Aziz2002
05-07-2005, Tue 9:14 AM
الأخوة الكرام
السلام عليكم ورحمة الله وبركاته،،،
1. اولا سدافكو سنتها المالية تنتهي في 31\3\2005 والاكتتاب والتخصيص كان قبل عقد الجمعية واقرار توزيع الارباح بتاريخ 30\6\2005 بينما المراعي انتهت من توزيع ارباح عام 2004 قبل ستة شهور من الان!! ولكن يبقى ان الشركة سوف تدخل ارباح من بداية السنة اي من 1\1\2005 الى تاريخ التخصيص المتوقع 30\07\2005 ضمن حقوق المساهمين والمتوقع حوالي 400 مليون ريال ارباح لعام 2005 اي ربحية للسهم تصل الى 26,7 ريال للسهم !!
2. كتبو في بحثهم : " تحت "القيود على الأسهم" في قسم "ملخص الإكتتاب": "يخضع المساهمون البائعون لقيد عدم جواز التصرف في أسهمهم لفترة مدتها ستة اشهر من تاريخبدء تداول الأسهم تمشيا مع تعليمات هيئة السوق المالية, ويجب أن يحصل أي بيع متوقعللأسهم من قبل المساهمين البائعين بعد نفاذ فترة الحظر على موافقة هيئة السوق المالية أولا." من هنا نرى انه بإمكان ملاك الأسهم الحاليين إغراق السوق بأسهمهمالبالغة (10.5 مليون سهم) بعد ستة أشهر فقط من طرح السهم للتداول. مما سيؤثر سلباًعلى السهم. كما نلحظ وجود تحذير في النشرة تحت قسم "عوامل المخاطرة" من تأثير بيع المساهمين البائعين على سعر السهم في حال قرروا بيع كل او بعض أسهمهم, حيث من غيرالمستبعد استغلال الملاك الحاليين للأسهم الاستفادة من السعر المرتفع للسهم لجني ارباح ضخمة وذلك في بعد ستة أشهر فقط. " وانا اقول لهم اطمنو من الان الامير سلطان بن محمد يملك قبل الاكتتاب 60 % من الشركة وهو رئيس مجلس الادراة وبعد الاكتتاب تصبح حصته 45 % وانا متأكد ان الامير لن بيع اسهمه ماباع أسمنت اليمامة وهو الان 1300 ريال وهو يملك اكثر من 50 % من اسهم اسمنت اليمامة. وصافولا 40 % قبل الاكتتاب وبعده تصبح 25% ممكن صافولا تبيع اذا السعر اصبح مغري !!
ولكن ارجع اقول عندك ستة شهور فرصة بيع بالسعر اللي يعجبك وانا متأكد انه قبل ما يبدأ بيع صافولا لباقي حصتها سيكون السهم وصل الف ريال بالراحة !!
3. " قروض شركة المراعي: ضمن "ملخص القوائم المالية" لشركة المراعي يمكننا ملاحظة زيادة القروض من 236.9 مليون ريال فيعام 2002م, إلى 506.3 مليون ريال بعام 2003م, وصولاً إلى 767.4 مليون ريال بعام2004م, أي بازدياد قدره 325% مع عدم وجود أي زيادة ملحوظة في الأرباح تبرر هذه القروض المتزايدة. وهذا يطرح علامة استفهام كبيرة ماهي اسباب الزيادة الغير مبررةفي القروض؟ " ارد عليهم بمقالة مقتبسة من لقاء الاقتصادية مع الامير وضح فيه سبب زيادة القروض
" الصحفي : استراتيجياً .. ما أثر تحويل ''المراعي'' إلى شركة مساهمة على خطط الشركة وخاصة الخطط الخمسية التي تحدثت عنها منذ نحو عام ؟
الامير : هذا سؤال جيد يطرحه كثير من الناس وسألني عن ذلك عدد من الأصدقاء والمعارف . وفي الواقع وبكل صراحة لو أن تحويل ''المراعي'' إلى شركة مساهمة سيؤثر على أستراتيجية الشركة ورؤيتها لما وافقنا على ذلك. فالإدارة الحالية باقية وخططنا كما هي ومن ميزة بقاء القرار بأيدي المالكين الحاليين هو ما سيجعلنا نستفيد من أفضل ما تتميز به الشركة المساهمة وهو الانتشار والنمو الأسرع .. وما تتمتع به الشركات الخاصة من الديناميكية والسرعة في اتخاذ القرارات الاستراتيجية والمرحلية.
