مختصر تقرير سابك (مارس 2003)

مختصر تقرير سابك (مارس 2003)

كما هو ملاحظ فقد جاءت ارباح عام 2003 ضمن توقعاتنا التي وضعناها في بدايه عام 2003 حيث كنا نتوقع أن تحقق الشركه ارباحا بين 5 و 7 مليار ريال بزياده كبيره عن ارباح عام 2002 والتي كانت 2844 مليون ريال . فقد حققت الشركه ارباحا هي الأعلى منذ تاسيس الشركه حيث بلغت الأرباح الفعليه 6716 مليون ريال بزياده مقدارها  136% عن العام الاسبق.

مختصر تقرير سابك (فبراير2004)

شركه سابك

تعمل شركه  سابك في انتاج وتسويق البتروكيميائيات الأساسيه والبتروكيميائيات الوسيطه والبوليمرات  والحديد والصلب والاسمده وتشكل البتروكيميائيات الجانب الرئيسي من أعمال الشركه حيث تبلغ حصتها 75 % من اعمال الشركه بينما  تشكل صناعه الحديد والصلب والاسمده حوالي 25 % من اعمال الشركه . تبلغ عدد اسهم الشركه 300 مليون سهم وهي مملوكه بنسبه 70 % للحكومه بينما يمتلك القطاع الخاص الجزء المتبقي من الأسهم .

خلفيه عامه عن الشركه

 تنتهج الشركه منذ نشأتها استراتيجيه تعتمد على النمو المتواصل وذلك عن طريق توسعه مصانعها القائمه والدخول في مجالات انتاجيه جديده . وقد استطاعت الشركه خلال الأعوام العشره الماضيه مضاعفه انتاجها ليبلغ حوالي 42 مليون طن بنهايه عام 2003 وذلك مقارنه مع حوالي 10 مليون طن في بدايه عقد التسعينات وحوالي 25 مليون طن في عام 2000 ويتوزع انتاجها على المجالات الاتيه بالتقريب :

1. الكيماويات الأساسيه  ------------  40 %

2. الكيماويات الوسيطه  ------------  15 %

3. البوليمرات  ---------------------  20 %

4. الحديد والصلب   ----------------  10%

5. الأسمده الكيماويه ---------------  15 %

 توجد لدى الشركه حاليا توسعه تتمثل في شركه الجبيل المتحده للبتروكيميائيات والتي سيبدأ انتاجها على مرحلتين. المرحله الأولى ستكون في نهايه الربع الأول من العام الحالي والمرحله الثانيه في نهايه عام 2004 وبداية عام 2005 . كما ان الشركه مقبله على توسعات اخرى خلال الاعوام الأربعه القادمه بحيث تخطط الشركه الى رفع انتاجها الى 60  مليون طن في عام 2010 اي مايعادل زياده أكثر من 15 مليون طن عن المستوى الحالي . وتركزت توسعات الشركه الأخيره وتوسعاتها المستقبليه على الكيماويات الوسيطه والبوليمرات  ذات الأسعار وهامش الارباح الأعلى مما ينبئ بمستقبل ممتاز للشركه .

التوسعات الحاليه

هذه نبذه عن بعض المشاريع الرئيسيه التي ستدخل حيز الانتاج خلال العام الحالي وبدايه العام القادم:

أ. سيبدا الانتاج التجاري لباكوره مشاريع شركه الجبيل المتحده المملوكه بالكامل لسابك في نهايه الربع الأول من العام الحالي (2004) . وينتج المشروع 800 الف طن من مادة البولي ايثلين ضمن قطاع البوليمرات.

ب. ينتظر ان يدخل مشروع شركة الجبيل المتحده للبتروكيميائيات الثاني الى حيز الانتاج التجاري في نهايه العام الحالي (2004) ويشتمل المشروع على انتاج مليون طن من ماده الايثلين بالاضافه الى 575 الف طن من مادة الايثلين غلايكول . وبدخول انتاج المصنع الى الانتاج التجاري ستعزز سابك مكانتها كثاني أكبر منتج لمادة الايثلين غلايكول حيث ستستحوذ على 20 % من الانتاج العالمي.

ج. هناك توسعه تقوم سابك بانشائها حاليا لمصنع حديد تتضمن زيادة انتاج قضبان الحديد ب 500 الف طن سنويا والوصول الى طاقه انتاجيه مقدارها 2 مليون طن من الحديد المسطح.

د. من المنتظر أن تعلن سابك في منتصف العام الحالي (2004) عن أول استثماراتها في الصين والذي من المتوقع أن يكون عباره عن مشروع مشترك  مع شركه ( ليوننغ يونايتد كيميكال) الصينيه وقد حصلت الشركه الصينيه على موافقه الحكومه الصينيه للمضي قدما في المشروع وتنتظر دخول شركه سابك شريكا لها في المشروع خلال الأشهر القادمه.

