سيف الخيال
14-05-2005, Sat 10:58 PM
تقـييم أولي لسـهم مجمـوعة سامـبا الماليـة
تقييم أولي لسهم مجموعة سامبا العالمية - تأسست مجموعة سامبا المالية (سامبا) في 12 فبراير من العام 1980، وذلك بامتلاكها فرعي سيتي بنك العاملين آنذاك في الرياض وجدة. وكان سيتي بنك قد افتتـح أول فرع له في مدينة جدة في العام .1955 وفي العام 1999، تم دمج البنك السعودي المتحد بسامبا ليكونا بذلك أحد أكبر البنوك في الشرق الأوسط.
ولقد سجل سامبا صافي دخل قيمته 2.50 مليار ريال سعودي في العام 2004 مقابل 1.43 مليار ريال سعودي في العام السابق، بما يمثل زيادة كبيرة قدرها 74.4 في المائة. وتعزى هذه الزيادة بصفة أساسية إلى الارتفاع الذي حققه صافي الدخل من العمولات والذي شهد ارتفاعا كبيرا بنسبة 20.3 في المائة على مدار العام الماضي، إضافة إلى انخفاض مخصصات احتياطي خسائر القروض إلى 183 مليون ريال سعودي في العام 2004، مقارنة بمبلغ 621.7 مليون ريال سعودي في العام السابق.
ويبلغ عدد أسهم البنك المصدرة 120 مليون سهم (كما في 1 أبريل 2005) وذلك عقب قيام البنك بإصدار أسهم مجانية كمنحة لمساهميه بمقدار سهم مجاني لكل سهمين، مما أدى إلى زيادة رأس المال في العام 2004 من 4 إلى 6 مليارات ريال سعودي. وباستخدام طريقتي خصم التوزيعات النقدية والتقييم المقارن، قمنا بتقييم سعر سهم سامبا بقيمته العادلة وهي 812.1 ريال سعودي للسهم، بارتفاع نسبته 10 في المائة عن السعر السوقي الحالي البالغ 734.75 ريال سعودي للسهم كما في 24 أبريل من العام .2005 وبناء على ذلك، نوصي بشراء السهم من منظور الاستثمار للأجل المتوسط. ويعد سامبا أحد أكبر بنوك المملكة العربية السعودية من حيث إجمالي الأصول، حيث بلغت حصته السوقية في العام 2004 ما نسبته 15 في المائة من إجمالي الأصول المصرفية. كما يبلغ نصيب سامبا 14.3 في المائة من إجمالي الودائعِ المصرفية.
ويمتلك البنك حاليا 65 فرعا وحوالي 318 جهاز صرف آلي في المملكة، ولديه فرع واحد في لندن. إن توزيع مساهمي سامبا متسع بشكل كبير حيث يمتلك المستثمرون السعوديون 96 في المائة من الأسهم. وقد امتلك سيتي بنك سابقا حصة بمقدار 20 في المائة في سامبا، إلا أنه قد قام ببيعها بالكامل في الربع الثاني من العام 2004 إلى صندوق استثماري عام مملوك للحكومة.
ويحظى سامبا بشهرة كبيرة لاسمه بين البنوك مع اختصاصه بولاء كبير من قبل عملائه. ولقد قامت مجلة «Gulf Marketing Review« بتصنيفه كأفضل اسم تجاري في دول مجلس التعاون الخليجي.
كما نجح البنك في الاحتفاظ بالمرتبة الثانية من حيث حجم الأصول على الرغم من صغر شبكة فروعه نسبيا والبالغة 65 فرع، مما يشير إلى تسويقه الناجح لاسمه التجاري.
