ما هو السهم الرخيص؟

[المشغول]

ما هو السهم الرخيص؟




الاستخدام الخاطئ لمصطلح "السهم الرخيص"

كثيراً ما نسمع عدد من المستثمرين في سوق الأسهم يقول هذا السهم رخيص والآخر غالي. ويقصد الكثير منهم أن هذا السهم سعره (أي المبلغ الذي يتداول به في السوق) أقل من سعر السهم الآخر فمثلا يقال سهم شركة ما رخيص حيث يبلغ سعره 100 (مائة) ريال بينما سهم شركة أخرى بأنه غالي حيث يبلغ سعره 1,000 (ألف) ريال. وعلى ضوء ذلك يبني العديد من المستثمرين وخاصة ذوي الخبرة الحديثة قرارات الشراء والبيع على هذا المفهوم، حيث يعتقد هؤلاء المستثمرين أن الارتفاع بريال واحد في السهم البالغ قيمته 100 ريال أكثر عائدا من الارتفاع بريال واحد في السهم البالغ قيمته 1000 ريال. ويعتبر هذا المفهوم خطأ شائع يعود سببه لقلة الوعي لدى بعض المستثمرين، وإن كان هذه المبدأ صحيح حسابياً فهو خاطئ استثمارياً.

لماذا نشتري سهم ما؟

قبل الدخول في تعريف السهم الرخيص وطريقة التعرف عليه, يجب في البداية معرفة الهدف من شراءنا لأي سهم في السوق. إن الهدف في الأساس من شراء أي سهم هو الحصول العائد المتحصل من ارتفاع سعر السهم (ويطلق عليه الربح الرأسمالي) بالإضافة لتوزيعات الأرباح على السهم. وفي الأصل فإن الارتفاع في سعر سهم ما يكون نتيجة تحسن أداء الشركة ونمو أرباحها. لذا فإن تحديد السعر العادل لسهم ما يعتمد بشكل رئيسي على الأرباح الحالية للشركة، وأهم من ذلك الأرباح المتوقعة.

كيف نتعرف على السهم الرخيص؟

وللتعرف على السهم الرخيص فإنه يمكن استخدام مجموعة كبيرة من المؤشرات المالية وسنقتصر هنا فقط على المؤشرات التالية:

مكرر الأرباح: وهو أهم المؤشرات المالية المستخدمة لتقييم الأسهم، ويشير إلى المبلغ الذي سيدفعه المستثمر للحصول على ريال واحد من أرباح الشركة. ويعتبر السهم ذو المكرر المنخفض أرخص من السهم ذو المكرر المرتفع (مع بقاء العوامل الأخرى متماثلة) ويتم حسابه كالتالي:

السعر السوقي للسهم ÷ عـائد السهم الواحد

ولإيضاح كيفية قياس السهم الرخيص بناءا على مكرر الأرباح فإننا نورد المثال التالي، بافتراض أنه يوجد لدينا سهمين في السوق وقد تم جمع المعلومات التالية عنهما:


المؤشر
سهم "أ"
سهم "ب"

سعر السهم المتداول (ر.س.)
100
1000

ربح السهم (ر.س.)
5
100

مكرر الأرباح (السعر / ربح السهم)
20
10



وحسب المفهوم الشائع فإن السهم "أ" أرخص من السهم "ب" حيث يتم مقارنة السعر السوقي وبالتالي فإن 100 ريال أرخص من 1,000 ريال.

ولكن بالنظر لمكرر الربحية نجد أن مكرر الأرباح يبلغ 10 مرات للسهم "ب" و 20 مرة للسهم "أ" والذي يعني أن المستثمر يحصل على ريال واحد عن كل 10 ريال يستثمرها في السهم "ب" بينما يحصل فقط على ريال واحد عن كل 20 ريال يستثمرها في السهم "أ". وبالتالي فإن السهم "ب" استثمارياً أرخص من السهم "أ".