ه. أيضا لدى الشركه توسعات اخرى قائمه حاليا أو على وشك البدء في قطاع الأسمده وقطاع الألمونيوم لشركات مملوكه جزئيا لسابك.

المشاريع المستقبليه

لدى الشركه العديد من المشروعات الكبيره والضخمه والتي اما تم اقرارها او تحت الدراسه الحاليه وعند انتهاء هذه المشاريع فان شركه سابك تتطلع لان تصبح واحده من اكبر خمس شركات للبتروكيميائيات في العالم بحلول عام 2010 علما بانها تحتل المرتبه الحاديه عشره حاليا وهذه نبذه عن بعض المشاريع المزمع اقامتها:

أ. وافق مجلس ادارة سابك على انشاء مجمع بتروكيميائي ضخم في مدينة ينبع يشتمل على العديد من المصانع تبلغ تكاليفه 7.5 مليار ريال والمنتظر أن يدخل حيز الانتاج عام 2007 ويشتمل على انتاج 1.3 مليون طن من الايثلين و 800 الف طن من البولي ايثلين و700 الف طن من ايثلين غلايكول و350 الف طن من البولي بروبلين.

ب. تنوي شركة الجبيل المتحده بناء مصنع ثاني للايثلين غلايكول ومن المنتظر أن يدخل حيز الانتاج في الربع الاول من عام 2006 . وستصبح سابك بعد انهاء هذا المشروع الشركه رقم 1 في العالم لهذا المنتج متخطية شركه داو كيميكال الأمريكيه .

ج. تنوي شركه أرامكو دخول صناعة البتروكيميائيات عبر توسعة مصفاة رابغ وبناء مجمع بتروكيميائيات ضخم يشتمل على العديد من المصانع  في نفس المدينه والشركات المرشحه لشراكة ارامكو في هذا المشروع هم شركة سابك وداو كيميكال الأمريكيه وسوميتومو اليابانيه ومن المنتظر ان يبدأ المشروع انتاجه في عام 2008 .

د. تدرس شركه سابك حاليا المشاركه في مشروع شركه النفط الوطنيه الايرانيه لانتاج مليون طن من الأولفينات.

توقعات عام 2004

تتسم صناعة البتروكيميائيات بدورات انتعاش وركود تفرضها عوامل العرض والطلب في الأسواق العالميه. وقد تسببت الأزمه الاسيويه في نهايه التسعينات ثم الركود الاقتصادي العالمي عامي 2001 و 2002 في دوره ركود طويله لمنتجي البتروكيميائيات ولكن صناعة البتروكيميائيات خرجت من دورة الركود هذه مع بداية عام 2003 لتبدأ دورة انتعاش جديده مدعومه بتحسن لمعظم الاقتصاديات حول العالم وبالذات اقتصاديات الدول الصناعيه.

فمع بداية الانتعاش الاقتصادي العالمي في عام 2003 بدا الطلب على البتروكيميائيات بالنمو وبالتالي امتصاص الطاقات الزائده مما أدى الى تحسن شامل في اسعار البتروكيميائيات. وتشير التوقعات الحاليه الى استمرار النمو الاقتصادي العالمي للسنوات القادمه وبالتالي استمرار زيادة الطلب مع عدم وجود طاقات انتاجيه جديده كبيره حول العالم مما سيبقي اسعار الكيميائيات جيده الى مرتفعه خلال السنوات القادمه.

اتسمت دورة الانتعاش الحاليه للبتروكيميائيات التي بدات عام 2003 بموجتين لارتفاع الاسعار بدات الأولى في بداية عام 2003 والموجة الثانيه مع بدايه عام 2004 . ففي الربع الاول من عام 2004 سجلت اسعار البتروكيميائيات ارتفاعات جيده بسبب نمو الطلب مما مكن المنتجين حول العالم من رفع الأ سعار وتشير بعض التقديرات الى أن هناك نقصا في المعروض لبعض المواد وعلى راسها مادة الايثلين غلايكول والتي تعتبر سابك الشركه الثانيه في العالم في انتاج هذه الماده مما ادى الى ارتفاع اسعارها بشكل كبير ومن محاسن الصدف انه لن تدخل حيز الانتاج اي طاقات جديده لهذه الماده خلال العام الحالي واكبر المستفيدين هي شركة سابك التي سيدخل مصنعها التابع لشركه الجبيل المتحده الى حيز الانتاج في نهايه العام الحالي او بداية العام القادم.