التطورات الإستراتيجية الرئيسية وقام بنك سامبا بزيادة دخله من خلال أنشطة تمويل الشركات، وتداول الأسهم المحلية وتأمين الاكتتابات الأولية للشركات المميزة والتي اجتاحت الأسواق السعودية. ولعب سامبا دور المدير القائد لعروض الاكتتاب الأولي العام لشركة اتحاد اتصالات (ثاني أكبر شركة اتصالات في المملكة العربية السعودية)، وشركة صحراء للبتروكيماويات وبنك البلاد. ويسعى بنك سامبا وراء الفرص المتاحة في قطاع البنية التحتية الذي يشهد نموا سريعا في المملكة. فيما لعب بنك سامبا دورا رئيسيا في تمويل المشاريع الحكومية وشبه الحكومية. وحديثا قام البنك الأهلي التجاري ومجموعة سامبا المالية بتوقيع اتفاقية إصدار ضمان مالي قيمتها 10.4 مليار ريال سعودي (2.77 مليار دولار أمريكي) مع شركة اتحاد اتصالات وذلك لتغطية 80 في المائة من رسوم التراخيص البالغة 12.94 مليار ريال سعودي (3.45 مليار دولار أمريكي) والتي فازت بها اتحاد مؤخرا لتقديم الجيل الثالث من تقنيات الهاتف الجوال في المملكة العربية السعودية.
ودأب البنك على تحديث تقنياته ليزيد من اختراقه للسوق من خلال محطات الصرف الآلي، حيث شرع البنك في استبدال نظام البطاقات الممغنطة إلى البطاقات الذكية وفقا لمعايير البطاقات الائتمانية (يوروباي انترناشيونال، ماستركارد وفيزا) والمعروفة اختصارا باسم EMV، مما يقتضي تحويل شبكات الصرف الآلي إلى تقنيات تدعم قبول البطاقات الائتمانية البلاستيكية المتوافقة مع معايير بطاقات .EMV وبشكل تدريجي، يقوم بنك سامبا باستبدال قاعدته التي تضم نصف مليون بطاقة ائتمانية وبطاقات سحب نقدي، ببطاقات ذات خاصية أمان محكمة. ويمثل التحول إلى أجهزة الصرف الآلي المتوافقة مع معايير EMV فرصة للبنك لتنفيذ تطبيقات جديدة لأجهزة الصرف الآلي، لجعلها أكثر خصوصية، ولخلق فرص تسويق متكافئة.
الأداء المالي خلال الفترة الممتدة من العام 2001 إلى 2004، نما إجمالي أصول بنك سامبا بمعدل نمو سنوي مركب بلغ نسبته7.1 في المائة، حيث ارتفعت أصول البنك من 77.23 مليار ريال سعودي في العام 2001 إلى 94.93 مليار ريال سعودي في العام 2004
ويحتل بنك سامبا المرتبة الثانية بين البنوك التجارية السعودية (والأولى بين البنوك المدرجة بسوق الأوراق المالية السعودي) وذلك من ناحية حجم الأصول، بحصة سوقية نسبتها 15 في المائة من متوسط إجمالي أصول القطاع المصرفي للعام .2004
وبلغت قيمة القروض المتعثرة، الصافية من العمولات الغير محصلة، 2.50 مليار ريال سعودي في العام 2004، مقابل 2.40 مليار ريال سعودي في العام 2001، مما يعكس معدل نمو سنوي مركب نسبته 1.3 في المائة خلال تلك الفترة.
بينما ارتفع احتياطي خسائر القروض بمعدل نمو سنوي مركب يقارب 1.2 في المائة عن الفترة ذاتها.
وتجدر الإشارة إلى أن البنك قام بتحسين نسبة مخصصات تغطية القروض المتعثرة إلى حد كبير من 71 في المائة في العام 2002 إلى 102.9 في المائة في العام 2004، إلا أن البنك اضطر إلى تخصيص احتياطي ضخم في العام 2003 مما أثر على ربحيته. حيث قام بزيادة مخصصاته من 101.32 مليون ريال سعودي في العام 2002 إلى 621.75 مليون ريال سعودي في العام 2003، والتي أشارت إليه الإدارة على اعتباره ارتفاع لمرة واحدة فقط. وعادت مخصصات البنك إلى مستواها الطبيعي مرة أخرى في العام .2004 ويحاول البنك حاليا تحسين جودته الائتمانية، ويشهد شطب العديد من القروض من دفاتره.
