Dr.M
29-01-2005, Sat 9:17 AM
أسبوع التداول المختزل بسبب إجازة عيد الأضحى يخفض حجم التداول (44.2%) ومتوسط الربح المضاربي يتقلص إلى (5.6) ريالات:
ترقب أن يحقق المؤشر أكثر من 380 نقطة اليوم مع دخول صناديق البنوك بالشراء لرفع السعر
"الوطن": القسم الاقتصادي
عدّة موضوعات ينبغي أن تستأثر باهتمام المستثمر والمضارب في الأسهم المحلية هذا الأسبوع لما لها من آثار على حجم التداول والقيمة الحقيقية لعوائد الشركات المساهمة وقرارات تنويع الاستثمار بين أصول الملكية والمضاربة في العملات الأجنبية.
أولا:أدى اختزال أسبوع التداول المترافق مع بدء إجازة عيد الأضحى وطول فترة الإجازة بعد انتهاء أداء مناسك الحج(إذ كان المرتقب عودة التداول يوم الثلاثاء 14 ذو الحجة) إلى توقعات متباينة تجاه أداء السوق اليوم السبت 19 ذو الحجة.. فمجموعة من المختصين يرون أن السوق مؤهل اليوم إلى نشاط قوي يدفع بالمؤشر إلى تحقيق ما لا يقل عن(380) نقطة أي ما يعادل زيادة متوسطة في أداء القطاعات ككل تقارب(2.62%) يدفعهم لهذا التوقع الدور المرتقب لصناديق الأسهم البنكية السعودية.. ويعلل الدكتور أحمد نقادي عميد كلية الاقتصاد والإدارة وأستاذ الاقتصاد بجامعة الملك عبد العزيز هذا التوقع بقوله" لا يمكن التقليل من أن أكثر من 65% من التعاملات اليومية في سوق المال السعودي تؤثر فيها إدارات محترفة هي الجهات التي تتولى إدارة محافظ استثمارية في البنوك أو لحساب مستثمرين ومن بين المجموعة الاحترافية الثانية زملاء لنا بالكلية من قسمي: الاقتصاد وإدارة الأعمال؛ والرأي السائد في الوسط الأكاديمي المحترف هو ألا ينخفض حجم التداول عن معدلات يقيمونها هم بأنها حرجة(critical) بالنسبة لمعدل دوران الأصول المالية المستثمرة منسوبا إلى إجمالي الأصول المطروحة للتداول في أي وقت وبافتراض صحة هذا التوقع فإن زيادة في قيمة المؤشر المالي السعودي خلال اليوم الأول بحدود(400) نقطة مع اتجاه تذبذب بحدود(25) نقطة هو في متناول المستثمرين الأفراد والمؤسسين (institutional) "... بالمقابل، يرى بعض الممارسين والوسطاء الماليين أن فترة الغياب عن التداول الطويلة نسبيا قد لا تدفع بالمستثمرين الأفراد إلى المبالغة في الشراء أو البيع ويرون أنه مع الاتفاق على الدور القيادي لصناديق الاستثمار البنكية إلا أن توافق الإجازة المدرسية مع بدء التداول قد لا يحقق الصعود المرتقب خلال أيام التداول الأولى؛ يقول الوسيط المالي تركي فدعق" ما يخيفني هو أنه يتبقى حوالي ثمانية أيام على بدء الدراسة خلال الفصل الدراسي الثاني ولهذا فإن عدداً لا بأس به من الكبار الذين يقابلون المطلوب أو المعروض من أسهم الصناديق البنكية قد لا يكون كافيا لتحقق زيادة في اليوم الأول؛ إذ خلافنا ليس حول كمّ أو اتجاه السوق بقدر ما هو حول التوقيت."
ثانيا: يقترح عدد من المصرفيين السعوديين أن تتولى الحكومة بيع حصة من رأس مال الشركة السعودية الموحّدة للكهرباء لمواجهة حاجة الشركة إلى تمويل يتراوح بين: 6 - 7 مليارات ريال سعودي لتنفيذ مشروعات زيادة الطاقة الكهربائية المنتجة خلال السنوات الثلاث القادمة؛ ويعلل المصرفيون تفضيلهم هذا البديل في ضوء عدة اعتبارات أبرزها، أولا: الالتزام بتوجيه وزارة المالية بعدم التوسع في منح التسهيلات الائتمانية للاكتتابات الرأسمالية الجديدة للحفاظ على معدل الملاءة المالية للقطاع البنكي عند المتوسطات المشاهدة خلال الأعوام الستة الماضية؛ وثانيا: أنه من غير المتوقع أن يتجاوز سعر سهم شركة الكهرباء متوسط المعدل المتحقق حاليا والمتراوح بين: 129.5 - 133.50 ريالا للسهم ما يعني أن بيع حصة تعادل (14 -18%) من ملكية الحكومة في رأس مال الشركة (والمقدّرة بحوالي 80%) كفيل بتوفير الأموال اللازمة.
ثالثا: يبدي عدد من المصرفيين السعوديين قلقهم من الهجمة الاستثمارية المالية التي تشهدها بعض أسواق دول مجلس التعاون ويعللون مخاوفهم بصغر القاعدة الاقتصادية التي تستند إليها هذه الاستثمارات، وقال مصرفيّ سعودي طلب عدم الإفصاح عن منصبه في حديث لـ"الوطن": التحذير الذي سمعناه مطلع الأسبوع الحالي من مسؤول مالي خليجي في دولة الإمارات يطال في تقديرنا أيضا دولتين خليجيتين أخريين؛ نحن نشعر بالقلق تجاه تزايد فتح حسابات مالية مضاربية عبر الإنترنت قاعدتها سيولة مالية في حسابات أفراد في بنوكنا, ومع قناعتنا بأن المؤشرات على أداء سوق البترول العالمي وتوجّه السياسة المالية في المملكة كما وردت في البيان المرافق لموازنة هذا العام (1426) ليس بهما ما يدعو للقلق لكن أجد من الصعوبة حقا أن أعطي نفس الرأي بالنسبة للأداء المالي في بقية دول المجلس."
