أبومؤيد
19-04-2006, Wed 1:39 AM
الخليج /
وجهة نظر ... الفرص الاستثمارية المتوفرة في سوق دبي المالي
كثيرون يعتقدون أن سوق دبي المالي هو سوق مضاربة وبالتالي فإن أسعار أسهم الشركات المدرجة في السوق تعكس هذا الاعتقاد بحيث لا تتناسب أسعارها السوقية مع مستوى أدائها أو القيمة الحقيقية لأصولها.
ووجهة نظرهم هذه مرتبطة بأسعار أسهم الشركات الأكثر تداولاً والمدرجة في سوق دبي المالي وهي شركة إعمار وشركة أملاك وشركة تبريد والشركة الإسلامية العربية للتأمين وشركة دبي للاستثمار واللوجستية، حيث يشكل التداول على أسهم هذه الشركات أكثر من 80% من حجم التداول في سوق دبي.
وإذا كان مؤشر مضاعف الأسعار هو من أكثر المؤشرات شعبية في الحكم على واقعية الأسعار وجاذبيتها ومنطقيتها نظراً لاعتمادنا عند احتسابه على أهم مؤشرين في العملية الاستثمارية وهما سعر السهم في السوق وربحيته، فإن الملاحظة الأولى ان الانخفاض الكبير في أسعار أسهم الشركات المدرجة في سوق دبي خلال الفترة التي مضت من هذا العام قد أسهم بانخفاض متوسط مضاعف السوق الى حوالي 17 مرة بعدما وصل هذا المؤشر لضعف هذا المستوى خلال أشهر الصيف من العام الماضي بحيث أصبح يتساوى تقريباً مع متوسط مضاعف الأسعار في سوق أبوظبي للأوراق المالية والذي يبلغ حالياً حوالي 17 مرة.
وعلى المستوى الافرادي يلاحظ وجود تشتت واضح لمؤشر مضاعف الأسعار بين أسهم الشركات المدرجة في السوق وبالتالي توجد شركات رخيصة جداً، وشركات غالية جداً، وشركات مؤشر مضاعف أسعارها منطقي ومعقول حيث يلاحظ أن 14 شركة مدرجة في السوق يبلغ متوسط مضاعف سعرها السوقي عشر مرات أو أقل استناداً الى أرباحها خلال العام الماضي. وينخفض مضاعف السعر السوقي الى 3،74 مرة لشركة الاستشارات المالية الدولية وهي شركة كويتية مدرجة في السوق، كما يبلغ مضاعف سعر أسهم شركة الصقر الوطنية للتأمين 4،37 مرة ومضاعف 5،75 مرة لأسهم الشركة العربية الاسكندنافية للتأمين ومضاعف 5،76 مرة لشركة المزايا القابضة وهي أيضاً شركة كويتية مدرجة في السوق ومضاعف سعر أسهم الشركة الخليجية للاستثمارات العامة 9،5 مرة وشركة عمان للتأمين 9 مرات. وفي المقابل فإن مضاعف الأسعار لأسهم شركة أملاك للتمويل يبلغ 123،5 مرة ومضاعف سعر أسهم شركة تبريد يبلغ 39،7 مرة وهذه الشركات من الشركات الأكثر تداولاً في السوق.
وبالمقابل يبلغ مضاعف سعر أسهم شركة إعمار العقارية حوالي 20 مرة استناداً الى بيانات الربع الأول من هذا العام وهي الشركة الأكثر تداولاً في سوق دبي وحيث بلغ حجم التداول على أسهمها حوالي 67 مليار درهم خلال الفترة التي مضت من هذا العام تشكل ما نسبته حوالي 50% من قيمة الأسهم المتداولة في سوق دبي وما نسبته 41% من حجم التداول الكلي في الأسواق المالية.
كما يلاحظ ان مضاعف سعر أسهم بنك المشرق 12،8 مرة وبنك الامارات الدولي 19 مرة والشركة العربية الفنية 15 مرة والاتحاد العقارية 15 مرة مع الأخذ في الاعتبار نسبة النمو المتوقعة في ربحية معظم هذه الشركات خلال هذا العام وانعكاس هذا النمو على ربحية السهم، وبالتالي مضاعف الأسعار وتوفر فرص الاستثمار للمستثمرين على الأجل الطويل بينما يفترض بالمضاربين الأخذ في الاعتبار مؤشر مضاعف الأسعار عند اتخاذ قرارات الاستثمار حيث ان تجاهل هذا المؤشر وغيره من المؤشرات المالية ومؤشرات الربحية سوف يرفع مستوى المخاطرة بالاستثمار خاصة عند تراجع الأسعار لأنه في النهاية سوف يرتبط سعر أسهم الشركات مع مستوى أدائها والقيمة الحقيقية لأصولها بينما يجب الأخذ في الاعتبار الأرباح العالية التي حققتها بعض الشركات المدرجة في السوق خلال العام الماضي من استثماراتها في أسواق الأسهم ومدى امكانية تكرار مثل هذه الأرباح.