كما انخفضت نسبة القروض المتعثرة إلى إجمالي القروض من 7.9 في المائة في العام 2002 إلى 4.9 في المائة في العام 2004، وارتفعت نسبة القروض الجيدة إلى إجمالي القروض من 5.6 في المائة في العام 2001 إلى 6.6 في المائة في العام 2003، غير أنها انحدرت إلى 5.1 في المائة في العام .2004 شهد البنك تحسنا كبيرا في الدخل من العمولات مقداره 3.75 مليار ريال سعودي في العام 2004، بعد أن سجل انخفاضا في الدخل من العمولات من 4.61 مليار ريال سعودي في العام 2001 إلى 3.21 مليار ريال سعودي في العام .2003 ونظرا للارتفاع في أسعار الفائدة على الودائع، ارتفعت بالتالي العمولات الخاصة من 761.89 مليون ريال سعودي في العام 2003 إلى 801.95 مليون ريال سعودي في العام 2004، إلا إن الارتفاع في نفقات العمولات الخاصة كان هامشيا مقارنة بأرباح العمولات الخاصة التي ساعدت البنك على تحقيق زيادة نسبتها 20.3 في المائة في صافي الدخل من العمولات في العام .2004 وارتفع ربح بنك سامبا من العمولات من 3.3 في المائة في العام 2001 إلى 3.7 في المائة في العام 2004، إلا إننا نعتقد أن الربح من العمولات سوف يشهد مزيدا من الارتفاع مع ارتفاع أسعار الفائدة المقترن بازدياد الودائع المجردة من العمولات. وقد انخفضت نسبة مصاريف العمولات إلى الدخل من العمولات من 46.3 في المائة في العام 2001 إلى 21.4 في المائة في العام .2004 ونتيجة للزيادة في صافي الدخل، ارتفع كل من متوسط العائد على الأصول والعائد على حقوق المساهمين وسجل البنك متوسط عائد على الأصول بنسبة 2.9 في المائة عن العام .2004 كما ارتفع متوسط العائد على حقوق المساهمين من نسبة 21.5 في المائة في العام 2002 إلى 27.3 في المائة في العام 2004، إلا أن البنك حتى العام 2003 قد حافظ على معدل توزيع الأرباح النقدية عند نسبة 92 في المائة. وفي العام 2004، انخفض معدل توزيع الأرباح النقدية إلى 69.3 في المائة، غير أن البنك قام بمكافأة حملة الأسهم بمنحهم أسهم مجانية بنسبة سهم لكل سهمين. ويعد معدل رأسمال البنك في مستوى جيد وفقا للمعايير الدولية، على الرغم من انخفاضه عن معدل الصناعة المصرفية. ولقد بلغت نسبة الأسهم ذات الفئة الأولى 14.6 في المائة في العام .2004 ومن المرجح أن يبقى في هذا المستوى في الأجل القريب. وباستخدام طريقة خصم التوزيعات النقدية، وأسلوب التقييم المقارن، قمنا بتقييم سعر سهم سامبا بما مقداره 812.1 ريال سعودي للسهم، بارتفاع قدره 10 في المائة عن السعر المتداول في السوق كما في 24 أبريل 2005 والبالغ 734.75 ريال سعودي للسهم.
ونتوقع أن يحقق بنك سامبا نموا قويا في صافي أرباحه في العامين 2005 و2006، حيث أن النظرة المستقبلية لنمو الاقتصاد السعودي والصناعة المصرفية السعودية ما زالت تتسم بالإيجابية.
لذا نستهل تغطيتنا لسهم سامبا بتوصية بشراء السهم من منظور الاستثمار للأجل المتوسط.