الأداء المرتقب هذا الأسبوع
بلغ إجمالي تداولات الأسبوع(المختصر) بسبب إجازة عيد الأضحى المبارك والذي مثل ثلاثة أيام ونصف يوم تداول: (42.5) مليون سهم وبمقارنته بالأسبوع الأسبق: 27 ذو القعدة- 2 ذو الحجة والذي بلغ إجمالي تداولاته حوا لي 78.0مليون سهم يكون لدينا انخفاض محدود في حجم التبادل نسبته حوالي 44.2%؛ لكن من الضروري تذكُر أن هذا الانخفاض حسابي نظرا لأن التداول اقتصر فعليا على 7 فترات عوضا عن 11 فترة كما هو المعتاد أسبوعيا؛ كذلك رافق هذا الانخفاض المحدود انخفاض نسبي في متوسط الربح(المضاربي) للسوق ككل من(8.14) ريالات إلى(5.60) ريالات(=%31.2)؛ التوزّع القطاعي لكميات الأسهم المتبادلة تغيّر بشكل محدود أيضا وبما يتفق مع التراجع في حجم التداول الكلي.. ازدادت حصة البنوك خلال الأسبوعين الماضيين وعند إغلاق يوم الثلاثاء 8 ذو الحجة من(1.13%) إلى(1.26%) والصناعة أيضا تراجعت حصّتها من(40.20%) إلى(25.46%)؛ وخالف اتجاه تعاملات الأسمنت النمط السائد إذ طرأ ارتفاع محدود في إجمالي التداول الأسبوعي من(0.86%) إلى 0.97%) وكذا الخدمات من(22.11%) إلى(15.81%)؛ بالنسبة لبقية القطاعات سجّل إجمالي تداول سهم الكهرباء زيادة ملحوظة من(14.59%) إلى(29.80%) وتراجعت حصة الاتصالات من(8.86%) إلى(8.75%) وأخيرا بقيت الزراعة عند ذات حصة التداول بحوالي(11.90%).
مؤشر الشركات الخمس عشرة الأكثر تداولا برزت فيه أسهم: الكهرباء(12.6)مليون سهم للأسبوع السادس على التوالي وسهم الاتصالات السعودية(2.7)مليون وسهم شركة" التعاونية للتأمين" للمرة الأولى بعد طرحه في التداول قبل يومين من التوقف بسبب إجازة عيد الأضحى (2.6) مليون وهي شركات لا يستغرب تكرار تواجدها لما تمثله من مزيج محبّب لدى المتعاملين من ذوي الميزانيات المحدودة، أو صغر المحافظ، يتمثل في انخفاض سعر السهم ووفرة المتداول منها يوميا؛و بمقارنة مكونات المؤشر يلاحظ أن الشركات الخمس عشرة حافظ معظمها على مواقعها وان كانت المواقع النسبية تغيرت خلال الأسبوعين الماضيين(مع خروج: الكيمائية/ اتحاد اتصالات/ اللجين وأميانتيت؛ ودخول: التعاونية للتأمين/ صدق/المجموعة السعودية للاستثمار الصناعي وجازان). يلاحظ كذلك هيمنة الشركات الصناعية على المؤشر(5 من 15) إلى جانب أسهم:الزراعة (3 من 15) والاتصالات السعودية؛ وبلغت مساهمة الشركات الخمس عشرة في إجمالي التداول الأسبوعي(73.2%) وهي نمطية تعامل نترقب أن تبقى مستقرة خلال أيام التداول الثلاثة الأولى. بالمقابل، وفي مؤشر الأسهم الأكثر ربحية يلاحظ غلبة أسهم: الصناعة (4) من الأسهم العشرة الأكثر ربحية والبنوك(2)؛ قابل هذا أن تبلورت متوسطات مبالغ الربح المضاربي المتحقّق والمقارن بين القطاعات لصالح سهم الكهرباء أولا(9.50) ريالات/السهم ثم التعاونية للتأمين(7.50) فالبنوك (6.67) والاتصالات(6.25) ثم الصناعة(4.46) فالأسمنت (3.88) ثم الزراعة(3.72) وأخير الخدمات(3.26) ريالات/ السهم..هذه المؤشرات بالإضافة إلى الأداء التاريخي لكل سهم خلال الثلاثين أسبوعا الماضية هي التي نعتمد عليها في التنبؤ بأداء كل قطاع والأسهم البارزة فيه.
الأداء المرتقب والتذكير واجب بأن أسعار الاستقرار التي نوردها هنا لا ترتبط لتحققّها بيوم أو فترة تداول محدّدة بقدر ما هي مؤشرات استقرار نرى أن الأسعار والأداء سيميلان ليتمحورا حولها وفائدتها لأغراض الاسترشاد لعدم الاندفاع في الشراء أو البيع.
