المواشي ... سنه أولى ربح ... وتخفيض راس المال !!!

هذه نبذه عن شركه المواشي وهي الشركه المحتمل بشكل كبير أن تقوم بتخفيض راسمالها في الفتره القادمه اسوه بما حصل لشركه السيارات والشرقيه الزراعيه ... وحيث ان هذه العمليه اذا تمت سيتم من خلالها اطفاء الخسائر وفتح صفحه جديده وهذا في العاده يكون له أثر ايجابي على سعر السهم ...

وضع الشركه السابق

تعرضت الشركه في الأعوام الثلاثه التي سبقت العام الماضي الى خسائر كبيره حيث كانت الخسائر كالتالي :

عام 1998 ---- 41 مليون ريال
عام 1999 ---- 89 مليون ريال
عام 2000 ---- 72 مليون ريال

وبالمختصر فان هذه الخسائر الكبيره كانت بشكل كبير لسببين رئيسيين :

1. منع الدوله للاستيراد من استراليا عامي 1998 و 1999 والذي اثر بشكل كبير على أوضاع الشركه ... ثم قامت الدوله بالسماح في عام 2000 بالاستيراد من جديد وقد عاودت الشركه الاستيراد بشكل تجريبي في عام 2000 بعد صدور قرار السماح ثم بدات في الانتظام في العمليه في عام 2001 والعام الحالي بعد أن تم حل الاشكالات السابقه ...

2 . أن الشركه قد قررت اخيرا ان تقوم باصلاح الاوضاع الداخليه واعاده تنظيم الشركه والتخلي عن بعض الاستثمارات التي لم تجلب للشركه الا الخسائر .... ورغم أن هذا الاجراء يكون مؤلما في البدايه الا انه سيكون له اثر ايجابي على مستقبل الشركه ... وقد تضمنت عمليه الاصلاح هذه أن الشركه قد قامت بشطب ديون مستحقه لها قيمتها حوالي 70 مليون ريال بعد ان تم اعتبارها ديونا معدومه .... كما أن الشركه قد قامت بتحميل ميزانيه عام 2000 خساره ومقدارها 51 مليون ريال وذلك كمخصص طوارئ وذلك مقابل تصفيه بعض المشاريع الغير مجديه والتي كانت تشكل عبئا على الشركه.

ماذا حدث عام 2001

كان من نتيجه هذه الاصلاحات التي قامت بها الشركه ومع انتظام الشركه في عمليه الاستيراد من استراليا أن حققت الشركه ربحا صافيا عن اعمالها ومقداره 2 مليون ريال .... ورغم ان هذا الربح متواضع الا انه يعتبر نقله كبيره للشركه ويعتبر بدايه مشجعه لطوي صفحه الماضي ... والشئ المهم هو أن هناك تحسنا واضحا في جميع القطاعات التي تعمل بها الشركه ...

ففي قطاع الاستيراد وتجاره المواشي استطاعت الشركه أن تحقق ربحا اجماليا وقدره 11 مليون ريال وتتوقع الشركه ان يرتفع هذا الرقم لعام 2002 مع زوال بعض السلبيات التي أثرت على الاداء في العام الماضي ...

وفي قطاع الزراعه وتربيه الأغنام استطاعت الشركه في عام 2001 أن تصل الى نقطه التعادل وايقاف الخسائر وتتوقع الشركه ان يحقق هذا القطاع ارباحا لاول مره في عام 2002 ....

اما مصانع الأعلاف في القصيم والجوف فان مصنع القصيم قد استطاع تحقيق ارباح في عام 2001 بينما يبدو ان مصنع الجوف لازال خاسرا .... وتقول الشركه انها استطاعت أن تعقد اتفاقيات في عام 2001 مع بعض كبار تجار الأغنام لتوريد الأعلاف لهم مما سيؤدي الى زياده ربحيه هذه المصانع في عام 2002 وخصوصا مصنع القصيم ....

لذلك فان الشركه قد بدأت عام 2002 بدايه مشجعه والمنتظر أن تحقق ارباحا جيده لهذا العام يساعدها في ذلك العوامل المذكوره اعلاه وهي مره أخرى :

1. تخلص الشركه من بعض الاستثمارات التي كانت تشكل عبئا عليها في الماضي .
2. تحسن واضح في جميع القطاعات الرئيسيه التي تعمل بها الشركه .