إعداد: بيت الاستثمار العالمي
14/05/2005م
تقييم أولي لسهم مجموعة سامبا العالمية - تأسست مجموعة سامبا المالية (سامبا) في 12 فبراير من العام 1980، وذلك بامتلاكها فرعي سيتي بنك العاملين آنذاك في الرياض وجدة. وكان سيتي بنك قد افتتـح أول فرع له في مدينة جدة في العام .1955 وفي العام 1999، تم دمج البنك السعودي المتحد بسامبا ليكونا بذلك أحد أكبر البنوك في الشرق الأوسط.
ولقد سجل سامبا صافي دخل قيمته 2.50 مليار ريال سعودي في العام 2004 مقابل 1.43 مليار ريال سعودي في العام السابق، بما يمثل زيادة كبيرة قدرها 74.4 في المائة. وتعزى هذه الزيادة بصفة أساسية إلى الارتفاع الذي حققه صافي الدخل من العمولات والذي شهد ارتفاعا كبيرا بنسبة 20.3 في المائة على مدار العام الماضي، إضافة إلى انخفاض مخصصات احتياطي خسائر القروض إلى 183 مليون ريال سعودي في العام 2004، مقارنة بمبلغ 621.7 مليون ريال سعودي في العام السابق.
ويبلغ عدد أسهم البنك المصدرة 120 مليون سهم (كما في 1 أبريل 2005) وذلك عقب قيام البنك بإصدار أسهم مجانية كمنحة لمساهميه بمقدار سهم مجاني لكل سهمين، مما أدى إلى زيادة رأس المال في العام 2004 من 4 إلى 6 مليارات ريال سعودي. وباستخدام طريقتي خصم التوزيعات النقدية والتقييم المقارن، قمنا بتقييم سعر سهم سامبا بقيمته العادلة وهي 812.1 ريال سعودي للسهم، بارتفاع نسبته 10 في المائة عن السعر السوقي الحالي البالغ 734.75 ريال سعودي للسهم كما في 24 أبريل من العام .2005 وبناء على ذلك، نوصي بشراء السهم من منظور الاستثمار للأجل المتوسط. ويعد سامبا أحد أكبر بنوك المملكة العربية السعودية من حيث إجمالي الأصول، حيث بلغت حصته السوقية في العام 2004 ما نسبته 15 في المائة من إجمالي الأصول المصرفية. كما يبلغ نصيب سامبا 14.3 في المائة من إجمالي الودائعِ المصرفية.
ويمتلك البنك حاليا 65 فرعا وحوالي 318 جهاز صرف آلي في المملكة، ولديه فرع واحد في لندن. إن توزيع مساهمي سامبا متسع بشكل كبير حيث يمتلك المستثمرون السعوديون 96 في المائة من الأسهم. وقد امتلك سيتي بنك سابقا حصة بمقدار 20 في المائة في سامبا، إلا أنه قد قام ببيعها بالكامل في الربع الثاني من العام 2004 إلى صندوق استثماري عام مملوك للحكومة.
ويحظى سامبا بشهرة كبيرة لاسمه بين البنوك مع اختصاصه بولاء كبير من قبل عملائه. ولقد قامت مجلة «Gulf Marketing Review« بتصنيفه كأفضل اسم تجاري في دول مجلس التعاون الخليجي.
كما نجح البنك في الاحتفاظ بالمرتبة الثانية من حيث حجم الأصول على الرغم من صغر شبكة فروعه نسبيا والبالغة 65 فرع، مما يشير إلى تسويقه الناجح لاسمه التجاري.