البنوك
التغير الذي طرأ على حصة قطاع البنوك في إجمالي التداول كان بزيادة بسيطة في نسبة التركز في إجمالي التداول من(1.13%) إلي(1.26%(و لا يثير هذا الأمر غرابة في ضوء تأكيد التزام الحكومة بمعدّل إنفاق متسارع إلى جانب تزايد حصة الإقراض الاستهلاكي والاستيرادي في إجمالي قروض القطاع البنكي وارتقاء مؤشرات ربحية القطاع البنكي للربع الأخير من العام الحالي..أسهم البنوك إلى جانب أسهم الأسمنت ستبقى مراكز ثقل في المحافظ التي تستهدف(الربح الموزّع المرتقب) و(النموّ في القيمة). يلاحظ من توزّع حصة التداول بين أسهم البنوك خلال الأسبوع الماضي غلبة أسهم كل من: الأمريكي والرياض والجزيرة (67%) في إجمالي المتداول من أسهم البنوك لذا فإن أسهم البنوك الثلاثة هذه ستشهد هذا الأسبوع استقراراً في السعر مع ضغوط متوسطة للبيع بانخفاض يقل عن(1.25%)في السعر عن إغلاق الثلاثاء 8 من ذي الحجة الماضي.. التحليل الفني للقطاع البنكي يشير إلى وضع استقرار مع ميل لعدد من الأسهم وتحديدا: السعودي للاستثمار وسامبا والراجحي والهولندي إلى التراجع عن مستويات مقاومة متوسطة القيم..بشكل عام ضغوط التداول بحفز الأسعار للهبوط في قطاع البنوك يرتقب أن تكون الأدنى بين كافة قطاعات السوق هذا الأسبوع والاستقرار يرتقب أن يتحقق عند متوسط أسعار يقلّ عن إغلاق الثلاثاء الماضي بحوالي (0.90% - 1.50%). عليه، نتوقع أسعار الاستقرار على النحو التالي:
الرياض 611.00ريالاً الجزيرة 389.75السعودي للاستثمار 555.00 الهولندي 725.50 الفرنسي 762.50 البريطاني 804.50 العربي 757.00 سامبا 781.25وأخيرا الراجحي 1986.50 ريالاً.
الصناعة
شهدت حصة الصناعة انخفاضاً قوياً في إجمالي التداول من(40.20%) إلى(25.46%)..قلّة عدد الصفقات وصغر حجم الأسهم المتداولة في الصفقة الواحدة خلال الأسبوع الذي سبق التوقف لإجازة عيد الأضحى يدفعان للقناعة بأن ضغوط الشراء بزيادة الأسعار المضاربية ستزداد خلال الأيام الثلاثة الأولى هذا الأسبوع ونتوقع تزايد الضغوط خلال الأسبوع البادئ اليوم السبت 18 من ذي الحجّة؛ أسعار إغلاق الثلاثاء 8 ذي الحجّة لأغلب أسهم الصناعة مثلّت حدود مقاومة متوسطة ونتوقع استمرار صعود عدد من الأسهم الصناعية خلال الأيام الثلاثة الأولي من هذا الأسبوع بل التوجه العام هو لزيادة حصة الصناعة في التداول مقابل أداء متباين بين أسعار الأسهم؛ حصة الصناعة في إجمالي التداول الأسبوعي يرتقب تزايدها بنهاية أسبوع التداول إلى(39.0) مليون سهم. أسعار الاستقرار نقدرها على النحو التالي:
سابك 856.00 ريالاً سافكو 446.00ساركو 498.00الخزف 334.50صافولا 680.00
التصنيع 351.25 الدوائية 241.00 الغاز والتصنيع 216.00 الجبس 518.25 الغذائية 121.00الكابلات 128.75 المتطورة 148.25 صدق 153.25الأحساء للتنمية 155.25زجاج 243.50 أميانتيت 298.25 اللجين 104.00فيبكو 199.50سيسكو 104.00أنابيب 160.25 نماء 111.00 معدنية 178.25الكيمائية 179.50 الزامل الصناعية 241.50 المجموعة السعودية 447.00الصحراء للبتروكيماويات 187.25.
الأسمنت
زيادة طفيفة في حصة أسهم الأسمنت في حجم التداول من(0.86%) إلى(0.97%) خلال الأسبوعين الماضيين.. قطاع الأسمنت سيكون الأداء به متبايناً بين مجموعتين لكن الاتجاه العام هو لاستقرار سعري بأعلى من أسعار إغلاق يوم الثامن من ذي الحجة الماضي؛ وزيادة السعر للقطاع كرقم متوسط تتراوح ما بين(2.50% -%3.50%)؛ أسعار الاستقرار نترقبها على النحو التالي:
العربية 445.25 ريالاً اليمامة 931.00 السعودية 421.00 القصيم 523.75 الجنوبية 522.25ينبع 458.25 الشرقية 427.000تبوك 310.50ريالات.
الخدمات
حصّة أسهم الخدمات في إجمالي تعاملات الأسبوعين الماضيين انخفضت من(22.11%.)إلى(15.81%)وهو ما يجعل عدداً من أسهم الخدمات عرضة لارتفاع متوسط هذا الأسبوع؛ أسهم: البحري/ المواشي/ القصيم الزراعية/ صدق/ الغاز والتصنيع.. ظهرت بين الخمسة عشر سهما الأكثر تداولا؛ وباستثناء سهم مكة الذي نرى أنه سيشهد زيادة قد لا تتجاوز(2.25%) بأعلى من سعر إغلاق الخميس الماضي وكذا طيبة(+ 1.25%) فإن بقية الأسهم في مؤشر الخمس عشرة شركة الأكثر تداولا نراها معرضة لاستقرار خلال يوم التداول الأول السبت...أسعار الاستقرار في الأسهم ذات الحصّة الأكبر في تعاملات القطاع نترقبها عند مستويات الدعم التالية:
الفنادق 142.25 ريالاً العقارية 266.50 البحري 205.75سابتكو 128.00ساسكو 132.25 المواشي 81.75 تهامة 130.00 عسير 279.00 طيبة 146.25 ومكة 313.50؛ مبرّد إلى 151.25 الباحة 102.50 والصادرات السعودية إلى 109.50 الرياض للتعمير 128.75؛ ثمار 138.50 وشمس 141.00 فتيحي175.00 جرير 469.50 ريالاً.
