة تقييمها دورياً للتأكد من توائمها مع المخططات المستقبلية. الوحدة سوف تكون بمثابة سوق للقيم سابك كما ستفتح أسواق لمنتجات الوحدة ".
ويجيب الأمير سعود الذي يرأس مجلس إدارة سابك منذ سنوات على سؤال "إيلاف" حول مدى استفادة "سابك" من هذه الوحدة ومصانعها لنقل تقنياتها إلى مصانع سابك داخل السعودية أو خارجها، بالإيجاب قائلاً "نعم،سيكون هناك تبادل للتجارب والخبرات ونقل التقنيات بما يتلاءم مع عمل أي مصنع من مصانع سابك".
وأشار إلى أن العمل في الوحدة بقيادة "سابك" سوف يستغرق بعض الوقت بحسب الخطة الزمنية الموضوعة لهذا المشروع.
وحين سُئل عما إذا كان من الممكن أن يتم تقليص المنتجات المستوردة التي تشابه أو تماثل منتجات الوحدة،والإستعاضة بمنتجات مملوكة لـ"سابك" أجاب قائلاً "لا يمكن أن نقول ذلك الآن فالسوق العالمية مفتوحة والإنتاج والنمو في تزايد،لكن قد يكون هناك قول آخر بعد أن تبدأ الوحدة في العمل بإشراف "سابك".
ولعل أكثر شي كان يبعث على الثقة في سابك هو أنها أبقت موظفي الشركة المشتراة في مقار أعمالهم دون عمليات تسريح جماعية,
يشار إلى أن جنرال إلكتريك الأمريكية- العملاقة حول العالم- حينما تنازلت عن وحدة صناعة البلاستيك المتعثرة كان لضيق اليد،فالمواد الخام كان تلوي ذراعها وتثقل كاهلها لتتكبد الخسائر منذ 2004م بسبب ارتفاع تكاليف المواد الخام. و قالت "جي. إي" في يناير الماضي إنها قد تطرح وحدة البلاستيك للبيع. وكانت الوحدة تمثل نقطة ضعف في أداء الشركة العام الماضي، إذ تضررت بارتفاع أسعار البترول وهو المادة الخام الأساسية.
وبحسب تقرير محلل إيلاف للشئون الاقتصادية المنشور يوم السبت الماضي تقدر حجم مبيعات وحدة البلاستيك المزمع شراؤها بحوالى 6500 مليون دولار بينما الأرباح لا تتجاوز 660 مليون دولار! حيث كان انخفاض الأرباح للوحدة بـ 22% عن العام السابق سببه الأساسي ارتفاع تكلفة المادة الخام أو ما يسمى باللقيم السائل ( النافتا) الذي وصل سعر الطن منه إلى 900 دولار، وأصبح يشكل ما نسبته 70% من تكلفة الإنتاج.
SICO Comments SABIC's acquisition of GE Plastics unit for $11.6 billion
The acquisition will be funded by 75% Debt (Citi, ABN and HSBC have won the mandates to help raise the estimated $8.7 billion in financing).
GE's plastics divisions has a capacity of 1.8 mn tons (adding just under 5% to Sabics existing 38.5mt capacity). However the move is driven by Sabic's strategy of having between 15% and 20% of targeted revenue by 2020 come from specialized products.
GE's plastics divisions had sales of USD 6.6 bn in 2006 with a Net profit margin of 10.1%.
Thus implied multiples of the deal
Parameter ------ Acquisition price ------ Sabics existing Multiples---------- (% of sabic)
Market Cap ---------------- $11.6 bn ---------------------------- $83.8 bn ------------------------ 13.8%
Revenues (06A) -------- $6.6 bn -------------------------------- $23.0 bn ----------------------- 28.6%
-----------------------------------Net Margins ----------------- 10.1% ---------------------------------- 23.5%-
Profits (06A) --------------- $667 mn -------------------------------- $5410 mn ------------------- 12.3%
Profits (07E) ---------------- $667 mn ------------------------------ $6705 mn** ------------------- 9.9%
P/E (06A) ----------------------- 17.4x -------------------------------- 15.5x------------------------------------x
P/E (07E) ---------------------- 17.4x ---------------------------------- 12.5x------------------------------------x**
P/Sales (06A) ----------------- 1.76x ---------------------------------- 3.6x--------------------------------------x
** assumed SABIC's profits for 2007E based on annualised Q1 earnings
Incremental profit = $667 mn
Cost of Financing = $465 mn#
Incremental Income = $202 mn ^
(^ excludes any benefits from synergies & lower input costs if they can be provided feedstock from Saudi on an arms length transfer pricing)
(# assumed 75% debt @5.35% p.a.) - Note that Sabic had Cash & Equivalents worth $ 11.7 bn on balance sheet as on 31-03-07 thus financing the 25% equity component will not be an issue
Thus profits for the deal is marginally earnings accretive (+3% EPS) right at the onset (though I am sure this is just the tip of the ice-berg when it comes to longer term sustainable profitability). The deal has been financed at a lower P/Sales than the parent, and I would expect that the company will have significant synergy benefits that will drive earnings on the acquisition going forward.