التطورات الإستراتيجية الرئيسية وقام بنك سامبا بزيادة دخله من خلال أنشطة تمويل الشركات، وتداول الأسهم المحلية وتأمين الاكتتابات الأولية للشركات المميزة والتي اجتاحت الأسواق السعودية. ولعب سامبا دور المدير القائد لعروض الاكتتاب الأولي العام لشركة اتحاد اتصالات (ثاني أكبر شركة اتصالات في المملكة العربية السعودية)، وشركة صحراء للبتروكيماويات وبنك البلاد. ويسعى بنك سامبا وراء الفرص المتاحة في قطاع البنية التحتية الذي يشهد نموا سريعا في المملكة. فيما لعب بنك سامبا دورا رئيسيا في تمويل المشاريع الحكومية وشبه الحكومية. وحديثا قام البنك الأهلي التجاري ومجموعة سامبا المالية بتوقيع اتفاقية إصدار ضمان مالي قيمتها 10.4 مليار ريال سعودي (2.77 مليار دولار أمريكي) مع شركة اتحاد اتصالات وذلك لتغطية 80 في المائة من رسوم التراخيص البالغة 12.94 مليار ريال سعودي (3.45 مليار دولار أمريكي) والتي فازت بها اتحاد مؤخرا لتقديم الجيل الثالث من تقنيات الهاتف الجوال في المملكة العربية السعودية.
ودأب البنك على تحديث تقنياته ليزيد من اختراقه للسوق من خلال محطات الصرف الآلي، حيث شرع البنك في استبدال نظام البطاقات الممغنطة إلى البطاقات الذكية وفقا لمعايير البطاقات الائتمانية (يوروباي انترناشيونال، ماستركارد وفيزا) والمعروفة اختصارا باسم EMV، مما يقتضي تحويل شبكات الصرف الآلي إلى تقنيات تدعم قبول البطاقات الائتمانية البلاستيكية المتوافقة مع معايير بطاقات .EMV وبشكل تدريجي، يقوم بنك سامبا باستبدال قاعدته التي تضم نصف مليون بطاقة ائتمانية وبطاقات سحب نقدي، ببطاقات ذات خاصية أمان محكمة. ويمثل التحول إلى أجهزة الصرف الآلي المتوافقة مع معايير EMV فرصة للبنك لتنفيذ تطبيقات جديدة لأجهزة الصرف الآلي، لجعلها أكثر خصوصية، ولخلق فرص تسويق متكافئة.
الأداء المالي خلال الفترة الممتدة من العام 2001 إلى 2004، نما إجمالي أصول بنك سامبا بمعدل نمو سنوي مركب بلغ نسبته7.1 في المائة، حيث ارتفعت أصول البنك من 77.23 مليار ريال سعودي في العام 2001 إلى 94.93 مليار ريال سعودي في العام 2004
ويحتل بنك سامبا المرتبة الثانية بين البنوك التجارية السعودية (والأولى بين البنوك المدرجة بسوق الأوراق المالية السعودي) وذلك من ناحية حجم الأصول، بحصة سوقية نسبتها 15 في المائة من متوسط إجمالي أصول القطاع المصرفي للعام .2004
وبلغت قيمة القروض المتعثرة، الصافية من العمولات الغير محصلة، 2.50 مليار ريال سعودي في العام 2004، مقابل 2.40 مليار ريال سعودي في العام 2001، مما يعكس معدل نمو سنوي مركب نسبته 1.3 في المائة خلال تلك الفترة.
بينما ارتفع احتياطي خسائر القروض بمعدل نمو سنوي مركب يقارب 1.2 في المائة عن الفترة ذاتها.
وتجدر الإشارة إلى أن البنك قام بتحسين نسبة مخصصات تغطية القروض المتعثرة إلى حد كبير من 71 في المائة في العام 2002 إلى 102.9 في المائة في العام 2004، إلا أن البنك اضطر إلى تخصيص احتياطي ضخم في العام 2003 مما أثر على ربحيته. حيث قام بزيادة مخصصاته من 101.32 مليون ريال سعودي في العام 2002 إلى 621.75 مليون ريال سعودي في العام 2003، والتي أشارت إليه الإدارة على اعتباره ارتفاع لمرة واحدة فقط. وعادت مخصصات البنك إلى مستواها الطبيعي مرة أخرى في العام .2004 ويحاول البنك حاليا تحسين جودته الائتمانية، ويشهد شطب العديد من القروض من دفاتره.