الوضع المالي

بلغت كميه النقد الموجود لدى الشركه اكثر قليلا من 20 مليون ريال بنهايه عام 2001 .... كما أن لدى الشركه استثمارات تزيد عن 200 مليون ريال في شركات متعدده ولكن أهمها :

1. الشركه الكويتيه السعوديه للمواشي ---- ( 55 مليون ريال )
2. الشركه الاردنيه السعوديه للمواشي ---- ( 33 مليون ريال )
3. مجموعه شركات الغامدي --------- ( 87 مليون ريال )

بالنسبه للشركه الأردنيه السعوديه فقد تقرر تصفيه الشركه واعتقد انه تم تجنيب المخصصات اللازمه لتصفيه الشركه في ميزانيه عام 2000 وبالتالي فلن يكون لهذه التصفيه اثر على وضع الشركه المالي مستقبلا ...

بالنسبه للأستثمار في شركات الغامدي فأن هناك مشاكل قد وقعت بين الطرفين وقد حصلت شركه المواشي على حكم لصالحها في القضيه وسيكون لهذا القرار اثرا ايجابيا متوقعا على نتائج الشركه لعام 2002 حيث انه سيتم تسجيل الأرباح المتحققه لأعوام 1998 و 1999 و 2000 و 2001 ضمن نتائج الشركه لعام 2002 .

بلغت القروض طويله الأجل على الشركه 32 مليون ريال وهو رقم ليس عاليا .

الخسائر المتراكمه

بلغت الخسائر المتراكمه على الشركه 337 مليون ريال ولذلك فأن حقوق المساهمين الحاليه هي 863 مليون ريال .

تخفيض راس المال واطفاء الخسائر

تدرس الشركه منذ عامين تقريبا فكره تخفيض رأس المال وبالتالي اطفاء الخسائر المتراكمه والبدء في صفحه جديده ولكن يبدو أن العائق الذي كان يواجهها ان الشركه كانت لازالت تحقق خسائر المترتبه عن عمليه اعاده هيكله الشركه وما يتطلبه ذلك من مخصصات الخروج من بعض الأنشطه وكذلك مسأله القضيه التي كانت معلقه مع مجموعه شركات الغامدي .... ولكن يبدو الان وبعد ان قطعت الشركه شوطا جيدا في مجال اعاده هيكله أعمالها وحصولها على حكم لصالحها في قضيه مجموعه الغامدي وكذلك بدء الشركه في تحقيق ارباح لأول مره منذ فتره بعيده والتوقع المتحسن في اداء الشركه في المستقبل فأن الوقت اصبح مناسبا حاليا لأجراء هذه العمليه .

السيناريو المحتمل

طبعا مايرد هنا هو الاحتمالات بشكل عام وقد تختلف الوقائع الحقيقيه عن هذه الاحتمالات ولكن الغرض الرئيسي من طرح هذه الاحتمالات هو تقريب الصوره لا اكثر ولا أقل .

1. سيتم الغاء 8 مليون سهم قيمتها الاسميه 400 مليون ريال ليصبح راس المال الجديد 800 مليون ريال مقسمه على 16 مليون سهم  أي أن ملاك الأسهم الحاليين سيفقدون سهما عن كل ثلاثه اسهم يمتلكونها يعني الذي يمتلك ثلاثه اسهم ستصبح سهمين بعد التخفيض ...ومقابل هذا التخفيض سيتم اطفاء الخسائر المتراكمه على الشركه .

2. سيقوم الشركاء بشركه ناصر المكيرش ببيع 2مليون سهم التي تم التنازل عنها لصالح تغطيه بعض الخسائر ... وسأفترض هنا أن قيمه هذه الاسهم ستكون 30 مليون ريال ( طبعا قد تكون اكثر أو اقل على حسب السعر عند تخفيض راس المال ).

3. سأفترض ان الشركه ستحقق 40 مليون ريال ارباحا لهذه السنه ( ايضا قابل للنقص أو الزياده ) .... كما سأفترض ان الارباح المستحقه من مجموعه الغامدي للأعوام الاربعه الماضيه هي 20 مليون ريال .

4. على هذا الأساس سيصبح لدى الشركه 110 مليون ريال نقدا ( 20 مليون النقد الحالي + 30 مليون قيمه بيع الأسهم + 40 مليون أرباح + 20 مليون ارباح مجموعه الغامدي ) .

5. حقوق المساهمين ستصبح حوالى 953 مليون ريال ( 863 الحقوق الحاليه + 30 مليون الناتجه من بيع الاسهم + 40 مليون أرباح + 20 مليون ارباح مجموعه الغامدي ) .... من ضمنها 800 مليون ريال رأس المال و 153 مليون ريال احتياطات .... وقد تقرر الشركه مثلا أعاده 80 مليون ريال من هذه الاحتياطات للمساهمين بواقع 5 ريالات لكل سهم من ال 16 مليون سهم الجديده ... وفي هذه الحاله فأن القيمه الدفتريه للسهم الجديد ستكون 55 ريالا .... اما في حاله أن الشركه قررت أن لاتعيد شيئا للمساهمين فأن القيمه الدفتريه ستكون 60 ريالا تقريبا.