وجهة نظر ... الفرص الاستثمارية المتوفرة في سوق دبي المالي
كثيرون يعتقدون أن سوق دبي المالي هو سوق مضاربة وبالتالي فإن أسعار أسهم الشركات المدرجة في السوق تعكس هذا الاعتقاد بحيث لا تتناسب أسعارها السوقية مع مستوى أدائها أو القيمة الحقيقية لأصولها.
ووجهة نظرهم هذه مرتبطة بأسعار أسهم الشركات الأكثر تداولاً والمدرجة في سوق دبي المالي وهي شركة إعمار وشركة أملاك وشركة تبريد والشركة الإسلامية العربية للتأمين وشركة دبي للاستثمار واللوجستية، حيث يشكل التداول على أسهم هذه الشركات أكثر من 80% من حجم التداول في سوق دبي.
وإذا كان مؤشر مضاعف الأسعار هو من أكثر المؤشرات شعبية في الحكم على واقعية الأسعار وجاذبيتها ومنطقيتها نظراً لاعتمادنا عند احتسابه على أهم مؤشرين في العملية الاستثمارية وهما سعر السهم في السوق وربحيته، فإن الملاحظة الأولى ان الانخفاض الكبير في أسعار أسهم الشركات المدرجة في سوق دبي خلال الفترة التي مضت من هذا العام قد أسهم بانخفاض متوسط مضاعف السوق الى حوالي 17 مرة بعدما وصل هذا المؤشر لضعف هذا المستوى خلال أشهر الصيف من العام الماضي بحيث أصبح يتساوى تقريباً مع متوسط مضاعف الأسعار في سوق أبوظبي للأوراق المالية والذي يبلغ حالياً حوالي 17 مرة.
وعلى المستوى الافرادي يلاحظ وجود تشتت واضح لمؤشر مضاعف الأسعار بين أسهم الشركات المدرجة في السوق وبالتالي توجد شركات رخيصة جداً، وشركات غالية جداً، وشركات مؤشر مضاعف أسعارها منطقي ومعقول حيث يلاحظ أن 14 شركة مدرجة في السوق يبلغ متوسط مضاعف سعرها السوقي عشر مرات أو أقل استناداً الى أرباحها خلال العام الماضي. وينخفض مضاعف السعر السوقي الى 3،74 مرة لشركة الاستشارات المالية الدولية وهي شركة كويتية مدرجة في السوق، كما يبلغ مضاعف سعر أسهم شركة الصقر الوطنية للتأمين 4،37 مرة ومضاعف 5،75 مرة لأسهم الشركة العربية الاسكندنافية للتأمين ومضاعف 5،76 مرة لشركة المزايا القابضة وهي أيضاً شركة كويتية مدرجة في السوق ومضاعف سعر أسهم الشركة الخليجية للاستثمارات العامة 9،5 مرة وشركة عمان للتأمين 9 مرات. وفي المقابل فإن مضاعف الأسعار لأسهم شركة أملاك للتمويل يبلغ 123،5 مرة ومضاعف سعر أسهم شركة تبريد يبلغ 39،7 مرة وهذه الشركات من الشركات الأكثر تداولاً في السوق.
وبالمقابل يبلغ مضاعف سعر أسهم شركة إعمار العقارية حوالي 20 مرة استناداً الى بيانات الربع الأول من هذا العام وهي الشركة الأكثر تداولاً في سوق دبي وحيث بلغ حجم التداول على أسهمها حوالي 67 مليار درهم خلال الفترة التي مضت من هذا العام تشكل ما نسبته حوالي 50% من قيمة الأسهم المتداولة في سوق دبي وما نسبته 41% من حجم التداول الكلي في الأسواق المالية.
كما يلاحظ ان مضاعف سعر أسهم بنك المشرق 12،8 مرة وبنك الامارات الدولي 19 مرة والشركة العربية الفنية 15 مرة والاتحاد العقارية 15 مرة مع الأخذ في الاعتبار نسبة النمو المتوقعة في ربحية معظم هذه الشركات خلال هذا العام وانعكاس هذا النمو على ربحية السهم، وبالتالي مضاعف الأسعار وتوفر فرص الاستثمار للمستثمرين على الأجل الطويل بينما يفترض بالمضاربين الأخذ في الاعتبار مؤشر مضاعف الأسعار عند اتخاذ قرارات الاستثمار حيث ان تجاهل هذا المؤشر وغيره من المؤشرات المالية ومؤشرات الربحية سوف يرفع مستوى المخاطرة بالاستثمار خاصة عند تراجع الأسعار لأنه في النهاية سوف يرتبط سعر أسهم الشركات مع مستوى أدائها والقيمة الحقيقية لأصولها بينما يجب الأخذ في الاعتبار الأرباح العالية التي حققتها بعض الشركات المدرجة في السوق خلال العام الماضي من استثماراتها في أسواق الأسهم ومدى امكانية تكرار مثل هذه الأرباح.