وبعيدا عن البتروكيميائيات فقد قامت الشركه برفع اسعار الحديد للمبيعات الداخليه ورغم أن هذه الزياده قد نتجت عن زيادة تكاليف الانتاج بسبب الزياده في اسعار كتل الحديد المستورده الا انا نعتقد أن زياده اسعار الحديد المحلي بنسبه 30 % خلال الأشهر الماضيه وبيع الشركه لكامل انتاجها بسبب الطلب القوي على الحديد محليا سيساهم في زياده ارباح قطاع المعادن لشركه سابك ليشكل رافدا اخرا لارباح سابك هذا العام.

المركز المالي

شهد المركز المالي للشركه تحسنا كبيرا خلال عام 2003 حيث ارتفع النقد لدى الشركه الى أعلى مستوى له في تاريخ الشركه مسجلا 16.7 مليار ريال بزياده 6.3 مليار ريال عن العام الماضي وبالتالي فقد انخفضت مديونيه الشركه الصافيه الى 15.8 مليار ريال او مايعادل 14.4 % من الموجودات وهي من أفضل المعدلات لشركات البتروكيميائيات في العالم كما هو موضح في الجدول الموجود في اخر صفحه من هذا التقرير. وينتظر أن تنخفض مديونيه الشركه الصافيه بشكل حاد في عامي 2004 و 2005 بسبب التدفقات النقديه العاليه المتوقع حدوثها خلال العام الحالي والقادم .

تطور صافي المديونيه والتوقعات المستقبليه

صافي المديونيه= القروض طويلة الأجل – النقد المتوفر

كما يلاحظ من الجدول فأنا نتوقع أن تنخفض مديونية الشركه الصافيه الى الصفر بنهايه عام 2005 بسبب التدفقات النقديه العاليه من الأعمال التشغيليه التي يتوقع أن تجنيها الشركه خلال العام الحالي والقادم مع عدم وجود نفقات رأسماليه كبيره خلال هاتين السنتين كما كان الحال عليه في الأعوام الاربعه الماضيه.

توقعات الارباح

يتوقع أن تحقق شركة سابك ارباحا قياسيه خلال دورة الانتعاش الحاليه والتي ستستمر لعدة سنوات قادمه باذن الله. التوقعات الحاليه تشير الى ان ارباح الشركه ستتراوح بين 2400 و 2800 مليون ريال خلال الربع الاول من عام 2004 ونتوقع باذن الله أن تبلغ ارباح الشركه من 10 الى 12 مليار ريال لعام 2004. كما يتوقع أن تقفز مبيعات سابك لهذا العام الى مستوى يتراوح بين 54 الى 58 مليار ريال أو مايعادل ربع مبيعات النفط السعوديه.

تطور ارباح شركه سابك للأعوام الثلاثه الأخيره

* تقديرات

تطور ارباح شركة سابك للأربعه ارباع الاخيره

* تقديرات

رفع رأس مال الشركه

كما أشرنا في تقرير العام الماضي فان هناك احتمال جيد أن تقوم الشركه برفع راسمالها في عام 2004 من 15 مليار الى 20 مليار ريال وذلك حتى يتوازى حجم رأسمالها مع التوسعات والمشاريع المستقبليه التي تنوي الشركه القيام بها حيث  بلغت موجودات الشركه 109 مليار ريال في نهايه عام 2003 وينتظر ان تواصل الارتفاع في السنوات القادمه.

توزيع رأس المال (2003)

سعر السهم

نعتقد ان سعر السهم الحالي ( 346 ريال) يعتبر من أرخص الأسهم في السوق السعوديه اخذا بعين الأعتبار الارباح المتوقع تحقيقها هذا العام والنمو المتوقع لمبيعات الشركه وارباحها على المدى القريب والمتوسط.

رسم تقريبي يوضح ارتفاع اسعار البتروكيميائيات ودورة الانتعاش الجديده

مقارنة سابك مع بعض الشركات العالميه

الأرقام (مليار دولار)

يكثر الحديث في الصحف وبين متداولي الأسهم عن مديونية سابك لكن الجدول أعلاه يشير بوضوح الى أن مديونية سابك الصافيه تعتبر الافضل مقارنة مع 6 من أكبر شركات الكيماويات في نصف الكره الغربي حيث لاتزيد المديونية الصافيه عن 14.4% من موجودات الشركه ولا يتفوق عليها سوى شركة باسف الألمانيه. ومن المعروف أن صناعة البتروكيميائيات تختلف عن الكثير من الصناعات الأخرى حيث انها تتطلب انفاقات رأسماليه عاليه جدا مما يضطر هذه الشركات الى الاقتراض المكثف لتمويل مشاريعها.