الكهرباء والاتصالات
أتى سهم الكهرباء من بين(الأسهم الثلاثة الأكثر تداولا) قي مؤشر الخمس عشرة شركة الأكثر تداولا لخمسة أسابيع متتالية، بكمية متوسطها الأسبوعي حوالي(11.6) مليون سهم وبمقارنة هذا المتوسط مع أداء الأسبوع الماضي(18.9) مليون سهم نجد أن الكمية المتداولة خلال آخر أيام التداول هي عند قيمة أدنى من المتوسط للشهر والنصف الماضيين ما يعني أن بعض قوي الضغط لتخفيض السعر لا زالت قائمة؛ المرتقب استقرار مع ضغوط شراء دافعة لخفض السعر بتدرج, ونرى سعر الدعم عند مستوى 132.00 ريال.. سهم الاتصالات السعودية يخضع لنفس الضغوط, وتذبذبت حصّة السهم في التعامل خلال الأسبوعيين الماضيين في قطاع الاتصالات ما بين(3.4) إلى(4.4)على حساب سهم اتحاد اتصالات الذي يبدو أن فترة تجاوزه لحدّ المقاومة الأعلى المقدر ب(425.00) قد لا تتحقق قبل عدّة أشهر إذا استمر نمط التداول الحالي وهذه الكمية قريبة جدا من المستوى الذي يتوقف عنده السعر عن الارتفاع ما يعني أن الوضع يشجع على البيع عند مستوى سعري أعلى؛ سعر الدعم الجديد المرتقب لسعر سهم الاتصالات السعودية هو بالزيادة إلى: 609.75ريالاً؛ سهم(اتحاد اتصالات) سيستمر في الصعود ونعتقد أن سعر الاستقرار هو ما بين:(375.25 -381.25) ريالاً لذا فإننا لا نوصي بالبيع عند مستوى أقل.
التأمين
لم يختبر سهم التعاونية للتأمين بعد فتأرجحت بين سعري:(371.50) و(365.00) ريال للسهم خلال فترة تعامل ونصف لا يعني بالضرورة أن يمثل هذان السعران حدود مقاومة عليا ودنيا؛ التوقع العام هو أن يستقر عند(450) ريالا للسهم لكن هذا المستوى لا يرتقب تحققه قبل ثلاثة أشهر؛ الأمر المؤكد هو أن ملاّك ومديري المحافظ الاستثمارية الكبيرة وكذا صناديق الأسهم البنكية سيبقون على حصة ثابتة منه لأغراض الزيادة المرتقبة في قيمته الرأسمالية؛ على كافة الأحوال نتوقع أن يبدأ التداول على سهم التعاونية اليوم السبت 19 ذو الحجة قريبا من أعلى إغلاق (372.00) ونترقب سعراً مستقراً خلال هذا الأسبوع عند (382.50) ريالاً؛نتوقع أن يشهد السعر تقلبات ملحوظة ارتفاعا وانخفاضا بحدود ستة ريالات, وهذا هو الهامش الذي ننصح المضارب بالبقاء قريبا منه عند اتخاذ القرار بالشراء أو البيع.. ولمحفظة مضاربية (نموذجية) بمبلغ مليون ريال نوصي عدم تخصيص أكثر من(100) إلى (150) ألف ريال لسهم التعاونية.
الزراعة
الأسعار هذا الأسبوع ستستمر في كونها(مضاربية) بحتة لا علاقة لها لا بالأداء الفعلي ولا بإمكانات النمو والأسهم الزراعية نفترض أنها عمليا خارج المحفظة الاستثمارية المستهدفة النمو. أسعار الاستقرار للتعامل المضاربي هذا الأسبوع نراها على النحو التالي: نادك 191.00ريال القصيم 85.50 حائل 130.00 تبوك 152.00 السعودية للأسماك 164.00 الشرقية 113.50الجوف 124.50بيشة 173.75وأخيرا جازان 144.75ريال.
ملاحظات ختامية
الأداء المرتقب للأسبوع البادئ اليوم السبت 19 ذو الحجة يتمثل في ميل أسعار أسهم: البنوك والأسمنت للاستقرار عند مستويات أعلى من مستويات أسعار الإغلاق قبل إجازة عيد الأضحى ولا يرتقب تقلبات هامة إحصائيا(أعلى من 2.25% صعودا وهبوطا) في أسعار أسهم هذين القطاعين؛ قوي الدفع بالارتفاع, ستبدأ خلال اليومين الثاني والثالث من هذا الأسبوع؛ يرتقب أن تستقر أسعار الزراعة أولا مع توجّه ملحوظ لأسعار الصناعة والخدمات نحو الارتفاع ويرتقب أن تقود هذا التوجّه الصناديق البنكية ثم الخدمات فالصناعة.عدد من أسهم قطاعي الأسمنت والبنوك سيشهد زيادات سعرية ملحوظة عن إغلاق ما قبل التوقف(فضلا راجع أسعار الاستقرار في كل قطاع)؛ سهم(اتحاد اتصالات) سيستمر في الصعود مع وجود(خضّات) متعمدة قبل بلوغ سعر(385.25) ريالاً وسهم الاتصالات السعودية سيراوح مكانه بين: 371.25 -375.25 ريالاً والتعاونية للتأمين يستقر هذا الأسبوع عند(382.50) ريالاً.
http://www.alwatan.com.sa/daily/2005-01-29/economy/economy08.htm
ترقب أن يحقق المؤشر أكثر من 380 نقطة اليوم مع دخول صناديق البنوك بالشراء لرفع السعر
"الوطن": القسم الاقتصادي
عدّة موضوعات ينبغي أن تستأثر باهتمام المستثمر والمضارب في الأسهم المحلية هذا الأسبوع لما لها من آثار على حجم التداول والقيمة الحقيقية لعوائد الشركات المساهمة وقرارات تنويع الاستثمار بين أصول الملكية والمضاربة في العملات الأجنبية.