ماذا عن شراء ''المراعي'' لألبان الرياض قبل فترة ؟
هذا الذي قامت به ''المراعي'' خطوة جيدة تحسب لإدارة الشركة .. لأنها أشترت أو ربما الأصح أنقذت مشروعاً غير مجدي نسبياً وحولته إلى مشروع مجد .. فاستفادت ''المراعى'' واستفاد المستثمر الذى لم يكن ناجحاً كما يجب في مشروعه .. ولقد حولت ''المراعي'' المشروع إلى عملية تجاريه مربحة ولله الحمد بحكم خبرتها وتوافر الإمكانيات الفنية والمالية بالمستوى المطلوب .. ونحن فخورون بما قمنا به .. فهذا فيه مصلحة للمراعي ولصاحب المشروع وللاقتصاد السعودي أيضاً .. ولم ينتج عن هذا الاستحواذ أي ميزة احتكارية للمراعي تضر بالمنافسة في هذه الصناعة.
جاءت صفقة شراء ألبان الرياض قبل طرح ''المراعي'' للاكتتاب بفترة وجيزة .. هل سيضيف هذا شيئاً للشركة؟ وهل سيستمر الاسم القديم؟
بالطبع سيضيف هذا للمراعي فشركة ألبان الرياض من المنتجين ..وشراء المشروع إضافة للمراعي ولا شك ونحن بعد استكمال تحسينه سيدرس وضعه بتأن .. فأما أن يبقى في الرياض فقط أو ربما يسوق في المملكة كما هو الحال بالنسبة للمراعي. .
هذا السبب الرئيسي لزيادة القروض
3 . بالنسبة لنقطة انخفاض المبيعات بالنسبة للاعوام السابقة مع زيادة في الارباح كل سنة هذا يحسب لصالح الشركة "لا ويقولون عندهم ماجستير في ادارة الاعمال" يقولون في انخفاض بالربحية ويقيسون على العائد للسهم بالنسبة للاعوام 2002,2003,2004
أ. ارباح عام 2003 352 مليون ريال صافي الارباح بالقسمة على عدد اسهم الشركة الحالي وليس السابق لان عدد اسهم الشركة زاد من 10 مليون سهم برأس مال 500 مليون ريال الى 15 مليون سهم برأس مال 750 مليون ريال نجد ان عائد السهم 23,4 ريال لكل سهم حالي
ب . في عام 2004 370 مليون ريال وبعائد 24,67 ريال للسهم وبنسبة نمو بالزيادة وليس بالنقصان كما حسبوها الاخوان 5 %
ج . زيادة عدد اسهم الشركة من 4 مليون سهم ورأس مال 200 مليون عام 2002 الى 15 مليون سهم ورأس مال 750 مليون ريال تم
اولا: ان قيمة اصول الشركة كبيرة والابد من زيادة رأس مالها لان حقوق المساهمين والاحتياطيات اصبحت تفوق رأس المال السابق بأضعاف وعليه لو أن الشركة لم تزد رأس مالها لوجدنا ان صافي ارباح الشركة 370 مليون ريال يفوق رأس مال الشركة القديم 200 مليون حوالي الضعفين وهذا يعطي عائد عالي للسهم حوالي 92,5 ريال للسهم بقيمة اسمية 50 ريال اي ان السعر العادل للأكتتاب سوف يكون 1850 ريال!! او بعد الزيادة الاخرى حيث اصبح راس مال الشركة 500 مليون ريال وعدد اسهمها 10 ملايين سهم وعائد السهم 37 ريال للسهم وسوف يكون سعر الاكتتاب 740 ريال للسهم !! ( حساب القيمة العادلة للسهم بمكرر ارباح 20)
د . الوضع الحالي 512 ريال للسهم ( السعر العادل 493 ريال ) اعلى بقليل من السعر العادل 19 ريال زيادة تمثل نسبة النمو 5 % السنوية.
ه . انا ارى ان ما عملته الشركة كان خطأ. المفروض انه تم رفع رأس المال الى مليار ريال وعدد 20 مليون سهم لكي نعطي سعر عادل أقل للسهم مما يسهل للناس الاكتتاب بالسهم وعدد اسهم اكثر للأكتتاب كان اصبح سعر الاكتتاب 370 ريال وهو في نظري سعر معقول لتلك الشركة العملاقة ورأس مال مليار ريال لها ليس كثير عليها فأن صافي ارباحها يكاد يقترب من نصف رأس مالها الان !!
رأي في النهاية لا يقدم ولا يأخر ولكن حبيت اوضح للأساتذة الفاهمين ان حسابتهم خطأ وان السهم سوف يحقق سعر سوقي اكثر مما تتصورون في سوق مكرر ارباحه يصل الى 30 مرة لن تجدو المراعي بأقل من 740 ريال !!