نسبة الأرباح الموزعة إلى السعر السوقي: وهي تعني العائد النقدي (الأرباح الموزعة) مقارنة بسعره المتداول. ويعتبر السهم ذو نسبة الأرباح الموزعة الأكبر هو السهم الأرخص مقارنة بسهم ذو نسبة أرباح موزعة أقل (مع بقاء العوامل الأخرى متماثلة) ويتم حساب هذه النسبة بالمعادلة التالية:

(الربح الموزع ÷ السعر السوقي) × 100

لإيضاح كيفية قياس السهم الرخيص بناءا على نسبة الأرباح الموزعة إلى السعر السوقي فإننا نورد المثال التالي، بافتراض أنه يوجد لدينا سهمين في السوق وقد تم جمع المعلومات التالية عنهما:


المؤشر
سهم "أ"
سهم "ب"

سعر السهم السوقي (ريال)
100
1000

الربح الموزع للسهم (ريال)
2
50

نسبة الربح الموزع إلى السعر
2 %
5 %



وباحتساب نسبة الأرباح الموزعة إلى السعر السوقي نجد أن النسبة بلغت 5% للسهم "ب" مقارنة بنسبة 2% للسهم "أ". أي أن المستثمر يحصل على 5 ريال عن كل مائة ريال يستثمرها في السهم "ب" بينما يحصل على 2 ريالان فقط عن كل مائة ريال يستثمرها في السهم "أ". وبالتالي فإن السهم "ب" أرخص من السهم "أ".

إذن فإنه لا يمكن الحكم على سهم ما بأنه رخيص أو غالي بالنظر لسعره السوقي فقط دون النظر للعائد المحقق أو المتوقع للسهم والمؤشرات الحالية الأخرى. إن أفضل طريقة للتعرف على أن سهم ما رخيص أم غالي هو بتقييم السهم من خلال مجموعة من المؤشرات المالية.

أثر الفهم الخاطئ للسهم الرخيص على السوق السعودي:

إن من أحد الأسباب التي أدت إلى ارتفاع أسهم المضاربة في الفترة الأخيرة بالإضافة للعوامل أخرى (منها الزيادة الكبيرة في السيولة المالية)، هو القول بأن أسهم شركات المضاربة أسهم رخيصة ومقارنة أسعارها بأسهم الشركات الممتازة مما أدى إلى ارتفاعات خيالية في أسعارها خلال الفترة الماضية دون وجود ارتفاع في عوائدها أو أن بعضها كان وما زال يحقق خسائر.

ومن الجدول التالي يمكن ملاحظة الشركات الأكثر ارتفاعا منذ بداية موجة المضاربة في أسهم الشركات ذات العائد المنخفض أو السلبي. وقد شهدت أسهم المضاربة ابتدءا من يوم السبت 25/2/2006 انخفاضات متتالية بالنسبة الدنيا حيث كان من المتوقع حدوث هذا التصحيح نظرا للارتفاع غير المبرر استثماريا والذي هو أحد آثار هذا الفهم الخاطئ.


الشركات الأكثر ارتفاعاً منذ مايو 2005 (طفرة أسهم المضاربة)

الشركة
القطاع
ربح السهم
2005
مكرر ربحية السهم

2005
سعر الإغلاق
30/4/2005
سعر الإغلاق
26/2/2006
التغير المئوي
في السعر

بيشة للتنمية الزراعية
الزراعة
0.2
4567
93
1797
1843%

السعودية للصناعات المتطورة
الصناعة
1.6
429
160
1886
1082%

تصنيع مواد التعبئة والتغليف
الصناعة
7.1
103
173
1786
932%

الشرقية للتنمية الزراعية
الزراعة
7.5
56
101
1025
915%

المنتجات الغذائية
الصناعة
-11.9
-24
92
906
885%

الوطنية للتسويق الزراعي
الخدمات
5.1
83
107
1018
856%

السعودية للأسماك
الزراعة
-9.5
-41
83
624
649%

جازان للتنمية الزراعية
الزراعة
6.8
57
73
540
640%

الباحة للاستثمار والتنمية
الخدمات
-1.3
-224
90
666
640%

السعودية للصادرات الصناعية
الخدمات
22.2
36
206
1521
638%

القصيم الزراعية
الزراعة
7.6
51
88
606
587%

المشروعات السياحية
الخدمات
-0.2
-2021
111
660
495%

السعودية لخدمات السيارات..
الخدمات
26.7
22
126
710
463%

السعودية للخدمات الصناعية
الصناعة
1.6
233
103
573
456%

عسير للتجارة والسياحة ..
الخدمات
19.8
78
331
1835
455%

الجوف للتنمية الزراعية
الزراعة
3.8
105
118
627
434%

المواشي المكيرش المتحدة
الخدمات
-1.4
-81
63
328
425%

العربية للتنمية الصناعية
الصناعة
2.3
222
134
657
389%

الرياض للتعمير
الخدمات
3.1
139
118
578
389%

الكابلات السعودية
الصناعة
0.0
53405
103
477
365%

المؤشر العام لجميع الأسهم
الإجمالي
22.2
37
11.246
19.654
75%

من مركز بخيت