أولا:أدى اختزال أسبوع التداول المترافق مع بدء إجازة عيد الأضحى وطول فترة الإجازة بعد انتهاء أداء مناسك الحج(إذ كان المرتقب عودة التداول يوم الثلاثاء 14 ذو الحجة) إلى توقعات متباينة تجاه أداء السوق اليوم السبت 19 ذو الحجة.. فمجموعة من المختصين يرون أن السوق مؤهل اليوم إلى نشاط قوي يدفع بالمؤشر إلى تحقيق ما لا يقل عن(380) نقطة أي ما يعادل زيادة متوسطة في أداء القطاعات ككل تقارب(2.62%) يدفعهم لهذا التوقع الدور المرتقب لصناديق الأسهم البنكية السعودية.. ويعلل الدكتور أحمد نقادي عميد كلية الاقتصاد والإدارة وأستاذ الاقتصاد بجامعة الملك عبد العزيز هذا التوقع بقوله" لا يمكن التقليل من أن أكثر من 65% من التعاملات اليومية في سوق المال السعودي تؤثر فيها إدارات محترفة هي الجهات التي تتولى إدارة محافظ استثمارية في البنوك أو لحساب مستثمرين ومن بين المجموعة الاحترافية الثانية زملاء لنا بالكلية من قسمي: الاقتصاد وإدارة الأعمال؛ والرأي السائد في الوسط الأكاديمي المحترف هو ألا ينخفض حجم التداول عن معدلات يقيمونها هم بأنها حرجة(critical) بالنسبة لمعدل دوران الأصول المالية المستثمرة منسوبا إلى إجمالي الأصول المطروحة للتداول في أي وقت وبافتراض صحة هذا التوقع فإن زيادة في قيمة المؤشر المالي السعودي خلال اليوم الأول بحدود(400) نقطة مع اتجاه تذبذب بحدود(25) نقطة هو في متناول المستثمرين الأفراد والمؤسسين (institutional) "... بالمقابل، يرى بعض الممارسين والوسطاء الماليين أن فترة الغياب عن التداول الطويلة نسبيا قد لا تدفع بالمستثمرين الأفراد إلى المبالغة في الشراء أو البيع ويرون أنه مع الاتفاق على الدور القيادي لصناديق الاستثمار البنكية إلا أن توافق الإجازة المدرسية مع بدء التداول قد لا يحقق الصعود المرتقب خلال أيام التداول الأولى؛ يقول الوسيط المالي تركي فدعق" ما يخيفني هو أنه يتبقى حوالي ثمانية أيام على بدء الدراسة خلال الفصل الدراسي الثاني ولهذا فإن عدداً لا بأس به من الكبار الذين يقابلون المطلوب أو المعروض من أسهم الصناديق البنكية قد لا يكون كافيا لتحقق زيادة في اليوم الأول؛ إذ خلافنا ليس حول كمّ أو اتجاه السوق بقدر ما هو حول التوقيت."
ثانيا: يقترح عدد من المصرفيين السعوديين أن تتولى الحكومة بيع حصة من رأس مال الشركة السعودية الموحّدة للكهرباء لمواجهة حاجة الشركة إلى تمويل يتراوح بين: 6 - 7 مليارات ريال سعودي لتنفيذ مشروعات زيادة الطاقة الكهربائية المنتجة خلال السنوات الثلاث القادمة؛ ويعلل المصرفيون تفضيلهم هذا البديل في ضوء عدة اعتبارات أبرزها، أولا: الالتزام بتوجيه وزارة المالية بعدم التوسع في منح التسهيلات الائتمانية للاكتتابات الرأسمالية الجديدة للحفاظ على معدل الملاءة المالية للقطاع البنكي عند المتوسطات المشاهدة خلال الأعوام الستة الماضية؛ وثانيا: أنه من غير المتوقع أن يتجاوز سعر سهم شركة الكهرباء متوسط المعدل المتحقق حاليا والمتراوح بين: 129.5 - 133.50 ريالا للسهم ما يعني أن بيع حصة تعادل (14 -18%) من ملكية الحكومة في رأس مال الشركة (والمقدّرة بحوالي 80%) كفيل بتوفير الأموال اللازمة.
ثالثا: يبدي عدد من المصرفيين السعوديين قلقهم من الهجمة الاستثمارية المالية التي تشهدها بعض أسواق دول مجلس التعاون ويعللون مخاوفهم بصغر القاعدة الاقتصادية التي تستند إليها هذه الاستثمارات، وقال مصرفيّ سعودي طلب عدم الإفصاح عن منصبه في حديث لـ"الوطن": التحذير الذي سمعناه مطلع الأسبوع الحالي من مسؤول مالي خليجي في دولة الإمارات يطال في تقديرنا أيضا دولتين خليجيتين أخريين؛ نحن نشعر بالقلق تجاه تزايد فتح حسابات مالية مضاربية عبر الإنترنت قاعدتها سيولة مالية في حسابات أفراد في بنوكنا, ومع قناعتنا بأن المؤشرات على أداء سوق البترول العالمي وتوجّه السياسة المالية في المملكة كما وردت في البيان المرافق لموازنة هذا العام (1426) ليس بهما ما يدعو للقلق لكن أجد من الصعوبة حقا أن أعطي نفس الرأي بالنسبة للأداء المالي في بقية دول المجلس."