اخوكم عبدالعزيز العتيق
محلل نظم واساليب اعمال
السلام عليكم ورحمة الله وبركاته،،،
1. اولا سدافكو سنتها المالية تنتهي في 31\3\2005 والاكتتاب والتخصيص كان قبل عقد الجمعية واقرار توزيع الارباح بتاريخ 30\6\2005 بينما المراعي انتهت من توزيع ارباح عام 2004 قبل ستة شهور من الان!! ولكن يبقى ان الشركة سوف تدخل ارباح من بداية السنة اي من 1\1\2005 الى تاريخ التخصيص المتوقع 30\07\2005 ضمن حقوق المساهمين والمتوقع حوالي 400 مليون ريال ارباح لعام 2005 اي ربحية للسهم تصل الى 26,7 ريال للسهم !!
2. كتبو في بحثهم : " تحت "القيود على الأسهم" في قسم "ملخص الإكتتاب": "يخضع المساهمون البائعون لقيد عدم جواز التصرف في أسهمهم لفترة مدتها ستة اشهر من تاريخبدء تداول الأسهم تمشيا مع تعليمات هيئة السوق المالية, ويجب أن يحصل أي بيع متوقعللأسهم من قبل المساهمين البائعين بعد نفاذ فترة الحظر على موافقة هيئة السوق المالية أولا." من هنا نرى انه بإمكان ملاك الأسهم الحاليين إغراق السوق بأسهمهمالبالغة (10.5 مليون سهم) بعد ستة أشهر فقط من طرح السهم للتداول. مما سيؤثر سلباًعلى السهم. كما نلحظ وجود تحذير في النشرة تحت قسم "عوامل المخاطرة" من تأثير بيع المساهمين البائعين على سعر السهم في حال قرروا بيع كل او بعض أسهمهم, حيث من غيرالمستبعد استغلال الملاك الحاليين للأسهم الاستفادة من السعر المرتفع للسهم لجني ارباح ضخمة وذلك في بعد ستة أشهر فقط. " وانا اقول لهم اطمنو من الان الامير سلطان بن محمد يملك قبل الاكتتاب 60 % من الشركة وهو رئيس مجلس الادراة وبعد الاكتتاب تصبح حصته 45 % وانا متأكد ان الامير لن بيع اسهمه ماباع أسمنت اليمامة وهو الان 1300 ريال وهو يملك اكثر من 50 % من اسهم اسمنت اليمامة. وصافولا 40 % قبل الاكتتاب وبعده تصبح 25% ممكن صافولا تبيع اذا السعر اصبح مغري !!
ولكن ارجع اقول عندك ستة شهور فرصة بيع بالسعر اللي يعجبك وانا متأكد انه قبل ما يبدأ بيع صافولا لباقي حصتها سيكون السهم وصل الف ريال بالراحة !!
3. " قروض شركة المراعي: ضمن "ملخص القوائم المالية" لشركة المراعي يمكننا ملاحظة زيادة القروض من 236.9 مليون ريال فيعام 2002م, إلى 506.3 مليون ريال بعام 2003م, وصولاً إلى 767.4 مليون ريال بعام2004م, أي بازدياد قدره 325% مع عدم وجود أي زيادة ملحوظة في الأرباح تبرر هذه القروض المتزايدة. وهذا يطرح علامة استفهام كبيرة ماهي اسباب الزيادة الغير مبررةفي القروض؟ " ارد عليهم بمقالة مقتبسة من لقاء الاقتصادية مع الامير وضح فيه سبب زيادة القروض
" الصحفي : استراتيجياً .. ما أثر تحويل ''المراعي'' إلى شركة مساهمة على خطط الشركة وخاصة الخطط الخمسية التي تحدثت عنها منذ نحو عام ؟
الامير : هذا سؤال جيد يطرحه كثير من الناس وسألني عن ذلك عدد من الأصدقاء والمعارف . وفي الواقع وبكل صراحة لو أن تحويل ''المراعي'' إلى شركة مساهمة سيؤثر على أستراتيجية الشركة ورؤيتها لما وافقنا على ذلك. فالإدارة الحالية باقية وخططنا كما هي ومن ميزة بقاء القرار بأيدي المالكين الحاليين هو ما سيجعلنا نستفيد من أفضل ما تتميز به الشركة المساهمة وهو الانتشار والنمو الأسرع .. وما تتمتع به الشركات الخاصة من الديناميكية والسرعة في اتخاذ القرارات الاستراتيجية والمرحلية.