كما انخفضت نسبة القروض المتعثرة إلى إجمالي القروض من 7.9 في المائة في العام 2002 إلى 4.9 في المائة في العام 2004، وارتفعت نسبة القروض الجيدة إلى إجمالي القروض من 5.6 في المائة في العام 2001 إلى 6.6 في المائة في العام 2003، غير أنها انحدرت إلى 5.1 في المائة في العام .2004 شهد البنك تحسنا كبيرا في الدخل من العمولات مقداره 3.75 مليار ريال سعودي في العام 2004، بعد أن سجل انخفاضا في الدخل من العمولات من 4.61 مليار ريال سعودي في العام 2001 إلى 3.21 مليار ريال سعودي في العام .2003 ونظرا للارتفاع في أسعار الفائدة على الودائع، ارتفعت بالتالي العمولات الخاصة من 761.89 مليون ريال سعودي في العام 2003 إلى 801.95 مليون ريال سعودي في العام 2004، إلا إن الارتفاع في نفقات العمولات الخاصة كان هامشيا مقارنة بأرباح العمولات الخاصة التي ساعدت البنك على تحقيق زيادة نسبتها 20.3 في المائة في صافي الدخل من العمولات في العام .2004 وارتفع ربح بنك سامبا من العمولات من 3.3 في المائة في العام 2001 إلى 3.7 في المائة في العام 2004، إلا إننا نعتقد أن الربح من العمولات سوف يشهد مزيدا من الارتفاع مع ارتفاع أسعار الفائدة المقترن بازدياد الودائع المجردة من العمولات. وقد انخفضت نسبة مصاريف العمولات إلى الدخل من العمولات من 46.3 في المائة في العام 2001 إلى 21.4 في المائة في العام .2004 ونتيجة للزيادة في صافي الدخل، ارتفع كل من متوسط العائد على الأصول والعائد على حقوق المساهمين وسجل البنك متوسط عائد على الأصول بنسبة 2.9 في المائة عن العام .2004 كما ارتفع متوسط العائد على حقوق المساهمين من نسبة 21.5 في المائة في العام 2002 إلى 27.3 في المائة في العام 2004، إلا أن البنك حتى العام 2003 قد حافظ على معدل توزيع الأرباح النقدية عند نسبة 92 في المائة. وفي العام 2004، انخفض معدل توزيع الأرباح النقدية إلى 69.3 في المائة، غير أن البنك قام بمكافأة حملة الأسهم بمنحهم أسهم مجانية بنسبة سهم لكل سهمين. ويعد معدل رأسمال البنك في مستوى جيد وفقا للمعايير الدولية، على الرغم من انخفاضه عن معدل الصناعة المصرفية. ولقد بلغت نسبة الأسهم ذات الفئة الأولى 14.6 في المائة في العام .2004 ومن المرجح أن يبقى في هذا المستوى في الأجل القريب. وباستخدام طريقة خصم التوزيعات النقدية، وأسلوب التقييم المقارن، قمنا بتقييم سعر سهم سامبا بما مقداره 812.1 ريال سعودي للسهم، بارتفاع قدره 10 في المائة عن السعر المتداول في السوق كما في 24 أبريل 2005 والبالغ 734.75 ريال سعودي للسهم.
ونتوقع أن يحقق بنك سامبا نموا قويا في صافي أرباحه في العامين 2005 و2006، حيث أن النظرة المستقبلية لنمو الاقتصاد السعودي والصناعة المصرفية السعودية ما زالت تتسم بالإيجابية.
لذا نستهل تغطيتنا لسهم سامبا بتوصية بشراء السهم من منظور الاستثمار للأجل المتوسط.
إعداد: بيت الاستثمار العالمي
14/05/2005م