الأداء المرتقب هذا الأسبوع
بلغ إجمالي تداولات الأسبوع(المختصر) بسبب إجازة عيد الأضحى المبارك والذي مثل ثلاثة أيام ونصف يوم تداول: (42.5) مليون سهم وبمقارنته بالأسبوع الأسبق: 27 ذو القعدة- 2 ذو الحجة والذي بلغ إجمالي تداولاته حوا لي 78.0مليون سهم يكون لدينا انخفاض محدود في حجم التبادل نسبته حوالي 44.2%؛ لكن من الضروري تذكُر أن هذا الانخفاض حسابي نظرا لأن التداول اقتصر فعليا على 7 فترات عوضا عن 11 فترة كما هو المعتاد أسبوعيا؛ كذلك رافق هذا الانخفاض المحدود انخفاض نسبي في متوسط الربح(المضاربي) للسوق ككل من(8.14) ريالات إلى(5.60) ريالات(=%31.2)؛ التوزّع القطاعي لكميات الأسهم المتبادلة تغيّر بشكل محدود أيضا وبما يتفق مع التراجع في حجم التداول الكلي.. ازدادت حصة البنوك خلال الأسبوعين الماضيين وعند إغلاق يوم الثلاثاء 8 ذو الحجة من(1.13%) إلى(1.26%) والصناعة أيضا تراجعت حصّتها من(40.20%) إلى(25.46%)؛ وخالف اتجاه تعاملات الأسمنت النمط السائد إذ طرأ ارتفاع محدود في إجمالي التداول الأسبوعي من(0.86%) إلى 0.97%) وكذا الخدمات من(22.11%) إلى(15.81%)؛ بالنسبة لبقية القطاعات سجّل إجمالي تداول سهم الكهرباء زيادة ملحوظة من(14.59%) إلى(29.80%) وتراجعت حصة الاتصالات من(8.86%) إلى(8.75%) وأخيرا بقيت الزراعة عند ذات حصة التداول بحوالي(11.90%).
مؤشر الشركات الخمس عشرة الأكثر تداولا برزت فيه أسهم: الكهرباء(12.6)مليون سهم للأسبوع السادس على التوالي وسهم الاتصالات السعودية(2.7)مليون وسهم شركة" التعاونية للتأمين" للمرة الأولى بعد طرحه في التداول قبل يومين من التوقف بسبب إجازة عيد الأضحى (2.6) مليون وهي شركات لا يستغرب تكرار تواجدها لما تمثله من مزيج محبّب لدى المتعاملين من ذوي الميزانيات المحدودة، أو صغر المحافظ، يتمثل في انخفاض سعر السهم ووفرة المتداول منها يوميا؛و بمقارنة مكونات المؤشر يلاحظ أن الشركات الخمس عشرة حافظ معظمها على مواقعها وان كانت المواقع النسبية تغيرت خلال الأسبوعين الماضيين(مع خروج: الكيمائية/ اتحاد اتصالات/ اللجين وأميانتيت؛ ودخول: التعاونية للتأمين/ صدق/المجموعة السعودية للاستثمار الصناعي وجازان). يلاحظ كذلك هيمنة الشركات الصناعية على المؤشر(5 من 15) إلى جانب أسهم:الزراعة (3 من 15) والاتصالات السعودية؛ وبلغت مساهمة الشركات الخمس عشرة في إجمالي التداول الأسبوعي(73.2%) وهي نمطية تعامل نترقب أن تبقى مستقرة خلال أيام التداول الثلاثة الأولى. بالمقابل، وفي مؤشر الأسهم الأكثر ربحية يلاحظ غلبة أسهم: الصناعة (4) من الأسهم العشرة الأكثر ربحية والبنوك(2)؛ قابل هذا أن تبلورت متوسطات مبالغ الربح المضاربي المتحقّق والمقارن بين القطاعات لصالح سهم الكهرباء أولا(9.50) ريالات/السهم ثم التعاونية للتأمين(7.50) فالبنوك (6.67) والاتصالات(6.25) ثم الصناعة(4.46) فالأسمنت (3.88) ثم الزراعة(3.72) وأخير الخدمات(3.26) ريالات/ السهم..هذه المؤشرات بالإضافة إلى الأداء التاريخي لكل سهم خلال الثلاثين أسبوعا الماضية هي التي نعتمد عليها في التنبؤ بأداء كل قطاع والأسهم البارزة فيه.
الأداء المرتقب والتذكير واجب بأن أسعار الاستقرار التي نوردها هنا لا ترتبط لتحققّها بيوم أو فترة تداول محدّدة بقدر ما هي مؤشرات استقرار نرى أن الأسعار والأداء سيميلان ليتمحورا حولها وفائدتها لأغراض الاسترشاد لعدم الاندفاع في الشراء أو البيع.