ماذا عن شراء ''المراعي'' لألبان الرياض قبل فترة ؟
هذا الذي قامت به ''المراعي'' خطوة جيدة تحسب لإدارة الشركة .. لأنها أشترت أو ربما الأصح أنقذت مشروعاً غير مجدي نسبياً وحولته إلى مشروع مجد .. فاستفادت ''المراعى'' واستفاد المستثمر الذى لم يكن ناجحاً كما يجب في مشروعه .. ولقد حولت ''المراعي'' المشروع إلى عملية تجاريه مربحة ولله الحمد بحكم خبرتها وتوافر الإمكانيات الفنية والمالية بالمستوى المطلوب .. ونحن فخورون بما قمنا به .. فهذا فيه مصلحة للمراعي ولصاحب المشروع وللاقتصاد السعودي أيضاً .. ولم ينتج عن هذا الاستحواذ أي ميزة احتكارية للمراعي تضر بالمنافسة في هذه الصناعة.
جاءت صفقة شراء ألبان الرياض قبل طرح ''المراعي'' للاكتتاب بفترة وجيزة .. هل سيضيف هذا شيئاً للشركة؟ وهل سيستمر الاسم القديم؟
بالطبع سيضيف هذا للمراعي فشركة ألبان الرياض من المنتجين ..وشراء المشروع إضافة للمراعي ولا شك ونحن بعد استكمال تحسينه سيدرس وضعه بتأن .. فأما أن يبقى في الرياض فقط أو ربما يسوق في المملكة كما هو الحال بالنسبة للمراعي. .
هذا السبب الرئيسي لزيادة القروض
3 . بالنسبة لنقطة انخفاض المبيعات بالنسبة للاعوام السابقة مع زيادة في الارباح كل سنة هذا يحسب لصالح الشركة "لا ويقولون عندهم ماجستير في ادارة الاعمال" يقولون في انخفاض بالربحية ويقيسون على العائد للسهم بالنسبة للاعوام 2002,2003,2004
أ. ارباح عام 2003 352 مليون ريال صافي الارباح بالقسمة على عدد اسهم الشركة الحالي وليس السابق لان عدد اسهم الشركة زاد من 10 مليون سهم برأس مال 500 مليون ريال الى 15 مليون سهم برأس مال 750 مليون ريال نجد ان عائد السهم 23,4 ريال لكل سهم حالي
ب . في عام 2004 370 مليون ريال وبعائد 24,67 ريال للسهم وبنسبة نمو بالزيادة وليس بالنقصان كما حسبوها الاخوان 5 %
ج . زيادة عدد اسهم الشركة من 4 مليون سهم ورأس مال 200 مليون عام 2002 الى 15 مليون سهم ورأس مال 750 مليون ريال تم
اولا: ان قيمة اصول الشركة كبيرة والابد من زيادة رأس مالها لان حقوق المساهمين والاحتياطيات اصبحت تفوق رأس المال السابق بأضعاف وعليه لو أن الشركة لم تزد رأس مالها لوجدنا ان صافي ارباح الشركة 370 مليون ريال يفوق رأس مال الشركة القديم 200 مليون حوالي الضعفين وهذا يعطي عائد عالي للسهم حوالي 92,5 ريال للسهم بقيمة اسمية 50 ريال اي ان السعر العادل للأكتتاب سوف يكون 1850 ريال!! او بعد الزيادة الاخرى حيث اصبح راس مال الشركة 500 مليون ريال وعدد اسهمها 10 ملايين سهم وعائد السهم 37 ريال للسهم وسوف يكون سعر الاكتتاب 740 ريال للسهم !! ( حساب القيمة العادلة للسهم بمكرر ارباح 20)
د . الوضع الحالي 512 ريال للسهم ( السعر العادل 493 ريال ) اعلى بقليل من السعر العادل 19 ريال زيادة تمثل نسبة النمو 5 % السنوية.
ه . انا ارى ان ما عملته الشركة كان خطأ. المفروض انه تم رفع رأس المال الى مليار ريال وعدد 20 مليون سهم لكي نعطي سعر عادل أقل للسهم مما يسهل للناس الاكتتاب بالسهم وعدد اسهم اكثر للأكتتاب كان اصبح سعر الاكتتاب 370 ريال وهو في نظري سعر معقول لتلك الشركة العملاقة ورأس مال مليار ريال لها ليس كثير عليها فأن صافي ارباحها يكاد يقترب من نصف رأس مالها الان !!
رأي في النهاية لا يقدم ولا يأخر ولكن حبيت اوضح للأساتذة الفاهمين ان حسابتهم خطأ وان السهم سوف يحقق سعر سوقي اكثر مما تتصورون في سوق مكرر ارباحه يصل الى 30 مرة لن تجدو المراعي بأقل من 740 ريال !!
اخوكم عبدالعزيز العتيق
محلل نظم واساليب اعمال