سجلت الشركه انخفاضات حاده في سعرها خلال السنوات الماضيه بعد أن تأكد للجميع أن الشركه تعاني من مشاكل كبيره وكانت هذه الانخفاضات مستحقه حيث لم تظهر ايه بوادر على تحسن أوضاع الشركه ولو كانت الشركه ستستمر على ماكان عليه وضعها في الاعوام الماضيه فانها كانت في طريقها الى الافلاس خلال سنتين ..... ولكن بعد الاصلاحات التي حدثت في الشركه وتحقيقها ارباحا لاول مره منذ مده بعيده واستقرار أوضاعها وهناك بوادر مبشره تشير الى ان الشركه سوف تبدأ مرحله جديده فاني أعتقد أن المستثمرين والمضاربين سيعيدون تقييم الشركه وستكون الشركه مرغوبه بشكل خاص للمضاربين الذين هجروها في الاعوام الماضيه وذلك لرخص سعرها الحالي وقابليته للارتفاع وكذلك لكثافه التداول عليها حيث أن عدد اسهمها هو 24 مليون سهم مملوكه بالكامل للقطاع الخاص ولذلك فانها شركه مثاليه للمضاربين ... ومع وصول اسعار الكثير من الاسهم في السوق الى مستويات مرتفعه فان جزءا من هذه السيوله في السوق ستتجه للمضاربه بشكل حتمي في مرحله قادمه للمضاربه على الشركات المنخفضه السعر في قطاع الخدمات ....

تقييم الشركه

على اساس ان الشركه قد انتقلت من مرحله الخسائر والبوادر التي تشير الى أن الشركه ستحقق ارباحا طيبه في الربع الاول فانه من الملفت للانتباه ملاحظه العوامل الاتيه :

1. أن القيمه الدفتريه للشركه تبلغ 863 مليون ريال أو مايعادل 36 ريالا عن كل سهم .... اي ان الشركه يتم تداولها حاليا باقل من ثلث قيمتها الدفتريه وهذا مستوى منخفض جدا كان مقبولا في الاعوام الماضيه عندما كانت الشركه تحقق خسائرا كبيره وبالتالي فأنه كان هناك احتمال كبير ان تتعرض الشركه للافلاس.... اما الان وبعد ان تحسنت أوضاعها فانه يبدو من غير المنطقي أن يستمر تداولها بهذا السعر المنخفض ...

2 . تبلغ موجودات الشركه الملموسه بعد خصم استهلاكاتها 473 مليون ريال .... وكلها موجودات عينيه ذات قيمه بالامكان بيعها وتشتمل على اراضي ومباني وبواخر ومعدات ومواشي حيه ونقد . وهو مايعادل 20 ريالا عن كل سهم . هذا على افتراض ان استثمارات الشركه الاخرى والتي تزيد عن 200 مليون ريال لاقيمه لها .

3. الاراضي لوحدها التي تمتلكها الشركه تبلغ قيمتها الدفتريه 180 مليون ريال وقد تم التقييم لهذه الاراضي عام 1994 والمعتقد أن اعاده تقييمها عام 2002 أي بعد ثمانيه سنوات سيزيد قيمتها نظرا لان اسعار العقار قد ارتفعت في الاعوام الماضيه وعلى افتراض أن القيمه السوقيه الحاليه أعلى ب 50 % من القيمه الدفتريه فهذا يعني أن قيمه الاراضي لوحدها 270 مليون ريال أي 11.25 ريالا عن كل سهم .... وبمعنى اخر فسهم فالشركه يتم تداوله حاليا حتى بأفل من سعر الاراضي التي تمتلكها الشركه !

أنا الحقيقه افكر في شراء أسهم في الشركه للاستثمار فيها أو المضاربه لمده سنه واذا كان هناك أحد من الاخوان لديه معلومات اضافيه عن مستقبل الشركه - وليس عن ماضيها فالماضي معروف - أن يشارك ويعطينا رائه وأرجو اذا كان هناك من نصيحه سواءا بالشراء أو عدمه أن يبين الاسباب بشكل واضح وتحياتي للجميع . الموضوع في منتدى اعمال الخليج

العودة للصفحة الرئيسية