البنوك
التغير الذي طرأ على حصة قطاع البنوك في إجمالي التداول كان بزيادة بسيطة في نسبة التركز في إجمالي التداول من(1.13%) إلي(1.26%(و لا يثير هذا الأمر غرابة في ضوء تأكيد التزام الحكومة بمعدّل إنفاق متسارع إلى جانب تزايد حصة الإقراض الاستهلاكي والاستيرادي في إجمالي قروض القطاع البنكي وارتقاء مؤشرات ربحية القطاع البنكي للربع الأخير من العام الحالي..أسهم البنوك إلى جانب أسهم الأسمنت ستبقى مراكز ثقل في المحافظ التي تستهدف(الربح الموزّع المرتقب) و(النموّ في القيمة). يلاحظ من توزّع حصة التداول بين أسهم البنوك خلال الأسبوع الماضي غلبة أسهم كل من: الأمريكي والرياض والجزيرة (67%) في إجمالي المتداول من أسهم البنوك لذا فإن أسهم البنوك الثلاثة هذه ستشهد هذا الأسبوع استقراراً في السعر مع ضغوط متوسطة للبيع بانخفاض يقل عن(1.25%)في السعر عن إغلاق الثلاثاء 8 من ذي الحجة الماضي.. التحليل الفني للقطاع البنكي يشير إلى وضع استقرار مع ميل لعدد من الأسهم وتحديدا: السعودي للاستثمار وسامبا والراجحي والهولندي إلى التراجع عن مستويات مقاومة متوسطة القيم..بشكل عام ضغوط التداول بحفز الأسعار للهبوط في قطاع البنوك يرتقب أن تكون الأدنى بين كافة قطاعات السوق هذا الأسبوع والاستقرار يرتقب أن يتحقق عند متوسط أسعار يقلّ عن إغلاق الثلاثاء الماضي بحوالي (0.90% - 1.50%). عليه، نتوقع أسعار الاستقرار على النحو التالي:
الرياض 611.00ريالاً الجزيرة 389.75السعودي للاستثمار 555.00 الهولندي 725.50 الفرنسي 762.50 البريطاني 804.50 العربي 757.00 سامبا 781.25وأخيرا الراجحي 1986.50 ريالاً.
الصناعة
شهدت حصة الصناعة انخفاضاً قوياً في إجمالي التداول من(40.20%) إلى(25.46%)..قلّة عدد الصفقات وصغر حجم الأسهم المتداولة في الصفقة الواحدة خلال الأسبوع الذي سبق التوقف لإجازة عيد الأضحى يدفعان للقناعة بأن ضغوط الشراء بزيادة الأسعار المضاربية ستزداد خلال الأيام الثلاثة الأولى هذا الأسبوع ونتوقع تزايد الضغوط خلال الأسبوع البادئ اليوم السبت 18 من ذي الحجّة؛ أسعار إغلاق الثلاثاء 8 ذي الحجّة لأغلب أسهم الصناعة مثلّت حدود مقاومة متوسطة ونتوقع استمرار صعود عدد من الأسهم الصناعية خلال الأيام الثلاثة الأولي من هذا الأسبوع بل التوجه العام هو لزيادة حصة الصناعة في التداول مقابل أداء متباين بين أسعار الأسهم؛ حصة الصناعة في إجمالي التداول الأسبوعي يرتقب تزايدها بنهاية أسبوع التداول إلى(39.0) مليون سهم. أسعار الاستقرار نقدرها على النحو التالي:
سابك 856.00 ريالاً سافكو 446.00ساركو 498.00الخزف 334.50صافولا 680.00
التصنيع 351.25 الدوائية 241.00 الغاز والتصنيع 216.00 الجبس 518.25 الغذائية 121.00الكابلات 128.75 المتطورة 148.25 صدق 153.25الأحساء للتنمية 155.25زجاج 243.50 أميانتيت 298.25 اللجين 104.00فيبكو 199.50سيسكو 104.00أنابيب 160.25 نماء 111.00 معدنية 178.25الكيمائية 179.50 الزامل الصناعية 241.50 المجموعة السعودية 447.00الصحراء للبتروكيماويات 187.25.
الأسمنت
زيادة طفيفة في حصة أسهم الأسمنت في حجم التداول من(0.86%) إلى(0.97%) خلال الأسبوعين الماضيين.. قطاع الأسمنت سيكون الأداء به متبايناً بين مجموعتين لكن الاتجاه العام هو لاستقرار سعري بأعلى من أسعار إغلاق يوم الثامن من ذي الحجة الماضي؛ وزيادة السعر للقطاع كرقم متوسط تتراوح ما بين(2.50% -%3.50%)؛ أسعار الاستقرار نترقبها على النحو التالي:
العربية 445.25 ريالاً اليمامة 931.00 السعودية 421.00 القصيم 523.75 الجنوبية 522.25ينبع 458.25 الشرقية 427.000تبوك 310.50ريالات.
الخدمات
حصّة أسهم الخدمات في إجمالي تعاملات الأسبوعين الماضيين انخفضت من(22.11%.)إلى(15.81%)وهو ما يجعل عدداً من أسهم الخدمات عرضة لارتفاع متوسط هذا الأسبوع؛ أسهم: البحري/ المواشي/ القصيم الزراعية/ صدق/ الغاز والتصنيع.. ظهرت بين الخمسة عشر سهما الأكثر تداولا؛ وباستثناء سهم مكة الذي نرى أنه سيشهد زيادة قد لا تتجاوز(2.25%) بأعلى من سعر إغلاق الخميس الماضي وكذا طيبة(+ 1.25%) فإن بقية الأسهم في مؤشر الخمس عشرة شركة الأكثر تداولا نراها معرضة لاستقرار خلال يوم التداول الأول السبت...أسعار الاستقرار في الأسهم ذات الحصّة الأكبر في تعاملات القطاع نترقبها عند مستويات الدعم التالية:
الفنادق 142.25 ريالاً العقارية 266.50 البحري 205.75سابتكو 128.00ساسكو 132.25 المواشي 81.75 تهامة 130.00 عسير 279.00 طيبة 146.25 ومكة 313.50؛ مبرّد إلى 151.25 الباحة 102.50 والصادرات السعودية إلى 109.50 الرياض للتعمير 128.75؛ ثمار 138.50 وشمس 141.00 فتيحي175.00 جرير 469.50 ريالاً.