Revised Earnings for 2007E becomes $6.907 bn (P/E 12.1x 2007)
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
رئيسها لـ"إيلاف": "لا ندخل في استثمارات غير مضمونة"
سابك السعودية .. عين تبحث بحذر عن صفقات استحواذ
http://elaph.com/elaphweb/Resources/images/Economics/2007/5/thumbnails/T_137f995f-a721-4c24-97d1-cffdbd7c15dd.gifقبول الهاجري من الرياض: أكد رئيس رئيس الهيئة الملكية للجبيل وينبع ورئيس مجلس إدارة "سابك" الأمير سعود بن ثنيان آل سعود في حديث مع "إيلاف"، عبر الهاتف، أن الشركة، التي تعتبر عملاق الصناعات المحلية، تملك رؤى مستقبلية ذات جدوى استثمارية عالية بناء على نتائج الدراسات المستمرة للسوق العالمية، وأن "سابك" لا يمكن أن تدخل في مشروع دون يتوافق مردوده مع استثمارات الشركة وتطلعاتها.
وجاء ذلك بعد أن تدافعت سابك مع شركات عالمية كبرى للفوز بكعكة السوق من المنتجات البلاستيكية،وشراء وحدة صناعة البلاستيك في شركة جنرال إلكتريك، وذلك حرصاً من سابك على هذه الصفقة لفتح منافذ استثمارية جديدة. وفي إعلان مشترك بين "سابك"و"جنرال إلكتريك" أُعلن فوز الأولى بالصفقة بقيمة تقدر بـ 11,6 مليار دولار.
وحول حجم صفقة وحدة صناعة البلاستيك الذي يفوق حجم رأس مال سابك يقول الأمير سعود "حقيقة أن تكلفة الصفقة تفوق حجم رأس مال سابك لكن سابك من الشركات المعروفة على مستوى العالم واستثماراتها أضعاف أضعاف حجم هذه الصفقة،".
ويمضي موضحاً طريقة تمويل هذه الصفقة الضخمة" " لعل "المضيء" في هذه الصفقة أنها ستمول بقروض تصل إلى 70 في المائة من إجمالي مبلغ الصفقة بضمانة الشركة نفسها مما يعكس قوة ومتانة مركزها المالي. كما ستدخل "سابك" بتمويل جزء من بقية المبلغ".
وينفي في سياق حديثه التحليلات الاقتصادية التي أشارت إلى أن عرض "سابك" كان مبالغاً فيه، قائلاً:"هذا الأمر غير صحيح فحتى آخر لحظات المنافسة كان الفارق بيننا وبين المنافس الذي يلينا "ملايين بسيطة". ويضيف :" هذه الصفقة تتناسب مع قدرة سابك وإستراتيجيتها لما تضيفه للشركة من خبرات وتقنيات داخل السعودية وخارجها".
http://elaph.com/elaphweb/Resources/images/Economics/2007/5/thumbnails/T_4c3e6c77-f4ab-4940-8fba-a4185958f649.gifعما إذا كانت سابك سوف تقوم بأعمال هيكلية قريبة للوحدة يجيب الأمير قائلاً "أي شركة وليست "سابك" فقط يجب أن تقوم بتقييم أعمال الشركة أو الوحدة وإعادة تقييمها دورياً للتأكد من توائمها مع المخططات المستقبلية. الوحدة سوف تكون بمثابة سوق للقيم سابك كما ستفتح أسواق لمنتجات الوحدة ".
ويجيب الأمير سعود الذي يرأس مجلس إدارة سابك منذ سنوات على سؤال "إيلاف" حول مدى استفادة "سابك" من هذه الوحدة ومصانعها لنقل تقنياتها إلى مصانع سابك داخل السعودية أو خارجها، بالإيجاب قائلاً "نعم،سيكون هناك تبادل للتجارب والخبرات ونقل التقنيات بما يتلاءم مع عمل أي مصنع من مصانع سابك".
وأشار إلى أن العمل في الوحدة بقيادة "سابك" سوف يستغرق بعض الوقت بحسب الخطة الزمنية الموضوعة لهذا المشروع.
وحين سُئل عما إذا كان من الممكن أن يتم تقليص المنتجات المستوردة التي تشابه أو تماثل منتجات الوحدة،والإستعاضة بمنتجات مملوكة لـ"سابك" أجاب قائلاً "لا يمكن أن نقول ذلك الآن فالسوق العالمية مفتوحة والإنتاج والنمو في تزايد،لكن قد يكون هناك قول آخر بعد أن تبدأ الوحدة في العمل بإشراف "سابك".
ولعل أكثر شي كان يبعث على الثقة في سابك هو أنها أبقت موظفي الشركة المشتراة في مقار أعمالهم دون عمليات تسريح جماعية,
يشار إلى أن جنرال إلكتريك الأمريكية- العملاقة حول العالم- حينما تنازلت عن وحدة صناعة البلاستيك المتعثرة كان لضيق اليد،فالمواد الخام كان تلوي ذراعها وتثقل كاهلها لتتكبد الخسائر منذ 2004م بسبب ارتفاع تكاليف المواد الخام. و قالت "جي. إي" في يناير الماضي إنها قد تطرح وحدة البلاستيك للبيع. وكانت الوحدة تمثل نقطة ضعف في أداء الشركة العام الماضي، إذ تضررت بارتفاع أسعار البترول وهو المادة الخام الأساسية.
وبحسب تقرير محلل إيلاف للشئون الاقتصادية المنشور يوم السبت الماضي تقدر حجم مبيعات وحدة البلاستيك المزمع شراؤها بحوالى 6500 مليون دولار بينما الأرباح لا تتجاوز 660 مليون دولار! حيث كان انخفاض الأرباح للوحدة بـ 22% عن العام السابق سببه الأساسي ارتفاع تكلفة المادة الخام أو ما يسمى باللقيم السائل ( النافتا) الذي وصل سعر الطن منه إلى 900 دولار، وأصبح يشكل ما نسبته 70% من تكلفة الإنتاج.