الكهرباء والاتصالات
أتى سهم الكهرباء من بين(الأسهم الثلاثة الأكثر تداولا) قي مؤشر الخمس عشرة شركة الأكثر تداولا لخمسة أسابيع متتالية، بكمية متوسطها الأسبوعي حوالي(11.6) مليون سهم وبمقارنة هذا المتوسط مع أداء الأسبوع الماضي(18.9) مليون سهم نجد أن الكمية المتداولة خلال آخر أيام التداول هي عند قيمة أدنى من المتوسط للشهر والنصف الماضيين ما يعني أن بعض قوي الضغط لتخفيض السعر لا زالت قائمة؛ المرتقب استقرار مع ضغوط شراء دافعة لخفض السعر بتدرج, ونرى سعر الدعم عند مستوى 132.00 ريال.. سهم الاتصالات السعودية يخضع لنفس الضغوط, وتذبذبت حصّة السهم في التعامل خلال الأسبوعيين الماضيين في قطاع الاتصالات ما بين(3.4) إلى(4.4)على حساب سهم اتحاد اتصالات الذي يبدو أن فترة تجاوزه لحدّ المقاومة الأعلى المقدر ب(425.00) قد لا تتحقق قبل عدّة أشهر إذا استمر نمط التداول الحالي وهذه الكمية قريبة جدا من المستوى الذي يتوقف عنده السعر عن الارتفاع ما يعني أن الوضع يشجع على البيع عند مستوى سعري أعلى؛ سعر الدعم الجديد المرتقب لسعر سهم الاتصالات السعودية هو بالزيادة إلى: 609.75ريالاً؛ سهم(اتحاد اتصالات) سيستمر في الصعود ونعتقد أن سعر الاستقرار هو ما بين:(375.25 -381.25) ريالاً لذا فإننا لا نوصي بالبيع عند مستوى أقل.
التأمين
لم يختبر سهم التعاونية للتأمين بعد فتأرجحت بين سعري:(371.50) و(365.00) ريال للسهم خلال فترة تعامل ونصف لا يعني بالضرورة أن يمثل هذان السعران حدود مقاومة عليا ودنيا؛ التوقع العام هو أن يستقر عند(450) ريالا للسهم لكن هذا المستوى لا يرتقب تحققه قبل ثلاثة أشهر؛ الأمر المؤكد هو أن ملاّك ومديري المحافظ الاستثمارية الكبيرة وكذا صناديق الأسهم البنكية سيبقون على حصة ثابتة منه لأغراض الزيادة المرتقبة في قيمته الرأسمالية؛ على كافة الأحوال نتوقع أن يبدأ التداول على سهم التعاونية اليوم السبت 19 ذو الحجة قريبا من أعلى إغلاق (372.00) ونترقب سعراً مستقراً خلال هذا الأسبوع عند (382.50) ريالاً؛نتوقع أن يشهد السعر تقلبات ملحوظة ارتفاعا وانخفاضا بحدود ستة ريالات, وهذا هو الهامش الذي ننصح المضارب بالبقاء قريبا منه عند اتخاذ القرار بالشراء أو البيع.. ولمحفظة مضاربية (نموذجية) بمبلغ مليون ريال نوصي عدم تخصيص أكثر من(100) إلى (150) ألف ريال لسهم التعاونية.
الزراعة
الأسعار هذا الأسبوع ستستمر في كونها(مضاربية) بحتة لا علاقة لها لا بالأداء الفعلي ولا بإمكانات النمو والأسهم الزراعية نفترض أنها عمليا خارج المحفظة الاستثمارية المستهدفة النمو. أسعار الاستقرار للتعامل المضاربي هذا الأسبوع نراها على النحو التالي: نادك 191.00ريال القصيم 85.50 حائل 130.00 تبوك 152.00 السعودية للأسماك 164.00 الشرقية 113.50الجوف 124.50بيشة 173.75وأخيرا جازان 144.75ريال.
ملاحظات ختامية
الأداء المرتقب للأسبوع البادئ اليوم السبت 19 ذو الحجة يتمثل في ميل أسعار أسهم: البنوك والأسمنت للاستقرار عند مستويات أعلى من مستويات أسعار الإغلاق قبل إجازة عيد الأضحى ولا يرتقب تقلبات هامة إحصائيا(أعلى من 2.25% صعودا وهبوطا) في أسعار أسهم هذين القطاعين؛ قوي الدفع بالارتفاع, ستبدأ خلال اليومين الثاني والثالث من هذا الأسبوع؛ يرتقب أن تستقر أسعار الزراعة أولا مع توجّه ملحوظ لأسعار الصناعة والخدمات نحو الارتفاع ويرتقب أن تقود هذا التوجّه الصناديق البنكية ثم الخدمات فالصناعة.عدد من أسهم قطاعي الأسمنت والبنوك سيشهد زيادات سعرية ملحوظة عن إغلاق ما قبل التوقف(فضلا راجع أسعار الاستقرار في كل قطاع)؛ سهم(اتحاد اتصالات) سيستمر في الصعود مع وجود(خضّات) متعمدة قبل بلوغ سعر(385.25) ريالاً وسهم الاتصالات السعودية سيراوح مكانه بين: 371.25 -375.25 ريالاً والتعاونية للتأمين يستقر هذا الأسبوع عند(382.50) ريالاً.
http://www.alwatan.com.sa/daily/2005-01-29/economy/economy08.htm